据Mysteel调研，4月6日全国电解铝社会库存（样本）为100.6万吨，较去年同期水平低7万吨左右，已至近7年同期最低水平。Mysteel预计今年4-5月铝锭社会库存去库速度将快于往年，有望早于往年达到70-80万吨库存水平，具体分析如下：
数据来源：钢联数据终端
一、快速去库原因
据Mysteel分析，在2月上旬后（这个时间为春节后两周、铝锭社会库存出入库量均表现相对稳定，减少了节后厂库发运的干扰、更能体现市场情况），折算的铝锭入库量环比表现下降态势，且在3月份进入去库周期后，3月初至3月20日期间铝锭表现快速去库，其中铝锭入库环比下降对铝锭去库的带动作用明显大于出库的环比提高。
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据Mysteel调研，3月中国电解铝产量为341.99万吨，同比增加6.4万吨，所以供应量的变动并不是带动入库下降的原因。据Mysteel调研，3月电解铝厂铝水比例为68.7%，环比提高7.1个百分点，同比提高4.7个百分点。3月电解铝铸锭量为107万吨，同比减少13.76万吨，环比减少12.58万吨。
综上，Mysteel认为，电解铝铸锭量的下降是带动铝锭社会库存下降的主要原因之一。而另一个主要原因，我们认为是铸锭直发终端比例的提高，也就是铸锭入库比例下降。
据Mysteel对比，2月电解铝厂铸锭入库比例为65.99%，而3月这一比例降至45.61%。我们在前期的分析中提到，我们认为今年整体铝锭入库比例与去年下半年的平均水平相近，而去年下半年铝锭入库比例平均水平在47.39%左右，今年3月还略低于这一水平。
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而出库方面，今年元宵节后铝锭出库量表现快速恢复，一方面原因是春节前下游因疫情原因提前放假且原材料库存较低，节后存在显著的补库需求；另一方面，春节后市场对需求恢复的预期增强，贸易环节及加工企业逢低备货意愿增加。根据Mysteel调研数据，3月铝型材订单天数持续回升。截至3月31日，型材订单天数18.52 天，较2月24日数据增加2.86天，较去年3月25日数据增加0.16天。而型材企业产能利用率已稳定于63%-65%间的全年偏高水平，预计后续环比企稳为主。
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二、后续库存情况预期
Mysteel认为4-6月铝锭入库量将维持同比偏低水平，一方面4月电解铝产量有望低于去年同期水平至330万吨左右;另一方面，部分铝液直供企业开工率仍在上升中，且2023年依旧存有一定量的铝液直供新项目规划在3月份已然有零星的落地体现，预计电解铝厂铝水比例仍有上升的空间。而铸锭入库比例方面（铝锭社会库存入库量/冶炼厂铸锭总量），在旺季情况下，预计上半年存在略低于45%水平的可能，二三季度预计平均基本维持45%左右水平。
关于出库端，从Mysteel佛山电解铝价周均价环比变动与佛山日均出库量环比变动（下图出库值为逆序）可以看出，目前现货市场仍维持铝价下降后积极备货，铝价上涨后出库量环比下降的规律。也说明订单暂未能形成铝价突破震荡区间的动力，这也是现货市场认为消费并未达到“火爆”水平的结果。结合3月上中旬价格下跌时出库环比增加及3月底至今出库量环比下降的情况来看，后续若价格出现回调，在加工厂前期备货消化完成后，或出现出库量再度回升的情况。
从下游订单、产量等数据综合来看，受去年二季度特殊情况影响，目前内需好于去年同期水平是共识，但暂未及2021年的水平，但今年二季度的旺季仍值得期待。考虑加工厂在需求改善叠加铝锭去库趋势下有一定备货动力，预计加工企业原材料库存将高于去年同期水平。
综合出入库预期来看，预计今年4-5月铝锭社会库存去库速度将快于往年，有望早于往年达到70-80万吨库存水平，铝锭库存变化对价格的影响将更为明显。
数据来源：Mysteel
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