Mysteel周报：外围金融风险施压铜价 国内消费需求存较强韧性（4.29-5.5）

一、市场预测

宏观方面，美联储5月如期加息25bp，后续虽暗示将暂停加息，但当前银行风险及债务上限等金融风险忧虑犹存，市场对海外经济陷入深度衰退担忧情绪上升，国内经济复苏仍在持续进行中，不过四月以来制造业恢复速度有所减缓，现货方面，五一节前恰逢铜价大幅回落，下游订单释放相对集中，节前拿货备库亦相对充分，节后拿货积极性一般，当前外围金融风险担忧仍施压铜价，但下游在66500附近逢低拿货积极性尚可，预计沪铜核心价格区间在65500~68500元/吨。

表-1 Mysteel电解铜一周价格

二、市场成交

上海市场：本周由于正值传统五一节假日，国内处于休市状态，但炼厂维持正常生产，且节假期间炼厂发往仓库现货量有所增加，从各地仓库均上升亦可看出；由于保税区节假期间，仓库出入库均较少，进口铜清关量也有限。据市场调研了解，五一假期期间，下游企业均放假2-3天，市场需求减弱；且节后归来，因铜价表现上涨，加之部分工厂仍有备货原料库存，市场消费回升空间有限。但铜价走低仍提振下游企业买兴，周尾成交活跃度改善。本周铜价走势先扬后抑，截止周五收盘05合约收于66940元/吨，上海1#电解铜价格66700元/吨，较上周五下跌700元/吨，节后受宏观情绪偏弱影响，整体表现震荡下跌；现货升水方面，因BACK结构月差有所收窄，且节后市场货商出货有限，加之铜价走低，持货商挺价情绪依旧，主流品牌现货升水上调至周五升50~90元/吨。宏观方面，虽节假期间市场担忧情绪渐浓，加之海外经济衰退预期，宏观情绪仍难显乐观；但整体价格走低下国内消费存较强韧性，下方亦有支撑。现货升贴水方面，后续进口铜仍有所流入国内市场，加之BACK结构月差重新回归百元每吨附近，因此预计现货升水上涨仍有压力。

上海洋山港现货市场：上海洋山港现货市场提单仓单溢价基本持平，主要由于周内lme价格波动大，溢价起伏较小，加上国内正巧五一假期，负责外贸进口的企业基本休假，市场的参与活跃度较低。保税区现货市场依然呈现出实盘少的局面；截止本周五仓单升水18~32美元/吨，均价26美元/吨，环比持平；截至本周铜现货提单升水32~46美元/吨，均价38美元/吨，环比持平。

佛山市场：广东市场电解铜现货库存大幅增加。主因由于节假期间，部分下游企业放假市场需求有所减弱，加之部分炼厂发往华东仓库现货量增加，库存结束去库趋势。下游消费一般，冶炼厂将货源转移至仓库。本周广东市场成交表现一般。铜价持续回落，市场整体成交环比上周走低，主因下游节前备货尚可，叠加铜价持续回落，下游观望为主，日内刚需采购。本周下游需求减弱，广东市场可流通货源减少，升水持续走低，叠加铜价回落，但市场参与者认为铜价受宏观因素影响，有进一步下行可能，若现实情况始终不及预期，铜价或有进一步反弹风险。近期铜价受宏观因素影响波动频繁。节后下游观望情绪升温，下游需求减弱，叠加下游前期有所备货，市场消费难有明显起色，现货贴水运行，铜价有进一步下行空间。

天津市场：本周天津市场价格66410~67130元/吨，整体较上周走低，周四铜价震荡运行，周五铜价受宏观因素影响走低；平水铜贴80~贴60元/吨，较上周基本持平，现货维持贴水难改，周内维持小幅波动。本周华北市场冶炼厂生产正常，市场货源较为充足，供应正常。需求方面，节后市场整体需求表现一般，主要原因是节前下游备货较多，市场消费复苏缓慢，叠加宏观影响铜价波动频繁，下游看空情绪渐起，观望为主，日内刚需采购。本周天津市场库存维持0.01万吨，较上周持平。铜价持续回落，下游拿货情绪不高，市场成交一般。但天津市场多数由冶炼厂直接发货，因此社库维持低位不变。本周铜价受宏观因素影响波动频繁，市场经济复苏缓慢，下游需求较节前减弱。现货维持贴水局面难改，预计后续市场消费或难有明显起色，铜价维持区间震荡为主。

重庆市场：本周重庆市场电解铜价格有所回落，周四铜价较上周五下跌40元/吨，报67340元/吨，周内铜价运行区间66600-67400元/吨，周五报66690元/吨，较上周五下跌690元/吨。本周为五一假期后第一周，假期放假需求有所下滑，加上节前下游拿货备库相对充分，节后归来虽铜价有所回落，但刺激需求相对有限，整体市场拿货积极性一般。周五重庆市场现货库存较上周增加。本周包含五一假期3天，沪铜盘面交易日仅有2天，假期期间下游放假，消费需求有所下滑，节后归来补货意愿也相对一般，因此本周库存有所增加。“金三银四”旺季已过，五一假期后首周需求有所下滑，加上近期铜价受外围宏观因素影响较大，节后下游观望情绪上升，叠加节前订单爆发相对集中，下游拿货备库相对充分，节后新增订单状况一般，预计需求或有所下滑，当前近月05,06合约back结构，月差在100元/吨上下波动，预计升水仍是上下空间皆有限的状态，在升50~200元/吨区间运行。

鹰潭市场：本周鹰潭电解铜市场成交表现比较一般，虽周内铜价大幅回落刺激下游买兴，但部分下游厂家都有节前备货，多以节后提货为主，市场整体询价、拿货积极性较为有限，市场成交表现相对冷淡；叠加目前下游终端订单尚未有明显起色，因此市场成交多受铜价影响，多逢低采买为主。周五鹰潭市场电解铜现货价格66560-66750元/吨，中间价66660元/吨，较上一交易周下跌750元/吨；升水铜升水170元/吨，较上周下跌10元/吨；平水铜升水30元/吨，较上周下跌20元/吨。据市场反馈，目前鹰潭市场电解铜供应处于正常水平。需求方面，目前下游市场节后有部分补库需求，叠加铜价小幅回落刺激下游买货意愿，市场整体消费小有回暖。但由于下游终端订单未有明显起色，因此整体消费依旧较为冷清。总的来看，近期铜价震荡偏弱运行，叠加本周为五一节后第一周，因部分企业前期备货相对充足，因此节后的补库表现并不明显，整体消费未有较大起色。

三、电解铜库存变化分析

本周（4.27~5.4）国内市场电解铜现货库存17.49万吨，较24日降0.27万吨，较27日增1.26万吨；本周上海市场电解铜现货库存继续表现回升。由于节假期间，部分下游企业放假市场需求有所减弱，加之部分炼厂发往华东仓库现货量增加，库存结束去库趋势。

广东市场电解铜现货库存同样大幅增加。主因放假期间，下游消费一般，冶炼厂将货源转移至仓库。本周上海、广东两地保税区电解铜现货库存累计15.40万吨，较24日降0.80万吨，较27日持平；由于恰逢五一节假，仓库出入库较少，库存持平。

四、电解铜周度产量分析

本周（4.29~5.5）国内电解铜产量23.20万吨，环比减少0.20万吨；五月有部分企业开始检修，其他冶炼企业正常高产，叠加五一假期，冶炼企业不停产轮休，对本周产量有所影响。因此铜产量小幅减少。国内铜冶炼企业电解铜成品库存5.60万吨，较上周1.10万吨；本周五一假期，下游很多企业节前备货，五一期间交投基本停滞，下游拿货不多，市场交投氛围一般，因此冶炼厂出货减少，成品库存增加。

五、市场总结

外围金融风险再度引发市场担忧情绪，本周铜价继续回落探底考验66000附近支撑，节后归来下游拿货积极性一般，周五铜价回落至66500附近下游企业逢低进场拿货有所增加。

六、一周热点

1.Mysteel：16家铜企披露2023年一季报，超半数净利同比下降

截截至4月30日，上市铜企2023年第一季度报告披露收官，据Mysteel统计，16家上市铜企合计营业收入3033.59亿元，合计净利润44.56亿元。从净利润来看，江西铜业净利润17.55亿元排名第一，西部矿业净利润6.80亿元排名第二，铜陵有色净利润6.54亿元排名第三，9家企业实现净利润同比下降。从营业收入来看，江西铜业营收1277.33亿元排名第一，铜陵有色营收343.37亿元排名第二，云南铜业营收300.63亿元排名第三。

2.中国有色金属工业协会：预计二季度规上有色金属企业效益降幅收窄

5月4日，中国有色金属工业协会召开一季度有色金属工业运行情况新闻发布会上，中国有色金属工业协会副会长兼新闻发言人陈学森表示，在不出现“黑天鹅”事件的前提下，预计二季度有色金属工业生产、投资依然保持较快的增长势头，主要有色金属价格、规上有色金属企业效益降幅将会收窄。同时，预计上半年有色金属工业增加值增幅保持在5%以上，按新的可比口径统计的十种常用有色金属产量同比增长6%左右，有色金属行业固定资产投资增幅维持在10%左右；二季度主要原料及能源价格环比会有所下降，同时主要有色金属价格同比降幅收窄，预计上半年规上有色金属企业实现利润降幅比一季度明显收窄。

3.Mysteel：18家上市铜企公布2022年产品产量情况

截至4月30日，上市铜企2022年年报披露收官，据Mysteel统计，18家上市铜企公布了2022年产品产量数据，其中9家铜企同时公布了2023年产量目标。江西铜业2022年阴极铜产量为183.94万吨，2023年目标为207万吨；铜陵有色2022年阴极铜产量为162.87万吨，2023年目标为170万吨。