一、价格回顾
数据来源：钢联数据
9月铜价小幅下跌,9月LME三月期铜均价8320美元/吨，环比下跌70美元/吨，跌幅0.83%；沪铜主力合约均价68750元/吨，环比下跌50元/吨，涨幅0.07%。据Mysteel作价统计，9月1#电解铜现货均价为69050元/吨，环比下跌150元/吨，涨幅0.22%。从主流地区上海和广东的升贴水来看，9月上海地区升水均价在升90元/吨，环比下跌150元；9月广东地区升水均价在升50元/吨，环比下跌50元/吨，跌幅50.00%。
二、电解铜产量
数据来源：Mysteel
Mysteel调研国内50家电解铜冶炼企业，涉及精炼产能1322万吨（含2023年新增产能），样本覆盖率96.7%。据Mysteel调研2023年9月国内电解铜实际产量99.84万吨，环比增加0.57%，同比增长11.79%。
2023年9月中国电解铜产量累计854.17万吨，累计同比上涨8.11%。9国内电解铜产量环比增加，但整体增加幅度有限，主要是部分厂家在月内遇到了一定的铜阳极供应紧张的问题；月内虽有个别企业受到检修影响，但实际产量影响有限；10月国内电解铜产量进一步提升，主要是部分四季度新投项目的试投产产出和部分企业的计划增产，但整体看数量较为有限。
预测：10月目前预测产量为101.15万吨，10月目前调研的冶炼企业检修比较少，且有几家冶炼企业在9月有新增产能，加上前期的一些追产，冶炼企业在4季度基本都保持满产生产中，市场现货供应持续宽松。
三、电解铜库存
据Mysteel数据显示，截止到9月28日中国电解铜现货库存7.04万吨，保税区库存4.17万吨。从数据上来看，9月国内库存趋势整体表现下降，从原因方面分析的话，月后半段时间，铜价快速下跌，达到近两个月以来的新低，市场的反馈来看的话，铜杆的成交非常不错，企业积极点价成交，社会库存快速下降，保税区库存方面，月中进口持续盈利，保税区的货物大量清关入市，库存减少，且国外货物暂不流入国内保税区仓库，直接发往下游工厂，入库较少。
数据来源：Mysteel
据Mysteel数据显示，截止9月28日保税区库存3.92万吨，较月初的下降1.08万吨，降幅达21.6%，整体延续去库趋势。具体来看，主因前期因进口现货表现盈利，保税区仓单出库量增长，加之美金成本过高，抵港货源基本清关流入国内，仓库入库偏少。
数据来源：Mysteel
四、总结与预测
美元走高 弱现实局面犹存
9月铜价整体呈现高开低走的局面，中上旬铜价高位震荡，但下旬受海外宏观影响，铜价连续下探，期间价格一度刷新近三个月以来新低；价格下跌叠加假期前下游补库需求的集中释放，消费迎来阶段性的井喷式增长。而近期海外市场变化莫测，尤其是美非农数据再度表现抢眼，高油价快速下行，美联储年内加息、降息预期来回踱步；基本面上海外铜库存回升至创下18年来最大的季度增幅；国内供给有增产表现，但消费却存下滑趋势，供强需弱的格局明显。当前市场多空交织，市场暂不支持周初持续性的单边行情，预计10月铜价维持宽幅震荡走势，中旬交割后铜价或迎来阶段性小幅反弹表现。
预测：基本面供强虚弱 铜价或维持宽幅震荡表现
从宏观面来看，9月末的美联储表现除了超预期的“鹰派”表现，市场开始担忧通胀升温，美元也受之提振；而国内市场央行再度降准，以此稳定市场，另外PMI再度回归到扩展区间，前期的乐观情绪有所降温。基本面上，海外铜库存持续增加，达到阶段性高位；而9、10月国内冶炼厂产出均有环比回升的表现，10月更有达到百万吨级预期，供应整体表现偏强。消费端来看，9月末的铜价回调带来下游铜材加工产品的订单的集中爆发，市场逢低买兴得到充分体现，部分订单甚至一度延伸至10月市场；然而从市场加工企业的生产预期来看，10月消费环比走弱的可能性更大，订单持续增长的压力较大。整体来看，当前市场多空交织，市场暂不支持周初持续性的单边行情，预计10月铜价维持宽幅震荡走势，中旬交割后铜价或迎来阶段性小幅反弹表现，但难以走出持续性表现，月内铜价主要运行区间在66000-69000元/吨。