本周铝价接连大涨。自8月22日沪铝当月合约大涨突破前期震荡区间顶部18600元/吨最高至18740元/吨但随后几日震荡回调后，本周铝价再度接连大涨，当月合约今日（夜盘）最高至19230元/吨，月差及铝锭进口利润也持续走扩，Mysteel对近期铝价运行逻辑分析如下：
关键点1：淡季持续去库 库存预计维持偏低水平运行
今年7-8月铝锭社会库存入库量持续处于近年来偏低水平，而入库量偏低的原因及后续展望我们在“Mysteel：从电解铝供应端视角推演的铝表观供需演变”一文中有详细的推演解释，综合来看，受8-12月铸锭量预计同比下降49万吨左右影响，铝锭入库量预计仍维持历年同期偏低水平，但另一方面，进口货物会对入库量有所补充，这在上周的入库量数据中已经明显体现，这一情况预计将维持至年底。从目前偏保守的供需平衡推演来看，预计9-12月铝锭社会库存维持近期的偏低水平为主，预计对月差、基差均有所支撑。
数据来源：Mysteel
关键点2：仓单持续下降 月差预计继续走扩
库存持续偏低带动现货基差为正，这样导致仓单持续处于下降态势，虽然近期降速放缓，但从绝对值来看已经创2017年2月以来的新低了，考虑到可流通仓单更低，预计当月合约于主流合约间价差仍有走扩空间。
数据来源：Mysteel
关键点3：8月的表观消费在9-12月是否可持续
从推算数据来看，7-8月铝表观需求持续走高，其中8月甚至与今年3月接近，明显高于往年同期水平，所以带动铝价在7月下旬至8月下旬维持偏强震荡运行。从数据来看，光伏组件及支架用铝（详见“Mysteel：光伏板块对铝消费拉动作用持续性及对铸锭量影响分析”）、空调产量、动车组产量、特高压建设项目数量、新能源汽车产量等均在今年对铝消费贡献了增量、且后续预计有所持续。
而在铝消费应用中占比最大、但后续表现最不确定的就是房地产板块了。今年1-7月，房地产竣工面积累计同比增长20.5%，各个月份竣工面积随历年季节性变化为主，但各月同比均显示显著增长。从Mysteel对建筑型材的调研来看，8月建筑型材样本企业产量及订单均显示环比走弱，预计8月地产竣工数据或环比有所下降，且去年8月地产竣工面积基数相对偏高，预计今年8月地产竣工数据同比难显示显著增量。且建筑型材样本企业对9-10月订单预期并没有光伏铝型材企业那样乐观。但近期各项地产竣工端相关刺激政策接连出台，市场对后续竣工端用铝增量预期有所提高。
数据来源：钢联数据终端
综合来看，8月的超预期需求及对竣工端有提振预期的政策接连出来，叠加海外宏观情绪有所企稳，基本面与宏观共振带动铝价接连大涨。后续来看，低库存、低仓单对月差、内外价差的支撑作用将有所持续，且铝锭将维持进口态势。供应端后续预期内的变动有限，但市场对9-10月铝消费的预期已较为乐观，后续等待需求验证期间，预计铝价仍将维持偏强运行为主。后续基本面方面，一方面持续关注地产竣工段提振政策对铝消费的拉动作用何时体现，另一方面关注进口铝锭量级会否超预期。
数据来源：Mysteel
附图：
数据来源：钢联数据终端
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