Mysteel：从价差和库存变动分析10月华南铝锭市场

本轮Mysteel华南跨月均价为19076元/吨，环比下跌189元/吨。基差月均价为贴水141元/吨，10月双节假期过后，铝价总体维持偏弱窄幅震荡走势，环比较上月均价下降146元/吨。现货升贴水跨月均价为贴4元/吨，环比上涨17元/吨。铝价相对低位情况下市场接货情绪好转，下游企业需求有所提升，市场交投升温，促使华南现货大贴水逐渐收窄，并且在合约换月后呈现升水状态，现货升贴水总体较上月明显提高。

Mysteel现货月均价数据对比

数据来源：Mysteel

注：

1.基差月均价为每日Mysteel华南价与当日沪铝当月合约10:15分收盘价差值的月平均价；

2.现货升贴水月均价为每日Mysteel佛山价与Mysteel华南价差值的月平均价。

分旬度来看，10月上旬，由于处于双节假期期间，贸易环节大多休市，下游厂商情绪仍然偏谨慎，以零星补货为主，总体交投气氛较为冷清。10月中旬，节后沪铝震荡下跌，华南市场现货贴水幅度仍然较大情况下贸易商出货减少，而 铝价相对低位，市场接货活跃度提升，总体交投氛围较好。10月下旬，沪铝止跌反弹，期货价高于月均价，贸易商以出货为主，市场畏高接货情绪转弱，整体成交情况一般。

Mysteel现货旬度均价数据对比（元/吨）

数据来源：Mysteel

从佛山与无锡铝锭价差来看，10月份沪粤价差逐渐收窄，两地价差由10月初300元/吨左右到中下旬开始快速修复至两位数。这是由于双节假期后，无锡地区累库明显，加上进口货源与国产货源价差较大，需求整体表现疲软，持货商在增库及进口货源的冲击下只能调价出货，使得华东地区升贴水持续下行。而华南市场在临近换月时市场交投火热，低价货源被抢，现货贴水开始大幅收窄，因此两地价差也随之趋向持平。

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9月26到10月25国内铝价整体呈现震荡下降趋势，当天现货价与即时月均价价差在10月初15元/吨左右到月底上升至256元/吨。华南现货市场从期初交投冷清，随着后续铝价震荡下跌，下游接货活跃度有所提升，成交回暖。

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从佛山铝锭社会库存出入库变动情况可看出，10月佛山铝锭出库量和入库量均处于下滑趋势且相对接近。主要是因为10月佛山铝锭累库不明显，加上10月份铝价下跌市场接货氛围尚可，入库下降，且市场整体供需较为平衡，出库量和入库量维持接近水平。

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从出库量来看，佛山地区10月份出库量累计达12.7万吨，环比上升10.4%。10月份出库量水平表现下降趋势，但整体出库数量较上期有所提高。10月份铝加工企业在手订单量有所提高，建筑型材大厂订单有所好转，但部分中小工业型材厂订单有所转弱，随着旺季进入尾声，市场消费也逐渐转弱，出库量呈现下降趋势。

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后续来看，宏观方面，美元指数高位运行仍略施压有色金属，国内政策仍然利好铝价，宏观情绪涨跌互现。基本面来看，供应端，新一轮枯水期即将来临，云南电解铝厂也陆续接到负荷管控通知，但各家企业压减负荷比例不一，市场对后期铝锭供应存有担忧。需求端，“金九银十”已接近尾声，铝下游多数版块需求表现不及预期，银十过后企业开工或将延续走弱趋势。市场需求动力不足使铝价承压，但总体来看，国家利多政策面及后续云南企业供应减产预期仍将支撑铝价维持震荡小幅偏强走势。