前言：据Mysteel调研了解，近期沪粤现货升水走势两级分化，期间两市价差日内一度扩大至300元/吨以上,且广东市场从9月份中旬开始，现货升水表现便更加强势，期间价差便有扩大趋势，截止中秋国庆小长假前最后一个交易日，沪粤价差就走阔至190元/吨。然国庆节假后，两市现货升水表现截然不同，上海地区连续表现承压回落，甚至10合约交割换月前市场持货商报于贴水出货，虽后续有所止跌反弹，但整体幅度相对有限。广东地区升水虽同样有所回落，但后续走势却明显强于上海。近期更是连续上涨，截止10月23日周一，上海市场现货升水均价85元/吨，广东市场高达375元/吨，期间两市出现异地套利机会。
数据来源：Mysteel
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一、 节后地区库存垒库幅度不同，库存表现分化
国庆节后上海地区社会库存累库幅度较为明显，虽广东地区库存同样表现回升，但不论累库周期以及幅度均不及上海市场。具体来看，上海地区因进口比价打开，期间进口铜清关量较大，此轮垒库周期便表现大幅增加3.41万吨，现货升水亦表现疲弱。而广东地区市场到货量却相对有限，节后仅小幅回升0.67万吨且之后便一直处于1.2万吨左右低位运行。
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二、 精废价差持续较小，市场消费向好
由于沪铜合约价格从9月下旬便开始一路走低，现货价格重心跌幅明显，但市场废铜因表现紧张，持货商挺价情绪强烈，甚至于出现亏损导致日内捂货不出，因此废铜价格跌幅相对较小，精废价差持续缩小。且铜价走低下，下游加工企业反馈订单均相对充足，因而部分废铜企业转向电解铜采购，市场采购需求表现向好。随着10合约交割换月后，广东地区冶炼厂到货减少，市场流通现货进一步紧张，持货商挺价情绪较强，现货升水因此大幅上涨。上海地区虽同样消费表现尚可，但因进口铜大量补充，下游可选择货源偏多，例如非注册、湿法等货源备受下游青睐，且期间成交保持向好，因此主流品牌升水并未有太大涨幅。
三、总结预测
整体来看，近期铜价低位震荡、精废价差收窄，下游加工企业消费均表现提振向好，两市现货升水走势不同更多在于社会库存以及市场到货情况差异。后市来看，目前沪粤价差已经出现套利空间，据调研了解到上周尾华东地区便已经有现货货源转运至华南市场，届时广东市场升水预计难以持续维持高位，两市价差将有所收窄。