自7月中旬海外经济数据超预期表现而带动有色板块快速反弹以来，沪铝已震荡反弹至今年4月下旬以来的价格水平，昨日沪铝主力最高触及18695元/吨后有所回落，收于18570元/吨，涨幅为1.14%，今日铝价窄幅震荡。
回顾近半月铝价表现，破位冲高均为宏观情绪拉动所致：7月12日，美国通胀数据降幅超预期，强化市场对7月为美联储今年最后一次加息的预期，隔夜铝价跳空高开，突破6月下旬以来的震荡区间；7月25日，国内政治局会议拉动市场对需求边际改善的预期，铝价随工业品拉涨；7月27日，美联储的议息决议表态基本符合市场预期，铝价接连走强；8月1日，欧美通胀降温，海外市场进一步押注加息周期临近尾声，带动铝价随外盘大涨，并突破7月中旬以来的震荡区间。
数据来源：上期所
没有关键宏观数据公布的交易日，铝价基本维持高位震荡或者冲高回落态势，我们认为是基本面有所拖累：据Mysteel调研，云南地区经历快速复产后，目前基本进入复产尾声。据Mysteel核算，2023年电解铝产量预计达4160万吨，同比增加3.5%，年度供需平衡表现为过剩35万吨左右。
7月虽然四川省电力紧张带动当地电解铝产能有8万吨减量，但随着降雨量增加、电力缺口收窄，整体影响较为有限。同时据Mysteel调研，当地减产的电解铝企业的复产计划还会综合电解槽技改计划来综合考虑。
除了供应端的增量以外，Mysteel认为成本和需求方面也有带动电解铝利润走扩的支撑：
成本方面，Mysteel样本数据显示，7月动力煤港口样本价格上涨10-20元/吨，氧化铝价格较6月底上涨20-80元/吨，阳极价格环比持平但成本维持窄幅上升态势。
需求端，据Mysteel调研，铝棒周度产量在经历快速下降后，于近两周出现明显反弹，其中西北、西南、华北、华东的铝棒厂对产量增量均有贡献，叠加大扁顶样本企业铝水用量连续数周反弹、铸轧卷企业铝水用量也在上周一改5月以来的环比下降态势、产量转增厂库转降，共同带动7月下半月铝水比例较上半月环比提升。
另一方面，据Mysteel铝材组调研，建筑铝型材周度产量、工业铝型材周度产量及板带箔产量均在7月显示为周度环比增加态势，虽然整体仍处淡季水平，但地产板块、光伏板块、空调箔及电池箔等板块对需求仍有拉动。
综合来看，目前基本面的矛盾在于增加的电解铝产能及淡季下降的铝锭社会库存。受铝锭仍有一定规模在途货物影响，现货市场情绪有所转弱，但从库存绝对值来看，整体库存规模短期仍处于偏低水平。预计铝价仍将在宏观情绪带动下维持较高水平利润运行。风险点：警惕宏观情绪反复。