据Mysteel调研，截至12月11日，铝锭社库样本数据较12月7日下降3万吨至49.1万吨。截至12月12日，Mysteel调研三大主流消费地小样本日度库存显示较11日下降1.5万吨，是近期最大单日铝锭社库降幅。各主流消费地的供需结构各有差异，我们将从几个角度进行分析，本篇我们主要对华东地区中，江苏与山东之间的现货转运情况及近期进口情况进行分析。
据Mysteel调研，12月4日-10日当周无锡铝锭出库量环比增加0.5万吨至5.6万吨，已接近今年4月中旬无锡的最高单周出库量水平（4月周度出库最高值为6.1万吨，月均出库为5.36万吨/周）。但当地现货价格却与亮眼的出库表现截然相反，近五个交易日，Mysteel A00铝锭无锡价对巩义价贴水130元/吨左右，对佛山价贴水120-160元/吨左右，尽显疲态。
三大主流消费地铝锭出库量对比（万吨/周）
这主要是因为当地出库并非本区域需求拉动，我们11月底在Mysteel：铝锭社会库存加速去化解析中提到，“部分铝锭从巩义转运至山东对当地货源进行补充”。而随着巩义当地供需偏紧情况未得到改善、巩义价表现相对较强，带动巩义与临沂价差处于平水附近。
山东临沂与河南巩义铝锭价差走势图（元/吨）
而山东地区铝锭现货的缺口就更多由无锡进行了补充。这也是无锡铝锭出库量自11月中下旬开始持续走高的主要原因，预计这一趋势短期仍将持续。
山东临沂与江苏无锡铝锭价差走势图（元/吨）
从无锡与佛山间铝锭库存量及沪粤价差走势对比来看，两地库存绝对量的逆转一般会带来价差的逆转。而近期，即使无锡当地受光伏板块产量环比走弱影响需求表现一般，但受出库拉动、当地库存已降至相对低位，即将低于佛山的库存水平，无锡铝锭价格表现仍相对偏弱。我们认为主要是进口预期所致。
无锡与佛山间库存对比及沪粤价差走势图（万吨，元/吨）
近期，在宏观预期及需求展望方面的相对偏弱情绪拖累下，海外有色金属价格偏弱运行，尤其伦铝上周跌幅达3%，本周表现仍偏弱。而国内虽然前期基本面偏弱、但近期已有边际修复迹象，铝价绝对价虽然跟跌海外但幅度相对有限，上周沪铝主力跌幅仅0.22%。这一内外内外价格差异带动铝锭进口利润持续回升，从下游企业反馈来看，近期华东及华中地区下游企业仍积极采购进口铝锭，所以进口利润回升状态下、进口货源对市场补充的预期也导致无锡铝锭价格在去库趋势下仍表现相对偏弱。