Mysteel周报：国内电解铜供应预期转紧 短期升水偏强运行（7.29-8.5）

一、市场预测

2022年二季度，规模以上高技术制造业增加值同比增长5.7%，快于规模以上工业增速5个百分点；信息传输、软件和信息技术服务业增加值增长7.6%，高于GDP增速7.2个百分点。目前来看，国内宏观经济面依然较为乐观，下半年市场对经济恢复信心较足；因此铜价短期将表现继续反弹回升，而现货升水或因现货库存低位运行而继续维持高位局面，预计下周铜价在59500-62500元/吨徘徊。

表-1 Mysteel电解铜一周价格

二、市场成交

上海市场：本周上海市场供应相对充足。周初冶炼厂到货回升，叠加进口清关增加，库存止跌转增。叠加外部宏观局势存在不确定因素，持货商让价抛售下，升水大跌。后半周因供应端突发风险事件，叠加华南市场库存大减，上海市场供应预期再度收紧，但周内现货供应基本稳定，报价以进口好铜和各种平水铜为主，湿法铜报价较少。本周期铜价格触顶，进入区间震荡。下游观望情绪渐浓，升水延续前期高位下，买方接受度不高，叠加前期长单大量接货，库存相对充足，因此买兴寥寥。后半周因供应端风险导致需求短暂提振，但淡季消费改善有限。本周上海现货价格先抑后扬。前半周主因前期价格高位，周末进口铜集中清关对现货供应形成补充，月差收窄带动升水下行，持货商抛售意愿较强。后半周因风险事件供应预期转紧，升水再度回升。月差基本保持稳定，下周临近交割，月差波动对升水影响将逐渐体现，需求端改善仍表现有限，预计8月仍将维持清淡为主。现货升水将维持震荡偏强运行，下周运行区间升水150~350元/吨。

上海洋山港现货市场：上海洋山港现货市场仓单和提单溢价回升趋势明显，沪伦比值表现不错，盈利空间超过市场预期，因此持货商纷纷抬价出货，不过接货商采购意愿较弱，因此持货商开始直接进口清关。现货市场依然呈现出报盘多、实盘少的局面；截止本周五仓单升水93~105美元/吨，均价99美元/吨，依然处于高位；截至本周铜现货提单升水81~93美元/吨，均价87美元/吨。

佛山市场：广东市场库存表现明显下降，主因一方面广西某冶炼厂检修还未结束，总体产出减少；另一方面广东市场境外铜较少，且部分境外铜转口至上海市场；最后南方铜冶炼厂月初交付长单依然较多，散货发货量减少，从而广东市场整体入库减少。本周广东市场现货成交尚可，近期铜价出现平稳弱势运行，下游出现补库意愿，从而使市场成交好转，现货出库有所增加，最终市场库存整体出现明显下降。据贸易商反馈，近期广东精铜杆零单成交依旧不佳，由于区域电解铜升水大幅走高，精铜杆加工费报盘高企，下游企业畏高拿货意愿较低，多以提取长单为主。近期广东市场货源紧缺，下游消费一般，贸易商多持谨慎观望态度，广东市场库存紧缺，升水易涨难跌。近期广东电解铜长单交付居多，散单较少，库存明显下降，升水持续上涨，因此预计下周成交难有较大好转。

天津市场：本周天津市场电解铜价格从61530元/吨下跌至60280元/吨，之后再次回涨至60580元/吨；市场现货升水小幅下调，自周一350元/吨下跌至周五290元/吨，升水下调主因持货商出货积极，担忧下周价格有持续走低风险。本周天津市场散货供应依然紧张，市场出货成交均以长单为主，贸易商散货处于缺货当中；山东铜冶炼企业产出回升，但现货发往天津市场量继续减少，一方面运费成本偏高，发货天津市场利润收缩；另一方面山东本地需求出现回升，本地消耗量增加，无货发往天津市场。赤峰冶炼企业检修持续，基本无货可发，周度减少量在0.40万吨左右，目前检修处于尾声；预计下周天津市场现货供应紧张局势不改。本周天津社库最终维持在0.05万吨，周内库存先下降至0.02万吨，之后回升至0.05万的；下游铜杆企业双线开工，对原料采购需求稳定，不过后半段市场接货意愿逐步减弱，因此库存较上周表现持平。本周赤峰铜企维持检修，为期30天，计划8月15日结束，产量总影响在2.1万吨左右，周产量影响0.60万吨，随着检修结束时间的临近，冶炼企业产出开始回升，预计下周将有少部分铜出炉；山东冶炼企业开始发货天津市场量下降，因河北及山东地区拿货需求回升，山东冶炼企业发货河北运输成本低，因此天津市电解铜供应依然表现紧张；目前天津市场下游铜杆企业双线生产，日需求电解铜量1200~1400吨，另一家铜杆企业单线生产，日需求在600吨，因此天津市场日均最少消耗1800吨电解铜；而北方冶炼企业和东北冶炼企业一天长单供应在1000-1200吨，剩余600吨散货需要对外采购散货，因此下周天津市场铜供应紧张局势不改，铜消费平稳，现货升水维持坚挺。

重庆市场：本周重庆市场电解铜价格区间震荡，周一价格触顶，报61300元/吨，而后回落，后半运行在60000~60520元/吨区间，周五报60520元/吨，较上周五上涨340元/吨，涨幅0.56%。本周供应前松后紧，周初因铜价触顶，叠加外部宏观局势存在不确定因素，下游观望情绪较浓，采购意愿不佳。叠加冶炼厂长单交付增加，及前期进口铜集中清关，供应相对宽松，升水小幅回落。后半周因华南市场库存大减，叠加供应端风险事件，供应预期收紧，升水再度上调。本周重庆市场现货库存0.25万吨，较上周0.16万吨小幅累库，虽有供应转紧预期，但下游需求未有过多体现，供需两弱下库存稳定。本周虽有部分贸易商因供应原因上调升水，但冶炼厂反馈厂库充足，正常交付。预计下周重庆市场维持供需两弱格局，价格难有大幅波动，区间升水100~300元/吨。

鹰潭市场：本周鹰潭电解铜市场整体成交较为一般，主因周内铜价震荡运行，部分持货商看涨铜价，加上江西市场供应依然处于较紧局面，因此持货商惜售情绪升温；同时部分下游企业原料库存充足，对现货升水接受度不高，因此目前鹰潭市场处于供需两弱局面。周五铜价震荡走强，鹰潭市场电解铜现货价格60550-60800元/吨，中间价60680元/吨，较上周上涨400元/吨；升水铜升水400元/吨，较上周下跌60元/吨；平水铜升水200元/吨，较上周下跌100元/吨；周五市场交投氛围较为冷清，主因市场现货供应依然偏紧，升水上调，叠加周五铜价反弹，下游企业询价拿货的积极性回落。目前来看，铜价震荡运行，下游多持谨慎观望态度，叠加下游企业需求依旧清淡，因此预计短期内市场消费难有较大改善。

三、电解铜库存变化分析

国内铜冶炼企业电解铜成品库存6.05万吨，较上周增0.34万吨；周内铜价先抑后扬运行，下游接货意愿较弱，部分下游企业月初长单交付意愿较弱，因此冶炼企业成品库存出现回升。上海市场库存表现增长趋势，主因本周沪伦比值依然不错，进口盈利窗口小幅打开，港口及保税区现货继续清关流入国内完税市场；另外刚步入8月，铜现货升水表现走低趋势，因此部分下游企业并不急于提取长单，冶炼企业发货量小幅增加；最后华东地区冶炼企业继续维持高产，从而使上海市场库存出现增加。广东市场库存表现明显下降，主因一方面广西某冶炼厂检修还未结束，总体产出减少；另一方面广东市场境外铜较少，且部分境外铜转口至上海市场；最后南方铜冶炼厂月初交付长单依然较多，散货发货量减少，从而广东市场整体入库减少。本周广东市场现货成交尚可，近期铜价出现平稳弱势运行，下游出现补库意愿，从而使市场成交好转，现货出库有所增加，最终市场库存整体出现明显下降。本周沪伦比值表现不错，进口盈利窗口打开，继续刺激电解铜清关进口；不过本周比值表现不错，在盈利窗口打开的同时，部分境外铜开始交割国际铜期货，从而使保税区个别仓库库存出现小幅回升态势；不过清关至国内完税市场量依然较多，因此保税区库存表现下降趋势。近期沪伦比值表现不错，由此可见保税区库存下降趋势或将延续，加上铜价表现平稳弱势运行，下游补库需求将逐步回升，后市国内现货升水有止跌反弹回升趋势，社库或再次步入下降通道。

四、电解铜周度产量分析

据Mysteel调研得知，国内电解铜产量19.12万吨，环比增0.09万吨；山东复产冶炼企业产量维持日均1000-1100吨。甘肃冶炼企业检修结束，产量开始达产，周产量1.1万吨；安徽冶炼企业电流控制回归，不过本周基本已调整完毕，产出恢复正常，周产1.15万吨。

五、市场总结

本周五,美国将公布7月非农数据。市场目前预计,美国7月新增就业岗位逾25万个,失业率仍将维持在近50年来的低点附近。国内市场库存低位运行，市场供应紧张局势延续。境外铜进入国内量依然处于减少阶段，而国内冶炼虽高产，但废铜原料供应缺口放大，因此电解铜库存持续处于低位。

六、一周要闻

1.铜冠铜箔再建两铜箔项目，总产能将达到8万吨/年

7月30日，铜冠铜箔发布两条公告称，公司拟新建两个铜箔项目，积极扩大铜箔项目产能。

其中，“1万吨/年高精度储能用超薄电子铜箔项目”计划总投资金额为93184万元。“1.5万吨/年高精度储能用超薄电子铜箔项目”计划总投资金额134477万元。建设项目建成后，公司铜箔总产能将达到8万吨/年（其中PCB铜箔3.5万吨/年，锂电铜箔4.5万吨/年）。

2.上饶华铖铜材年产3.2万吨铜排、铜棒建设项目获批公示

根据上饶市广信生态环境局公开信息，现将关于上饶市华铖铜材制造有限公司年产3.2万吨铜排、铜棒建设项目拟作出建设项目环境影响评价文件批复决定的公示。公示期为2022年8月2日－2022年8月8日。项目概况：上饶市华铖铜材制造有限公司年产3.2万吨铜排、铜棒建设项目位于江西省上饶市广信区茶亭经济开发区振兴路，占地面积5179.91平方米。项目外购电解铜、废紫铜等原辅材料进行熔化、牵引、退火等生产工艺，形成年产3.2万吨铜杆、铜排及铜棒建设规模。

3.恒邦股份：上半年电解铜营收达63.68亿，同比增4.72%

8月2日晚间，恒邦股份披露的2022年半年报显示，公司上半年实现营收214.42亿元，同比增长0.46%；归属于上市公司股东的净利润2.65亿元，同比增长14.02%，其中第二季度单季净利润1.44亿元，同比增长47.57%。作为公司第二大业务的电解铜上半年营收达63.68亿元，同比增长4.72%，占总营收的比重达29.70%，同比提升了1.21个百分点。另外，在上半年硫酸价格上涨的背景下，公司硫酸业务的营收同比大增141.46%，毛利率达55.84%。

4.中国恩菲签订大冶有色40万吨铜项目仿真技术服务合同

根据中国恩菲公众号消息，近日，公司签订中色大冶阳新弘盛铜业40万吨高纯阴极铜清洁生产项目（以下简称“40万吨铜项目”）闪速炉及其余热锅炉仿真技术服务合同。40万吨铜项目是中色集团实施“321”发展战略、湖北省打造千亿元有色金属产业的重点发展项目之一。项目建设目标是要建设一座世界一流、环保优良、技术先进的现代化智能工厂。