Mysteel周报：宏观避险情绪上升 铜价大幅回落刺激下游节前拿货备库需求（4.22-4.28）

一、市场预测

宏观方面，当前外围通胀依旧高企，美联储5月大概率继续加息25bp，不过加息周期或近尾声，后续或将在相当一段时间内维持高利率不变，经济衰退仍是隐忧，银行业危机再次引发市场担忧，国内经济复苏仍在持续进行中，但整体需求回升偏慢，现货方面，4月消费旺季成色稍有不足，下游订单状况相对一般，消费需求较3月有所下滑。五一假期期间外围干扰因素较多，节后铜价波动或较大，预计沪铜核心价格区间在66000~69000元/吨。

表-1 Mysteel电解铜一周价格

二、市场成交

上海市场：本周进口亏损幅度持续收窄，且周内进口窗口出现短暂打开，进口货源清关流入增多，截止周四上海保税区库存13.80w吨，周内降幅0.8万吨；据市场反馈，由于部分货源仍以直发下游工厂为主，炼厂发往仓库量有限，上海库存继续表现下降；截止周四上海库存10.20w吨，周内降幅0.25万吨。周内铜价连续回落，且一度下跌至66000元/吨附近，终端企业订单由此表现高涨；加之临近五一传统节假日，下游企业本身存备货需求，盘面进一步走低强化市场接货情绪，日内入市主动成交表现积极。本周铜价走势先抑后扬，截止周五收盘05合约收于67550元/吨，上海1#电解铜价格67400元/吨，较上周五下跌1465元/吨，周内震荡走低至67000元/吨下方，后续有所反弹；现货升水方面，周初现货升水围绕平水附近拉锯，且部分货商持库存过节意愿较低，加之周初成交活跃度并未明显回升，升水仍有所承压；后续随着盘面大幅回落，下游企业备货情绪高涨，成交改善，持货商顺势上调报价出货，但因进口铜流入，升水涨势受抑，整体主流品牌报于升30~50元/吨左右。宏观方面，海外经济展望难有乐观，且由于国内经济维持弱复苏，盘面大幅回落，但目前仍为传统消费旺季，价格回落刺激下游企业买兴，下方仍有支撑。现货升水方面，步入五月份，节后进口铜仍将有所流入，加之下游前期有所备货，市场消费或难有亮眼表现，现货升水上涨空间或有限，但日内BACK月差变化也将成为影响升水走势重要因素。

上海洋山港现货市场：上海洋山港现货市场提单仓单溢价基本持平，主要由于周内lme价格波动大，溢价起伏较小，呈现弱势运行。保税区现货市场依然呈现出实盘少的局面；截止本周五仓单升水18~32美元/吨，均价26美元/吨，环比下跌2美元；截至本周铜现货提单升水32~46美元/吨，均价38美元/吨，环比上涨1美元。

佛山市场：广东市场电解铜现货库存大幅减少。周内铜价重挫走低，破位下跌至67000元/吨附以下，加之临近五一节假日，下游入市备货情绪高涨，近期进口铜流入偏少，库存近日表现连续下跌。市场消费表现尚可，广东市场电解铜现货库存表现下降。本周广东市场成交表现尚可。铜价持续回落，市场整体成交环比上周走高，主因铜价回落失守67000元/吨，下游拿货情绪转好，叠加下游五一节前备货需求，因此市场上多数逢低入市拿货。本周下游需求尚可，广东市场可流通货源减少，升水有所提振，叠加铜价持续回落，但市场参与者认为经济复苏对铜价支撑力度较大 后市铜价仍将维持震荡运行，回落下方空间有限，若现实情况始终不及预期，铜价或有进一步回调风险。近期铜价波动频繁，本周铜价大幅回落。叠加节前备货需求，下游逢低入市补库，步入五月份，五一节后进口铜仍将有所流入，叠加下游前期有所备货，市场消费或难有明显起色，现货升水上涨空间或有限，铜价维持区间震荡为主。

天津市场：本周天津市场价格68760~69790元/吨，整体较上周小幅走低，铜价周内持续回落，至周五盘面沪铜主力重回69000元/吨以下；平水铜贴120~贴20元/吨，现货维持贴水难改，周内维持小幅波动。本周华北市场冶炼厂生产正常，市场货源充足，供应正常。需求方面，整体需求表现一般，主要原因是铜价回落刺激下游消费，下游逢低入市拿货刚需补库。市场消费仍未有明显起色，下游看空情绪较浓，大都仍谨慎观望为主。目前来看，市场对后续消费预期仍存，为铜价提供一定的支撑。本周天津市场库存维持0.01万吨，较上周持平。铜价持续回落，下游拿货情绪升温，市场成交一般。但天津市场基本由冶炼厂直接发货，因此社库维持低位不变。本周铜价受宏观因素影响持续回落，市场经济复苏预期对铜价有一定支撑；市场消费并未有明显改善。下周五一节假前交易周，下游有补库需求。因此预计下游铜价维持震荡运行，成交有所好转。

重庆市场：本周重庆市场电解铜价格从7万以上高位持续回落，周一铜价较上周五下跌420元/吨，报69870元/吨，周内铜价运行区间68900-70000元/吨，周五报68980元/吨，较上周五下跌1310元/吨。本周交割换月，市场流通货相对偏少，但本周大部分时间铜价在69500上方运行，高铜价对需求有所抑制，临近五一假期，部分下游选择分开多天采购拿货，价格低稍微多拿些，价格高就少拿或不拿，市场整体心态仍然是偏谨慎。周五重庆市场现货库存较上周小幅波动。本周交割换月，升水波动相对较大，加上铜价大部分时间都是在69500上方运行，下游畏高情绪较浓，多维持长单为主，零单逢低按需采购。面对当前高铜价，在盘面和升水波动较大的情况下，部分下游选择分开多天采购进行节前拿货备库，价格低就稍微多拿些，价格高就少拿些或不拿，本周铜价大部分时间在69500上方高位运行，下游拿货备库需求有所受抑，下周为五一节前最后一周，加上周五铜价回落至69000下方，若下周铜价没有大幅上涨，采购备货需求或有所上升。近月05,06合约back结构，月差亦在100上下波动，换月后预计升水仍是上下空间皆有限的状态，在升50~200元/吨区间运行。

鹰潭市场：本周鹰潭电解铜市场成交表现较为一般，主因周内铜价波动较大，市场情绪愈发谨慎，下游拿货积极性较弱，多以逢刚需补库为主；叠加终端订单未有明显起色，因此整体市场消费依旧不及预期。周五鹰潭市场电解铜现货价格68850-68980元/吨，中间价68920元/吨，较上一交易周上涨30元/吨；升水铜升水110元/吨，较上周下跌10元/吨；平水铜升水20元/吨，较上周下跌10元/吨。据市场反馈，目前鹰潭市场电解铜供应处于正常水平。需求方面，市场虽有节前下游补库需求预期，但铜价在70000附近高位运行，抑制下游买货意愿，市场整体消费偏差。总的来看，铜价近期维持高位震荡，叠加目前下游市场消费未有明显改善，市场交投氛围较为冷清。下周为五一节前周，市场对下游节前备货需求仍有预期，因此下周市场成交或将小幅回升。

三、电解铜库存变化分析

本周（4.20~4.27）国内市场电解铜现货库存16.23万吨，较20日降2.37万吨，较24日降1.53万吨；本周上海市场电解铜现货库存继续表现下降。一方面周内铜价重挫走低，日内破位下跌至67000元/吨附近，加之临近五一节假日，下游入市备货情绪明显提振，库存表现下降。广东市场电解铜现货库存大幅减少。同样因下游积极采购补库所致，加之近期进口铜流入偏少，库存近日表现连续下跌。本周上海、广东两地保税区电解铜现货库存累计15.40万吨，较20日降0.80万吨，较24日降0.80万吨；周内进口亏损幅度持续收窄，加之部分下游提货，库存表现下降。

四、电解铜周度产量分析

本周（4.22~4.28）国内电解铜产量23.40万吨，环比增加0.30万吨；本周有冶炼企业检修完毕，少部分冶炼企业检修，对本周产量影响不大，其他冶炼企业正常高产。因此铜产量小幅增加。国内铜冶炼企业电解铜成品库存4.50万吨，较上周减少0.70万吨；本周铜价大幅回落，叠加五一节假日来临，下游有节前备货需求，拿货情绪升温，市场交投氛围回暖，因此冶炼厂出货增多，成品库存减少。

五、市场总结

外围银行风险再度引发市场担忧情绪，本周铜价大幅回落至67000上下，刺激下游节前拿货备库需求，下游企业逢低积极进场拿货备库。

六、一周新闻

1.统计局：1-3月有色金属冶炼和压延加工业利润总额348.1亿

据国家统计局数据显示，2023年1-3月，有色金属冶炼和压延加工业实现营业收入17428.4亿元，同比增长0.1%；营业成本16556.8亿元，同比增长3.3%；利润总额348.1亿元，同比下降57.5%。1-3月，有色金属矿采选业实现营业收入817.0亿元，同比增长2.0%；营业成本530.7亿元，同比下降1.3%；利润总额193.9亿元，同比增长13.8%。

2.中国有色金属工业协会：3月中国铜产业产业运行态势分析

2023年3月份，中国铜产业运行呈现以下4方面特点。1、铜冶炼企业生产经营稳中向好

整体上，2023年一季度，由于新产能投产和原料相对宽裕，国内铜冶炼企业产能利用率较去年同期有较大提升，精铜产量保持了较好增速。3月份，由于部分产能继续处于暂停状态，个别企业月底进入检修期，阴极铜总产量有所减少。然而由于铜价回调，消费逐渐转好以及扰动因素错后等因素的影响，主要企业阴极铜产量整体继续保持增长态势，产量同比、环比均有增长。另外，一季度铜精矿供需环比相对稳定，运输影响导致供应受到一定抑制，整体上现货加工费（TC）在一季度趋于下滑，从2022年四季度末的86美元/吨以上，最低至3月中旬的75美元/吨左右，但3月下旬开始反弹，回升至80美元/吨左右。3月份，月内铜精矿现货TC报价77.4美元/吨-80.3美元/吨区间波动，月末在80.3美元/吨附近。2、下游生产持续向好，终端市场加快恢复2023年一季度，铜下游加工企业经营整体持续向好。3月份，铜加工企业开工率普遍较好，尤其是铜杆和铜管企业的开工率已接近九成，铜板带及铜箔开工率虽低于预期，也在持续回升。从铜终端产品的整体数据来看，一季度，因2023年电网投资规划上调、新能源消费持续高增以及地产低位稳定，需求增长预期将好于去年。各终端需求在2、3月开始快速恢复。其中，受国内旺季需求逐步启动的影响，空调企业排产高涨，拉动铜管企业近乎满开工率；传统铜板带消费旺季连接器的需求和电力变压电器的需求增加助力铜板带订单增加；汽车产销因国内有效需求尚未完全释放，消费恢复还相对滞后，而新能源汽车产销形势喜人，产销量同比稳步增长。3、3月份国内外铜价同比、环比均出现下跌。3月份，LME铜价整体呈现先抑后扬的趋势， LME当月和三个月期铜均价分别为8834.7美元/吨和8845.4美元/吨，同比分别下跌13.7%和13.7%，环比分别下跌1.3%和1.5%。SHFE当月和三个月期铜均价分别为68050元/吨和68656元/吨，同比分别下跌6.7%和5.8%，环比分别下跌1.2%和0.5%。一季度，铜价运行重心环比有较大幅提升，一季度，LME当月期铜和三个月期铜均价环比分别上涨11.9%和11.8%；SHFE当月期铜和三个月期铜均价环比分别上涨5.1%和6.8%。4、精铜进口大幅减少2023年一季度，铜产品进口总量下降，主要因精铜进口大幅减少，但铜精矿和废铜进口稳定增长。据估算，一季度精铜进口量为79.7万吨，环比减少21.1%、同比减少12.1%；进口铜精矿665.6万吨，环比和同比分别增加4.3%和4.7%；进口废铜46.9万吨，环比和同比分别增加13.3%和10.9%。出口方面，精铜出口量8.5万吨，环比和同比分别大幅增加196.2%和29.5%。综合而言，2023年3月份中国铜产业景气指数较上月略有上升。初步预计，中国铜产业景气指数仍将位于“正常”区间运行。

3.山西省：2023年要培育铜基新材料产业链条

山西省工信厅日前发布的《山西省有色金属行业转型升级2023年行动计划》（以下简称《行动计划》）提出，要培育铜基新材料产业链条，做大做强做优铝镁铜精深加工产业链条。据介绍，山西省目前已形成运城铝镁铜、吕梁铝镁两个有色金属产业集群，初步构建了“铝土矿—氧化铝—电解铝—铝精深加工”“铝土矿—精细氧化铝”“白云石—金属镁—镁合金—镁合金精深加工”“铜矿—粗铜—电解铜—铜精深加工”等产业链条，氧化铝、金属镁产能及产量均位居全国第二位，有色金属产业具备进一步跃升的基础。《行动计划》就培育铜基新材料产业链条明确，上游要加强矿山深、边部资源勘探和矿山开采项目建设，持续实施资源扩张战略，提升铜矿资源保障能力；开展智能矿山数智化建设项目，提升矿山开采智能化水平。中游要加快推进铜精矿综合回收利用项目建设，有效保障精炼铜供应，筑牢发展根基；开展智能冶炼工厂数智化建设项目，提升冶炼智能化水平。下游要加快设备调试，确保新投产项目早日达产达效，携手下游企业构建高端铜材上下游深度融合、协同创新、共同发展的机制。《行动计划》提出要积极延伸铝镁产业链条，围绕建筑、新能源汽车、轨道交通、电子电力、航空航天及军工等领域，重点发展节能型建筑型材、汽车轻量化零部件、铝镁合金型材及板材、高导电铝合金电缆、高性能铝镁合金及其精密铸件等，形成“原材料+制成品”特色集群模式。优化氧化铝产品结构，重点瞄准拟薄水铝石、分子筛、高温α-氧化铝、高白氢氧化铝、低钠氢氧化铝、氢氧化铝微粉、硅铝粉系列、无碱速凝剂、高端热稳定剂、一水软铝石、玛瑙填料、净水剂等，培植壮大精细氧化铝产业。