一、价格回顾
数据来源：Mysteel
12月LME三月期铜均价8495美元/吨，环比上涨210美元/吨，涨幅2.53%；沪铜主力合约均价68855元/吨，环比上涨1145元/吨，涨幅1.69%。据Mysteel作价统计，12月1#电解铜现货均价为68940元/吨，环比上涨740元/吨，涨幅1.09%。从主流地区上海和广东的升贴水来看，12月上海地区升水均价在升160元/吨，环比下跌180元；12月广东地区升水均价在升200元/吨，环比下跌260元/吨，跌幅56.52%。
二、电解铜产量
数据来源：Mysteel
12月中国电解铜产量增加。
据Mysteel调研2023年12月国内电解铜实际产量99.64万吨，环比增加1.13%，同比增加12.54%。
2023年1~12月中国电解铜产量累计1151.50万吨，累计同比上涨8.87%。
12国内电解铜产量环比表现增加，简析有以下原因：年末追产的冶炼厂较多，同时冶炼厂的新产能在12月表现不错，提供了一部分增量，整体来说，2023年的冶炼厂目标产能目标基本完成。
预测：1月目前预测产量为101.52万吨，目前产量受限较大企业为云南铜业的整体搬迁工作，对于全年的产量影响达到10万吨，其他企业多数维持一个正常高产的动作，尤其是大冶以及中条山，在1月的计划产量都新增近1万吨，对于全国的产量起到一定的支撑。
三、电解铜库存
根据Mysteel数据显示，截止12月30日中国电解铜现货库存6.49万吨，保税区库存0.73万吨。从数据上来看，12月国内库存呈现N字型走势，月初市场现货升水处于高位，多数贸易商报价高于500元/吨，下游企业减少亏损的前提下，对于现货的交易兴趣不高，市场进入小幅累库阶段，交割以后，高盘面价格难以维持现货高报价的格局，为了尽快完成清账，贸易商急于将手中货物清除，报价较低，下游陆续消费，库存减少。
Mysteel预测；1月份以后，在高产出，低消费的精铜格局下，预计库存出现累库的概率较大。同时1月份为冶炼企业的长单交付首月，后续进入国内仓库的货量或许不多，同时目前外贸市场进入疲软期，进口货物难有大量补库的行为，后续累库的力度可能不及往年。
数据来源：Mysteel
数据来源：Mysteel
四、总结与预测
12月宏观影响未见减弱1月末铜价或仍有走高契机
12月铜价延续震荡偏强走势，月末价格一度超69800元/吨，达到近3个月高点。12月市场对于美联储后续降息的期待值提升，但后续的纪要发布后，降息预期再受到打击；月末人民币延续强势表现，离岸人民币兑美元升破7.1关口，创造6个月以来盘中新高；地缘局势依然处于动荡状态，欧线航运连续多日涨停，宏观面对铜价影响仍在持续。基本面上，12月国内产出略有增加，但消费端表现并不理想，提前完成的产值任务导致12月下游企业生产意愿减弱；在供强虚弱的带动下，国内库存小幅累加，但整体依然偏低；但1月市场出现冶炼原料偏紧的状态，或将影响后续的国内冶炼产出。预计1月铜价呈现先抑后扬趋势，年初市场恢复难以带动供需表现的回升，而后随着假期临近，市场备货需求叠加冶炼端出现的原料供应短缺问题可能会进一步加剧市场的现货偏紧的状态，其运行区间在68000-70500元/吨，回调深度有限。
预测：国内供应端再现隐患1月末价格或有突破机会
从宏观面来看，12月市场交易者依然期待后续美联储的降息，但在月末受到打压后，加之欧洲央行的按兵不动，市场的降息期待值略有所降温，人民币也持续走高，宏观面依然处于相对偏暖的状态，只是整体利好表现有所减弱。基本面上，随着2023年度的结束，市场开始逐步筹划2024年的生产安排，冶炼端虽然有部分企业抱有“开门红”的期待，但近期不论是矿还是粗铜、冶炼冷料均出现了不同程度的紧缺状态，因此国内产出存在不小的隐患；需求端虽然还在恢复，但考虑到春节假期临近，月末或许会出现春节备货潮。预计1月铜价呈现先抑后扬趋势，年初市场恢复难以带动供需表现的回升，而后随着假期临近，市场备货需求叠加冶炼端出现的原料供应短缺问题可能会进一步加剧市场的现货偏紧的状态，其运行区间在68000-70500元/吨，回调深度有限。