12月预焙阳极价格延续下行走势，山东大型电解铝企业12月预焙阳极采购基准价格为4028元/吨，较上月下调100元/吨，较1月份累计下调2552元/吨。近期原料市场整体价格走势偏弱，成本端继续拖拽预焙阳极价格下行，目前国内阳极价格已经连续13个月未见涨势。利润方面，以山东市场价格为成本测算依据，在本轮结算周期内预焙阳极的生产成本约3986.2元/吨，与山东预焙阳极采购基准价对比，企业平均利润在41.8元/吨附近，较上月增加48.2元/吨，部分成本控制较好的企业处于微盈利状态。
图1 山东市场预焙阳极价格与利润走势（单位：元/吨）
数据来源：Mysteel
在本轮结算周期内石油焦成本在预焙阳极原料成本项中占比达到66.57%，煤沥青成本占比25.40%，石油焦价格低位震荡，煤沥青均价整体下行，石油焦在成本占比中较上月小幅上升。
需求不佳 11月石油焦价格震荡下行
石油焦方面，11月国内石油焦市场交投氛围低迷，价格多下行为主。本月国内部分炼厂有短期检修，叠加11月实际生产天数较少，市场整体供应量稳中微幅走跌，但进口货源持续到港，港口现货库存再度增量，国内石油焦供应仍显充裕，下游企业受产品利润压缩及秋冬季环保限产影响，多以刚需采购为主，市场供应过剩局面持续，石油焦价格整体回调应市。截至11月底山东市场3A石油焦价格1993元/吨，较10月末下跌41元/吨，3B石油焦当前价格1715元/吨，较10月下跌263元/吨，华东市场3B石油焦当前价格1790元/吨，较10月末下跌110元/吨。
成本利空叠加需求偏弱 煤沥青市场下滑为主
煤沥青方面，11月煤沥青行业基本面表现欠佳，行情方面整体偏弱运行。月初受原料高温煤焦油价格持续下行影响，国内煤沥青市场开启下行通道，另外深加工企业开工负荷上涨，煤沥青供应量充足，工厂出货承压，进一步利空煤沥青新单价格。下旬开始，原料高温煤焦油止跌反弹，支撑煤沥青窄幅上调，但本轮煤焦油市场上行后劲不足，随着焦油价格再次下滑，煤沥青继续回归下行通道。截至11月底山东市场改质沥青价格4650元/吨，较10月末下跌450元/吨，河南市场中温沥青当前价格4800元/吨，较10月末下跌450元/吨。
图2 山东市场石油焦与煤沥青价格走势（单位：元/吨）
数据来源：Mysteel
进入12月份，虽然个别炼厂有降产操作，但前期检修的企业亦在陆续复产，国内中高硫石油焦供应仍较为充裕，下游部分企业受环保限产及订单缩减影响，需求支撑难有明显改观，预计12月份国内石油焦市场将维持弱势交投为主，价格仍存下行空间；煤沥青原料煤焦油市场上涨压力依旧较大，深加工企业开工负荷存提升预期，而下游需求依旧弱势，基本面支撑预期不强，预计12月煤沥青市场行情偏弱为主。综合来看，预焙阳极成本重心后期或将进一步下移，虽然近期阳极企业盈利情况较前期有所好转，但考虑到云南限产落地后影响逐渐显现，对应阳极供应商订单逐步缩减，企业盈利情况依旧不佳。