一、价格回顾
数据来源：钢联数据
8月铜价整体呈现内外走势不一。截至8月31日LME3个月合约铜价收于8437美元/吨，较上月环比下跌4.51%。沪铜主力收于69530元/吨，较上月环比下跌0.14%。截至7月31日Mysteel电解铜均价为69200元/吨，较上月环比下跌0.85%。
二、电解铜产量
数据来源：Mysteel
Mysteel调研国内50家电解铜冶炼企业，涉及精炼产能1322万吨（含2023年新增产能），样本覆盖率96.7%。
调研数据显示据Mysteel调研2023年8月国内电解铜实际产量99.27万吨，环比上涨5.19%，同比增长12.73%。2023年8月中国电解铜产量累计754.33万吨，累计同比上涨7.63%。8月国内精铜产量追产明显，前期因工程延期或者检修导致的冶炼企业产量在8月得到释放，尤其是山东地区的江铜国兴，在8月的产量对比7月有接近1万吨的新增，其他冶炼企业，华北地区的赤峰云铜检修结束后，追产两万吨，导致国内的产量增长明显。检修方面，8月检修企业较少，仅有少数企业因为设备问题延长检修时间，不过好在阳极板供应比较正常，对产量的影响量微乎其微。
Mysteel调研国内50家电解铜冶炼企业，涉及精炼产能1322万吨（含2023年新增产能），样本覆盖率96.7%。调研数据显示：2023年9月全国预计电解铜实际产量98.86万吨，环比减少0.41%，同比增加10.71%。2023年1-9月国内电解铜预计产量累计853.19万吨，同比增加7.98%。
三、电解铜库存
据Mysteel数据显示，截止8月31日国内电解铜现货库存8.31万吨，较7月31日的9.74万吨下降1.43万吨，降幅达14.68%，整体库存表现先降后增。主因月初市场到货较少，加之盘面冲高回落，下游消费回暖，库存连续下降。后续随着铜价止跌反弹，加之进口铜集中清关流入增量可观，市场需求走弱背景下，库存重新回升。
数据来源：Mysteel
据Mysteel数据显示，截止8月31日保税区库存5.30万吨，较7月3日的6.54万吨下降1.24万吨，降幅达18.96%，整体延续去库趋势。具体来看，前期因进口维持亏损，加之部分炼厂有所出口，保税区库存一度止跌回升。但随着进口比价好转，且盈利空间扩大刺激保税区仓单货源出库量增加，保税区库再度走低。
数据来源：Mysteel
四、总结与预测
宏观利好措施推出 弱现实局面犹存
8月铜价呈现先抑后扬走势，月初一度突破7万关口，但后续逐步回落至68000-70000元/吨区间震荡。从宏观面上看，国内陆续推出多项利好举措，涉及货币、提振房地产等多方面；海外市场加息预期有所降温，但通胀压力依然存在。基本面上，国内库存小幅下降，虽然月末得到少量补充，但库存水平依然较低；消费依然延续着逢低采买的安排，市场需求端表现环比虽有回升，但整体缺少亮点。
预测：铜价或将延续高位运行 市场高月差高升水仍有可能
从宏观面来看，海外扰动犹存，市场对于海外经济、美联储的加息预期尚存有一定分歧，但多数依然是认为11月或是最后一次加息，甚至可能就此暂停加息；国内市场在陆续推出的多方面、多项的刺激内需、稳定房地产的举措之后，市场整体乐观情绪来到较高的位置，部分投资者开始更加期待后续刺激政策所能带来的推动力。基本面上，经历了一个高产阶段之后，进入9月后市场进入了又一检修高峰期，市场供应环比有所减少；与此同时，近期部分四季度国内冶炼厂新投项目开始影响市场对后市的判断，部分人认为后续供应将有所提升，8月下旬进口铜货源有所增加，在国产下滑，进口预期提升的环境下，9月整体的供应量或许并不会出现明显的减少。消费端来看，虽然国内推出了一系列的刺激内需的举措，但实际落地反馈到铜消费上还需要一定的时间，加之近期铜价接连走高，市场需求释放依然有一定的压力；考虑到9、10月迎来传统旺季，需求仍有增加的表现，不过行业竞争会更为明显，头部大型企业更有优势一些。在宏观整体偏暖的环境下，铜价尚有偏强的机遇，供需层面上或将维持紧平衡的状态，库存有再度下降的可能，需要提防可能出现的阶段性货源紧张导致的高升水、高月差的现象，预计运行区间在67800-70800元/吨，月差可能会出现阶段性350-450的高月差情况，现货将维持高升水局面。