Mysteel：从价差和库存变动分析9月华南铝锭市场

本轮Mysteel华南跨月均价为19264元/吨，环比上涨751元/吨。基差月均价为贴水141元/吨，环比下降155元/吨，现货升贴水跨月均价为贴17元/吨，环比下降12元/吨。9月沪铝价格整体处于一个高位震荡的状态，抑制部分华南市场下游消费需求，并且尽管处于“金九”旺季，但华南市场需求水平仍然偏弱，消费不及预期，导致现货贴水走扩，基差整体维持大贴水状态。

Mysteel现货月均价数据对比

数据来源：Mysteel

注：

1.基差月均价为每日Mysteel华南价与当日沪铝当月合约10:15分收盘价差值的月平均价；

2.现货升贴水月均价为每日Mysteel佛山价与Mysteel华南价差值的月平均价。

分旬度来看，9月上旬，云南复产结束到货增加，华南市场出现明显累库情况，市场出货增多，加上铝价较8月底左右有所下调，下游接货意愿度提升，整体交投回暖。9月中旬，华南市场依旧累库，铝价走势偏强，月差开始逐渐扩大，导致持货商积极甩货变现，而需方接货较为理性，逢低按需采购为主。9月下旬，贸易商提前备货交长单需要，加上临近双节假期，市场备货情绪带动下，贸易商接货开始较为活跃，交投氛围好转，但随着铝价继续攀升，以及越临近假期，接货氛围又开始转淡。

Mysteel现货旬度均价数据对比（元/吨）

数据来源：Mysteel

从佛山与无锡铝锭价差来看，自8月份开始一直处于较高水平，甚至有逐渐扩大的走向。沪粤价差9月初由200元/吨左右到9月底扩大至300元/吨以上。一方面从供应端角度来看，从6月份开始随着云南复产，佛山地区供应量逐渐增加，市场供过于求导致现货价格走弱。而无锡地区由于部分主流铝厂提高铝水比例减少铸锭量，导致供应端资源减少，库存入少出多，带动现货升水走势。另一方面从需求端来讲，7月份开始华东地区整体消费情况有所好转，下游订单情况表现较好，带动华东市场价格上涨，而佛山地区市场消费表现一般，订单回暖情况不明显，因此，两地价差开始逐渐拉大。

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8月28到9月25国内铝价整体呈现震荡走高的形势，当天现货价与即时月均价价差在8月初291元/吨左右到月底上升至672元/吨。华南现货市场从期初交投回暖，随着后续铝价震荡上涨，下游畏高接货开始较为谨慎，市场按需采购为主。

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从佛山铝锭社会库存出入库变动情况可看出，9月后半段佛山铝锭入库量明显下滑，而出库量逐渐上升。这是由于云南电解铝规模复产结束后，部分铝锭发往川渝地区，另外一部分随着沪粤价差的扩大，华南地区部分铝厂选择将铝锭直接汽运至无锡市场，因此导致佛山市场铝锭供应逐渐减少。而进入9月，市场消费情况较之前有所好转，下游订单增加，市场需求有所提升，并且随着进入9月后半段，临近双节假期，贸易商及下游厂家提前备货促使市场接货需求大幅增加，持货商积极出货，出库量水平显著上升。

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从出库量来看，佛山9月份出库量累计达11.5万吨，环比上升21%。9月出库量水平表现上升趋势。主要由于“金九”预期下，消费市场有所回暖，下游订单情况虽不及预期但仍有好转，加上月底临近双节假期，备货情绪带动下市场出货积极。另外，由于沪粤价差的持续走扩，有少量佛山铝锭跨区域流转至无锡市场，也导致佛山市场部分去库。

数据来源：Mysteel

后续来看，“金九”已过，虽然旺季下短期开工仍有所支撑，但铝下游各个板块旺季氛围欠缺，消费有所向好但仍不及预期。双节过后，即将进入旺季后半段“银十”。目前来看，节前备货情绪不强，节后备库情绪消化后，或有窄幅累库预期，并且现货和当月合约价对应的铝锭进口利润仍然较高，后续将有进口货源流入市场对佛山现货进行补充。需求方面，国内经济政策维持宽松向好，加上建筑型材应用在后期，10月需求或有所好转。综合来看，预计10月电解铝供需维持双强格局。