行情回顾
数据来源：Mysteel
截止至8月末，Mysteel华东A00铝锭月均价为18653.9元/吨，环比上涨299.7元/吨，环比上涨1.63%；Mysteel华南A00铝锭月均价为18591.7元/吨，环比上涨187元/吨，涨幅1.02%；Mysteel中原A00铝锭月均价为18569.5元/吨，环比上涨301元/吨，涨幅1.65%。
宏观方面，各项经济数据及刺激政策有不及预期继续，宏观情绪有所反复。海外方面，惠誉调降美国信用评级引发美欧股市普遍大跌、美元指数大涨；此外，受美联储暂停加息带动的较强的宏观一致性利多预期在利多兑现后有所消落。国内方面，国内对信托及地产企业资金问题的担忧情绪抵消了经济激励政策的预期。整体来看，宏观情绪频繁切换，铝价随宏观情绪带动宽幅波动。
供应端，随着云南省复产接近尾声，后续环比增量有限；铝棒及其他铝加工品的铝水用铝仍在上升中，带动铝水比例持续上升。从目前铝水比例来对 8-12 月铸锭量进行推演，原铝产量同比增加但铸锭量将同比显示明显下降，而铸锭量入库的比例预计维持偏低水平平稳运行，则铝锭社会库存入库量仍将偏低。同时铝锭进口窗口打开，后续陆续有进口货物流入终端市场，或带动铝锭社会库存出库量表现下降。
需求端，光伏需求持续转好、但地产维持淡季水平，型材样本订单水平整体小幅下降，工业材产量增量难抵消建筑材的减量。精废差维持偏小水平，若铝价有所转弱，预计废铝出货量将小幅显示增量。
供应变动
据Mysteel统计，8月中国电解铝产量初值为363万吨，日均产量预计11.71万吨，环比增加0.27万吨/天。云南省电解铝产能基本完成投复产，后续仅剩部分置换产能逐步投产。而8月下旬，四川省电解铝产能开始少量复产。预计9月份电解铝产能整体增量有限。
废铝供应方面，据Mysteel统计，8月精废价差均值为268.63元/吨，较7月扩大42.7元/吨，但整体仍处于较低水平。主要因为废铝货源仍较为紧缺，而下游企业订单环比有所增加、同时压铸企业高温假结束后再生铝合金生产企业备货意愿有所增加，供需两方面因素共同带动废铝价格表现偏强。
数据来源：Mysteel
需求情况
根据Mysteel调研小样本数据，8月铝型材订单天数、产量边际表现走弱。其中地产板块需求表现一般，建筑型材样本企业产量及订单均有所下降，企业对9-10月预期也并乐观，但订单的下降也有大企业扩产的因素在，市场产能整体仍处在扩张区间。叠加近期宏观面地产端相关提振政策频繁出台，8月地产环比或表现相对偏弱但后续地产板块需求或可期待。而光伏板块今年一直是贡献铝需求增量的重要助力，虽然光伏组件出口表现一般、但国内太阳能新增装机容量带动组件及支架需求量持续快速增加，据Mysteel核算，1-7月光伏用铝增量占铝棒产量同比增量的80%以上。而在8月份，据Mysteel调研，光伏型材样本企业产量、订单持续回升，同时企业对9-10月需求较为看好。其他铝初级加工品中，8月铝杆、大扁顶的铝水用量有所增加，铸轧卷铝水用量有所下降。
铝棒方面，8月铝棒运行产能及产量维持环比上升态势，但铝棒社会库存及厂内库存合计环比下降1.64万吨，供应增加、需求整体企稳、基价上涨导致铝棒加工费有所走弱。后续若基价持平上涨，铝棒加工费或会重现6月负加工费的情形，带动铝棒产量转降。而8月再生铝棒与铝水棒价差方面各地区表现差异明显，部分地区比较有替代性。
数据来源：Mysteel
数据来源：Mysteel
Mysteel铝产品库存及出库数据（万吨）
数据来源：Mysteel
备注：库存为月底值，出库为月度累计值
上期所仓单方面，8月份环比下降13573吨至26195吨.铝锭库存持续偏低带动现货基差为正，仓单持续处于下降态势，从绝对值来看已经创2017年2月以来的新低了，考虑到可流通仓单更低，预计当月合约于主流合约间价差仍有走扩空间。
数据来源：Mysteel
数据来源：Mysteel
Mysteel综合2023年8月整体的供应、需求、铝锭及铝棒社会库存及厂库等情况，判断当月理论供应短缺10万吨，供需缺口环比继续走扩。随着各项地产板块需求提振政策陆续出台，供需平衡偏短缺格局将继续带动月差、内外价差走扩；而后续进口铝锭会国内现货库存的补充不可忽视，预计对基差有所影响。
数据来源：Mysteel
原材料价格变动分析
8月电解铝主要原材料价格涨跌不一，详情如下：
动力煤价格偏弱运行，据Mysteel样本数据，8月低陕西14家样本煤矿坑口价较7月底环比下跌50元/吨至上涨63元/吨，均值为环比下跌4.9元/吨。内蒙17家样本煤矿坑口价较7月底环比下跌70元/吨至上涨50元/吨，平均下跌12.5元/吨。新疆两家样本煤矿坑口价环比持平。港口动力煤车板价环比下跌5-25元/吨，印尼矿环比下降50元/吨。
国内煤炭主产区动力煤价格走势图（元/吨）
数据来源：Mysteel
氧化铝价格反弹后企稳。据Mysteel了解，云南省电解铝产能复提振氧化铝现货市场，南方下游维持刚需采购，而北方下游铝厂利用运费低廉时期保持较高的采购活跃度，南北方成交基本保持现货升水格局。受矿石供应紧张及成本上移等影响，山西氧化铝复产、山东及广西新投进度尚不及预期，但本月下旬山西价格有所松动，部分持货商基于对市场走势的不确定性，出现少量低价抛售的迹象，另外新晋期现贸易商的入市也逐渐提高现货市场的活跃度，买卖双方博弈日趋激烈。8月底南方氧化铝价格较7月底上涨55元/吨。北方氧化铝价格环比上涨35-60元/吨。
上海钢联分地区氧化铝价格走势图
数据来源：Mysteel
据Mysteel调研，山东大型电解铝企业7月、8月、9月预焙阳极采购基准价格均环比持平；从阳极原材料价格价格来看，8月石油焦价格环比基本持平为主，改质沥青价格稍有上涨，则预计阳极利润稍有下降。
市场展望
展望9月，宏观方面，海外对9月议息会议决议的预期预计将带动海外宏观情绪波动，而国内市场中需求提振政策预计仍将继续落地，提高市场需求预期。从供需角度来看，国内电解铝后续供应增量有限、且9-12月随着铝水比例同比提升，虽然电解铝产量同比提高但铸锭量却反而显著下降，供需维持短缺格局叠加低库存预计带动内外价差及月差持续走扩。而进口利润窗口持续打开也导致进口铝锭近期持续流入市场，一方面直接发到终端对出库量有所拖累，另一方面入库后对基差有所压制。同时随着月底铝价持续反弹，铝棒加工费快速下跌，后续或对铝棒产量有所影响。但进口补充及铸锭增量中，仓单量可增加空间也较为重要。综合来看，预计在宏观情绪拉动及低仓单共同作用下，电解铝行业维持较高冶炼利润水平。