一、价格回顾
数据来源：钢联数据
6月铜价整体呈现上涨走势。截至6月30日LME3个月合约铜价收于8319.5美元/吨，较上月环比上涨2.58%。沪铜主力收于67300元/吨，较上月环比上涨3.67%。截至6月30日Mysteel电解铜均价为67945元/吨，较上月环比上涨4.23%。
二、电解铜产量
数据来源：Mysteel
Mysteel调研国内50家电解铜冶炼企业，涉及精炼产能1322万吨（含2023年新增产能），样本覆盖率96.7%。
调研数据显示：2023年6月国内样本电解铜实际产量92.39万吨，环比减少0.19%，同比增加4.79%。2023年1-6月国内样本电解铜实际产量累计545.01万吨，同比增加4%。6月产量受国内冶炼企业检修影响明显，其中不乏大型冶炼企业长时间的进行检修；其中部分冶炼企业虽然是粗练环节受到影响，但好在近来铜阳极市场供应相对稳定，因此对企业的精炼产出影响相对较小。此外部分5月检修完的企业也在陆续生产恢复当中，不过个别冶炼企业尚处于维修后设备观察状态中，因此产量并未完全达产。
据Mysteel调研，7月国内样本电解铜产量预计92.44万吨，环比增加0.05%，同比增加4.2%。1-7月国内样本累计预计产量637.45万吨，同比增加4.03%。据了解，7月有5家冶炼企业进行检修，合计影响产量约3万吨；由此可见，虽7月仍有部分企业仍在检修，但影响检修企业较6月有所减少；不过考虑到目前检修的企业较多，且冶炼企业复产后达产仍需要一定的时间，因此产出环比提升较为有限。
三、电解铜库存
据Mysteel数据显示，截止6月29日国内电解铜现货库存9.68万吨，较6月1日的11.80万吨下降2.12万吨，降幅达11.97%，继续表现去库，但去库幅度放缓。主因6月份国内炼厂检修仍然处于高峰期，现货市场到货偏少，加之前期进口比价持续恶化，进口铜难有较大补充；但由于铜价连续反弹重新走高至68000元/吨上方，下游畏高情绪逐渐增加，市场消费表现走弱，库存因此去库幅度放缓。
数据来源：Mysteel
据Mysteel数据显示，截止6月29日保税区库存8.45万吨，较6月1日的11.25万吨下降2.8万吨，降幅达24.89%，整体延续去库趋势。具体来看，前期因进口商锁定盈利比价下，保税区仓库仓单仍有出库，加之国内现货市场维持紧张，升水保持坚挺，月内长时间运行于升300~650元/吨区间，刺激部分仓单库存继续流入，且到港货源偏少，仓库入库有限，库存连续下降。
数据来源：Mysteel
四、总结与预测
宏观扰动表现依然存在 淡季铜消费释放或面难题
6月铜价整体呈现反弹趋势，月内中上旬整体上行表现顺畅，直至月末才有小幅回调。从宏观面上看，月初受到美联储加息暂缓的消息影响，叠加月中国内央行降息举措带动，铜价受到刺激持续上行，直至月末美联储鹰派言论再起，以及海外经济数据表现不佳，致使铜价反弹趋势中断。基本面上，全球铜库存尚处于低位，对铜价上行提供支撑，而月末海内外铜市场back结构有所扩大，铜现货升水走高，叠加月末市场流动性偏紧，因此月末铜价有一定的回调。
预测：近强远弱局面仍会延续 淡季价格运行或有下移
从宏观面来看，美国一季度强劲的GDP数据致使市场对于年内仍有两次加息的预期有所强化，此前的乐观心态或有所转变，加之欧洲市场经济数据的疲软，海外市场需求的预期依然较低。而基本面上，7月作为行业淡季，市场需求预期有明显减弱，从铜加工企业的情绪来看，对于市场7月的消费前景担忧较为明显；而目前市场尚处于高back的结构当中，这对于需求的释放也是不利的。而从供应来看，目前全球铜库存低位的状态还在延续，即使近期国内社库有一定的回升表现，但整体基数依然较低，尤其海外库存的数量仍有减少趋势，绝对库存偏低的背景仍有强化当前近强远弱的局面。因此7月铜市场近强远弱的格局依然会延续，且高月差回缩的可能性有限，不过铜价运行重心有回落的可能，且在汇率的影响下，国内铜价表现或更好与海外市场，预计核心运行空间在66000-69000元/吨，需要关注回调阶段高月差对需求释放的影响。