一、价格回顾
数据来源：钢联数据
2023年2月国内外铜价区间震荡偏强运行，截至2月28日LME3个月合约铜价收于8980美元/吨，较上月环比下降3.22%。沪铜主力收于69050元/吨，较1月环比下降0.27%。截至2月28日Mysteel电解铜均价为68776元/吨，较上月环比下降1.03%。
二、电解铜产量
数据来源：钢联数据
Mysteel调研国内50家电解铜冶炼企业，涉及精炼产能1322万吨（含2023年新增产能），样本覆盖率96.7%。调研数据显示：2023年2月国内电解铜实际产量89.02万吨，环比增加3.22%，同比增加0.31%。2023年1-2月国内电解铜实际产量累计175.27万吨，同比下降0.40%。2月电解铜产量出现一定增加，一是因为1月有大型冶炼企业检修，产量受损，2月开始产能恢复；二是因为有冶炼企业二月有部分追产，因此产量增加。
据Mysteel调研3月国内电解铜产量预计92.91万吨，环比增加4.37%，同比增长7.95%。1-3月累计预计产量268.18万吨，同比增长2.34%。3月预计产量回升明显，一是因为部分检修企业检修后恢复生产；二是因为新增产能在3月基本维持高产；三是因为有1月停产的冶炼企业在预计3月投产，因此产量有所回升。
三、电解铜库存
据Mysteel数据显示，截止2月27日国内电解铜现货库存31.99万吨，较2月2日的28.51万吨增加3.48万吨。2月国内社会库存延续垒库趋势。一方面当月铜冶炼企业产量出现回升，检修恢复以及冶炼企业追产导致产量增加；另一方面由于铜价表现高位震荡，下游市场畏高情绪不减，待铜价回落至68500元/吨才愿入市采购，多数时间以刚需采购补库为主，需求疲软局面难改，因此下游市场消费并未提振，供强需弱局面延续。
数据来源：钢联数据
据Mysteel数据显示，截止2月27日保税区库存17.66万吨，较2月2日的9.26万吨增加8.4万吨，保税区库存二月份大幅增加，主因且进入2月份以来，沪伦比值表现不佳，美金铜市场同样需求表现清淡，炼厂出口现货操作陆续入库提供增量。同时进口亏损持续并不利于铜融资，清关进口需求表现低迷，整体库存亦增加。
数据来源：钢联数据
四、总结与预测
2月铜价整体震荡维持高位，宏观方面，美元指数涨幅放缓，对铜价压力减轻，但随市场对加息预期的反映，短期或对铜价仍有压力。而国内方面，市场预期偏中性。现货端，消费受订单、高铜价、和精废价差等因素抑制。虽然现货端不利铜价上冲，但库存有见顶迹象，此前价格回调至68000下方后，产业备货情绪尚可。
进入三月，宏观方面，美联储鲍威尔表示尚未决定三月加息幅度，但市场预期50BP概率已至八成。现货端，供需预计环比继续改善。消费短期仍受订单、高铜价、和精废价差等因素抑制。当前宏观和现货矛盾均不突出，沪铜核心价格区间在67000~71500元/吨。