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Mysteel周报:再次加息预示经济下行 铜价下行趋势明显(8.29-9.2)

一、市场预测

目前来看,铜价下行趋势越发明显,一方面市场对宏观预期较为悲观,9月加息或再次预示经济下行预期;另一方面进口将逐步增加,国内冶炼企业恢复高产到户,因此市场供应将出现回升趋势,供应端对铜价上涨支撑快速减弱;而此时消费面恢复速度缓慢,铜价将继续处于回落趋势。

表-1 Mysteel电解铜一周价格

8.29

8.30

8.31

9.1

9.2

周均价

涨跌

上海市场

63755

63130

62760

61690

60355

62338

-1329

佛山市场

63960

63250

62730

61670

60460

62414

-1434

天津市场

63580

63000

62650

61620

60270

62224

-1332

重庆市场

63490

62980

62710

61600

60380

62232

-1146

鹰潭市场

63760

63230

63830

62800

60500

62824

-950

二、市场成交

上海市场:华东及华中等地区受前期高温天气影响的冶炼企业产量本周陆续恢复,现货供应紧张局势缓解。国内现货库存止跌回升。前期国内升水持续高位,提振进口清关。但本周原计划9月初的进口船期存在延误可能,近期进口比价仍维持小幅亏损,进口铜货源预期收紧。后半周进入9月,铜价连续下跌,贸易商挺价捂货,市场货源偏紧。前半周上海市场成交清淡,月底多数贸易商及下游企业因资金压力,采购意愿低迷。长单供应结束,贸易商询价意愿下降,而宏观利空局面下,市场看跌升水,多数下游企业选择暂时观望,成交以贸易商走量为主。至周五,铜价连续下跌后下游买兴体现,为弥补前期因高温天气影响的产量,以及中秋节备货而积极追产,逢低补库。本周铜价在9月美联储加息临近,以及欧元区CPI超预期等利空因素下呈现持续下跌趋势。上海现货升水先抑后扬,前半周临近月底,消费低迷叠加供应端恢复更为明显,升水承压回落,自前期高位450~500元/吨回落至周三最低240~310元/吨。后半周贸易商及下游的大量采购意愿使得铜价再度走强,尽管月差Back结构始终维持500元/吨左右高位,仍难掩升水强势。9月传统旺季临近,而国内随着电力供应基本恢复正常,电解铜供需也将趋于平稳,隔月价差若高位回落,现货升水存在走强预期。但悲观经济形势下需求仍存在不确定因素,据悉下周将有部分进口铜开始集中到港,或将补充国内现货供应,有观点认为升水较难长期维持强势。总体来说,预计短期升水依然维持高位震荡为主,区间300~500元/吨。

上海洋山港现货市场:上海洋山港现货市场仓单和提单溢价开始呈现下降趋势,沪伦比值表现不佳,进口盈利转亏损,因此持货商下调溢价出货,不过接货商采购意愿依然不强,因此部分持货商继续直接选择清关进口。保税区现货市场依然呈现出高价报盘多、低价实盘少的局面;截止本周五仓单升水98~110美元/吨,均价106美元/吨,环比下调8美元/吨;截至本周铜现货提单升水90~102美元/吨,均价96美元/吨,环比下调13美元/吨。

佛山市场:本周广东库存增加,供应紧张局面有所缓解。一方面,广西冶炼厂检修结束恢复生产,陆续有货流入仓库,因此入库有所增加;另一方面,目前下游需求仍未有较大好转,市场成交总体较为一般,出库量虽稍有增加,但出库增加量远小于入库增加量。因此广东库存上涨。近期广东精铜杆成交表现依旧欠佳,虽铜价再度下挫,但由于深圳、广州等地疫情管控升级,拉丝环节、线缆等终端订单受影响有所减少,且物流效率有所减弱,需求端受损明显,多数企业成交以长单交付为主,且提货量亦有所缩减。但由于本周铜价较低,因此部分下游逢低补库。据反馈,本周末广东将有部分进口铜到货,供应增加,但近期下游成交尚可,对升水有一定支撑,因此部分贸易商认为下周广东市场升水难有较大变化。近期铜价下调,下游逢低补库,今日升水420元/吨,成交较为活跃。货源多流向下游厂家,贸易商持货有限。但因本周末广东有部分进口铜到货,因此预计下周成交将有所好转。

天津市场:本周天津市场电解铜价格持续下挫,整体表现偏弱运行;受上周五美联储再次加息预期影响,盘面价格高位回落,并延续跌势。随着高温天气退去,前期受电力供应紧张的冶炼厂产能均有所改善,供应预期增加,因此升水持续下调,交投重心较上周明显走低。本周部分冶炼企业边际产能均逐步恢复正常,现货供应正常。由于近期沪伦比值处于亏损状态,进口窗口打开时间缩短,导致进口货源流入国内市场有所减少。铜价持续下行一定程度上提振终端拿货情绪,入市采购较为积极,但下游市场担忧后续铜价仍有下跌空间,不愿超买补库,仅维持适量询盘拿货。本周天津社库最终维持在0.07万吨,周内库存整体表现为先减后增,环比增加0.01万吨。前期受电力供应紧张影响的部分冶炼厂产能开始恢复,供应回暖,因此库存亦小幅增加。目前back结构月差仍围绕500元/吨上下窄幅波动,加之近期进口窗口打开时间有所缩短,进口货源流入国内市场减少,华东市场升水依然维持高位坚挺,但周四国内库存据Mysteel调研统计6.89万吨,环比增加1.05万吨,整体来看库存有所回升,叠加市场看跌情绪逐渐升温,一定程度上削弱持货商挺价出货意愿。步入九月份,关注“金九银十”消费旺季预期能否向好兑现,预计下周升水仍将跟随月差变化。

重庆市场:本周重庆市场电解铜价格大幅下行,周一铜价较上周五下跌530元/吨,报63490元/吨,在宏观面悲观下,周内铜价呈现加速下跌趋势,周五报60380元/吨,较上周五下跌3640元/吨,跌幅5.69%。经历前期高温天气导致的限电限产,本周重庆市场供需逐步恢复正常。周初,部分贸易商反馈开始恢复向西南市场供应,延续上周报价。下游企业按需补库为复产做准备。后半周,受疫情反复以及铜价连续下跌影响,下游企业担心后续原料供应存在受阻可能,物流运输成本可能走高,纷纷积极补库,成交回暖。本周重庆市场现货库存0.16万吨,较上周0.13万吨小幅增加,主要表现为冶炼厂长单到货恢复,出入库均增加,出库增加相对有限。9月传统消费旺季临近,重庆市场长期低迷的消费表现有望部分回暖,但仍需关注宏观经济、疫情等因素,对供需带来的影响。下周升水预计平盘震荡为主。

鹰潭市场:本周鹰潭电解铜市场成交较上周有所好转,主因周中铜价在投资者风险偏好急剧下降之下快速下跌,叠加鹰潭市场电解铜供应紧张局势有所缓解,升水随之下调,因此市场接货意愿小幅提升。但由于跨月基差较大,市场部分企业仍持谨慎观望态度,市场整体消费未有较大改善。周五鹰潭市场电解铜现货价格60370-60630元/吨,中间价60500元/吨,较上周下跌3880元/吨;升水铜升水530元/吨,较上周下跌130元/吨;平水铜升水300元/吨,较上周下跌220元/吨;周五鹰潭市场电解铜成交表现小幅回升,主因铜价大幅下跌,下游询价积极度升温明显,整体成交稍有好转。目前来看,随着铜价持续走低,下游消费端订单表现有所提升,采购多以逢低补库为主。随着市场现货库存持续回升,叠加市场对宏观预期较为悲观,供应端对铜价上涨支撑快速减弱。预计短时间内铜价仍将维持偏弱运行。

三、电解铜库存变化分析

本周(8.25~9.01)国内市场电解铜现货库存6.89万吨,较8月25日增1.82万吨,较8月29日增1.05万吨。上海市场库存持续回升;一方面华东地区铜冶炼企业已不受供电紧张影响,生产恢复高产能利用率,因此对市场及下游企业发货逐步回升。另一方面境外铜依然稳步清关进入国内市场,虽大部分直接流向下游及终端企业,但依然有少部分流入仓库,从而使社库能持续小幅增加。最后是国内月末下游接货意愿不强,等待换月后接货为主。本周广东库存增加,供应紧张局面有所缓解。一方面,广西冶炼厂检修结束恢复生产,陆续有货流入仓库,因此入库有所增加;另一方面,目前下游需求仍未有较大好转,市场成交总体较为一般,出库量虽稍有增加,但出库增加量远小于入库增加量。因此广东库存上涨。本周沪伦比值表现并不利于进口,但依然难以阻挡境外铜稳定流入国内完税市场;一方面国内现货升水坚挺,居于高位不下;因此进口亏损幅度并不明显;另一方面境外铜近期到港量少,保税区现货供应相对紧张,因此持货商并不愿下调升水出货,反而选择清关进国内;最后国内虽库存回升,但总体依然处于低位,因此境外铜清关进入国内后变现依然较快。本周涉及跨月交易,进入9月后市场现货成交或有所好转,此举有利再次提升国内现货升水,可能使进口亏损再次转向为进口盈利;不过近期境外铜同样有抵港现象,保税区库存有回升可能,因此下周国内库存有继续增加趋势,而保税区库存同样有增加可能。

四、电解铜周度产量分析

据Mysteel调研得知,国内电解铜产量18.48万吨,环比增0.47万吨;市场部分冶炼企业前期因电力供应紧张而产量受损,本周基本恢复正常生产,虽未达到限产前水平,但逐步已然开始回升。

五、市场总结

据8月份,制造业采购经理指数为49.4%,比上月上升0.4个百分点;非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为52.6%和51.7%,比上月下降1.2和0.8个百分点,继续位于扩张区间。总体上看,面对疫情、高温等不利因素影响,各地区各部门认真贯彻落实决策部署,企业积极应对,我国经济继续保持恢复发展态势。

六、一周要闻

1.江铜(上饶)工业园区22万吨铜杆项目顺利投产

8月26日,“江上饶)工业园区22万吨铜杆、3万吨铸造新材料项目”投产仪式在江铜(上饶)工业园区隆重举行。据了解,此次投产的铜杆、铸造新材料项目,是江铜集团在上饶投资128亿元建设的三个项目中的其中两个。其中,22万吨连铸连轧铜杆生产线项目,主要生产经营6万吨大拉线、6万吨中高端铜杆、10万吨中低端铜杆系列产品,项目达产后,预计可实现年营业收入160亿元。3万吨铸造新材料项目,主要生产经营矿山机械配件系列产品,项目达产后,预计可实现年营业收入10亿元。

2.龙电华鑫子公司年产30000吨高性能锂电铜箔项目投产

8月27日,龙电华鑫集团全资子公司——南京龙鑫电子年产3万吨高性能锂电箔项目投产仪式在溧水开发区新建厂区内隆重举行。南京龙鑫从建设之初即定位于“以国际标准及超前设计理念打造全国电解铜箔超一流生产基地”,为2022年江苏省重大项目,在江苏省新能源产业链中承担着强链补链的重要角色。项目占地300亩,总建筑面积约24万平方米,建成后主要生产4μm-8μm高精锂电铜箔,主要设备均从日本及韩国进口,定位于服务高端客户。项目一期规划锂电铜箔产能3万吨/年,2021年5月17日奠基开工,2022年1月19日1#厂房顺利封顶。

3.铜陵有色:上半年实现净利13.93亿元,同比增5.41%

8月28日晚间,陵有色发布2022年半年度业绩报告。内容显示,2022年上半年公司实现营业收入619.24亿元,同比下降9.14%;归属于上市公司股东的净利润13.93亿元,同比增长5.41%;基本每股收益0.132元/股,同比增长4.76%。4.云南铜业上半年实现净利6.97亿元,同比增176%

  1. 中金黄金上半年实现净利12.06亿元,同比增33.70%

日前,中金黄金发布2022年半年度报告。2022上半年,公司实现营业总收入256.15亿元,同比下降2.7%;实现归属于上市公司股东的净利润12.06亿元,同比增长33.70%;基本每股收益0.25元,较上年同期增长31.58%。归属于上市公司股东的净利润同比增长33.70%,基本每股收益、稀释每股收益同比增长31.58%,主要是公司抓住金铜价格上涨的有利时机,统筹生产经营,同时进一步深化降本增效,使、黄金销售利润增幅较大。

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