据Mysteel调研，3月9日中国电解铝社会库存较周一下降1.5万吨至123.4万吨，若下周一继续去库，则Mysteel认为铝锭社会库存进入降库周期。从今年库存拐点的时间来看，较往年同期晚1-2周左右，主要原因一方面是今年春节铝水比例低于往年、铸锭量较高，另一方面是铝锭到货仓库与往年相比更集中，导致三大主流消费地陆续出现了限装，拉长了铝锭运输周期，也导致铝锭库存峰值更为平缓。
数据来源：Mysteel
从今日库存数据可以看到，佛山去库最为显著，较周一下降0.7万吨至30.9万吨。据Mysteel了解，云南省电解铝减产的时间正值园区周边铝液直供企业节后开始复产，冶炼厂减产抽槽的铝水由下游加工厂消化了一部分，铸锭了一部分，但铸锭基本在周边消化了。据Mysteel调研，云南省铝锭厂库量并无显著增量，而佛山地区自3月初开始，几乎没有来自云南的铝锭到货了。另一方面，佛山个别仓库本周6号开始的限装预计在10号结束，这也是本周佛山入库量相对较低的原因之一，而这也导致下周铝锭库存在短期内出现反复的可能。
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从季节性规律来看，春节后铝锭社会库存拐点出现后，库存仍会有近3-4周表现较为平稳，直至铸锭入库比例降至偏低水平才会出现显著的、快速的去库。而据Mysteel调研，3月9日铝锭厂库库存环比下降3.6万吨至14.5万吨，但仍高于往年农历同期水平。根据厂库月度变动季节性对比来看，3月仍是铝锭厂库下降的主要月份，预计厂库再下降一段时间后，铝锭社会库存去库速度才会加快。
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注：本图中2022年3月数据为截至3月9日的数据
据Mysteel调研，2月中国电解铝冶炼企业铝水比例环比提高5.5个百分点至61.6%。结合折算的铝锭社会库存入库量，推演2月铝厂铸锭入库比例为66.11%，较1月份提高5.9个百分点。根据Mysteel近日陆续发布的铝加工行业月产量及开工率数据来看，下游消费的季节性消费恢复表现尚可，我们认为今年整体铝锭入库比例与去年下半年的平均水平相近，届时将带动铝锭入库量显著下降，叠加消费旺季的到来，预计在3月下旬至3月底会开启社会库存快速去库时期。
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