行情回顾
数据来源：Mysteel
截止至7月末，Mysteel华东A00铝锭月均价为18354.2元/吨，环比下跌202.8元/吨，环比下跌1.09%；Mysteel华南A00铝锭月均价为18404.7元/吨，环比下跌202.8/吨，跌幅1.09%；Mysteel中原A00铝锭月均价为18268.5元/吨，环比下跌137.5/吨，跌幅0.75%。
宏观方面，海外经济数据表现好于预期，导致市场一致预期7月为最后一次加息的月份。同时在本月最后一周，美联储如期加息 25 个基点，鲍威尔称今年不会降息、多位票委支持明年多次降息。此外，国内政治局会议决议带来的利多情绪带动工业品价格走强，在国内外偏强的宏观情绪下，对工业品价格产生积极影响。
供应端，月初市场传言四川省电力紧张，供应端扰动再起，市场担忧情绪上升。但据Mysteel调研，四川省电力维持紧张格局，但对产能的实际影响仍较小。云南地区电解铝企业继续复产，初期以铝水形式销售为主，铸锭增量未有明显体现；但随着云南快速复产，铸锭增量预计在新月份长单逐步体现。
需求端，一方面铝棒有所复产、带动铝棒产能环比提升趋势短期将有所持续；另一方面，型材需求来看，建筑型材订单及产量的下降趋势有所企稳、而光伏订单恢复对铝型材企业生产线开工率的提升亦有贡献，7月整体需求环比有企稳态势。
供应变动
据Mysteel统计，7月中国电解铝产量初值为354.3万吨，日均产量预计11.43万吨，环比增加0.22万吨/天。云南省电解铝产能经历快速复产后，预计8月产能增速有所放缓。四川省电解铝产能减产规模有限，随着降雨量增加带动电力供需缺口收窄，但电解铝企业复产节奏会考虑技改计划综合安排，预计近期减产的企业今年年内开工率难恢复至100%。
废铝供应方面，据Mysteel统计，7月精废价差均值为225.92元/吨，较6月收窄152元/吨。精废差的收窄一方面是因为供应有所收紧：夏季来临、废铝拆解量有一定季节性减少、导致市场废铝旧料供应偏紧；而5-6月铝加工需求转弱、产废减少，导致废铝新料供应也偏紧。另一方面，需求端除了板带箔企业订单环比有所增加外，合金锭企业、铝水棒企业的废铝采购力度也有所加大。据废铝组调研，除了河南地区铝板带、铝箔企业订单好转外，广西地区一系幕墙板订单也较6月有所好转。
数据来源：Mysteel
需求情况
根据Mysteel调研小样本数据，7月铝型材订单天数、产量边际表现企稳反弹。地产板块受加工厂促销带动，产量有所增加；光伏板块受下游需求带动，订单止跌回升。同时，铝箔方面受空调箔及电池箔需求带动，订单有所增加，同时带动大扁顶产量连续四周环比上升；但空调箔即将步入8月的季节性需求淡季，从8月空调企业排产来看，虽同比有所增加但环比维持季节性下降趋势，预计对铝箔需求有所影响。而铝板带方面，受部分产能停产或转移影响，板带厂订单有所好转，但从Mysteel调研的铸轧卷企业（以铝液为主要原料的样本企业）产量来看，铸轧卷产量已持续下降数周，而7月底最新一期数据显示，铸轧卷样本产量自5月以来首次出现周度环比上升。
Mysteel数据显示，截至7月31日，国内铝锭社会库50.6万吨，较6月底增加3.4万吨。出入库方面，7月铝锭社会仓库出库量为48.2万吨，出库同比、环比均表现下降；同时入库量折算环比下降3.6万吨，从周均入库量来看，周均入库量环比也有所下降，但与往年同期水平基本一致。步入7月后，铝锭社会库存断断续续窄幅累库、去库，整体仍维持偏低水平。但受西南地区快速复产、铸锭量有所增加的预期影响，各主流消费地铝价基差环比走弱、现货成交价对区域价的贴水也有所扩大。而月初受铝棒产能持续下降影响，铸锭量增加带动厂库有所走高，但幅度有限，预计随着7月底切换现货长单月，厂库有逐渐下降趋势。
铝棒方面，7月底铝棒社会库存及厂内库存合计环比下降8.86万吨。铝棒产量在6月下旬至7月初经历低加工费甚至负加工费后，自6月下旬开始连续快速下降4周，期间铝棒库存快速下降，期间有冶炼厂自备铝棒生产线切换品种的主动行为，也有铝水协议更新带来的被动减产。
而随后，随着加工费回暖等因素，铝棒产量自7月下旬开始连续两周环比快速回升，其中西北、西南、华东及华北均有所贡献，华东地区铝水棒与B棒的价差也有所收敛。
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Mysteel铝产品库存及出库数据（万吨）
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备注：库存为月底值，出库为月度累计值
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上期所仓单方面，7月份环比下降2283吨至39768吨，经历月中交割换月的增库后，仓单数量在下半月维持前期去库趋势，仍处于历年低位水平。
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Mysteel 综合 2023年7月整体的供应、需求、铝锭及铝棒社会库存及厂库等情况，判断当月理论供应短缺6.6万吨，供需缺口环比稍有扩大。从季节性来看，后续供需缺口继续收窄或出现拐点的情况，但整体供需平衡水平仍支持电解铝维持一定幅度利润水平。
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原材料价格变动分析
7月电解铝主要原材料价格企稳反弹为主，详情如下：
动力煤价格震荡反弹，据Mysteel7月样本数据，陕西14家样本煤矿坑口价较6月底持平至上涨120元/吨，均值为环比上涨67元/吨。内蒙17家样本煤矿坑口价较6月底环比持平至上升80元/吨，平均上涨33元/吨。新疆两家样本煤矿坑口价环比下降20-50元/吨。港口动力煤车板价环比上涨10-20元/吨，印尼矿环比下降20元/吨。
国内煤炭主产区动力煤价格走势图（元/吨）
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氧化铝价格稳步反弹。据Mysteel了解，随着随着云南复产规模逐步提升，区域需求突增引发阶段性的供需错配，叠加部分氧化铝企业因矿石供应不足或成本问题导致减产检修偶有出现，区域内现货流通逐渐趋紧，南方氧化铝价格较6月底上涨45-70元/吨。而在南方市场的带动下，北方氧化铝市场成交活跃度也有所提升，价格环比上涨20-80元/吨，盈利水平有所修复。
上海钢联分地区氧化铝价格走势图
数据来源：Mysteel
据Mysteel统计，山东大型电解铝企业7月、8月预焙阳极采购基准价格环比持平；但据Mysteel跟踪阳极原材料价格，核算7月阳极成本有所反弹，若8月阳极原材料价格继续上涨，则预计对阳极价格形成一定支撑。
展望8月，宏观方面，海外对今年7月为最后一次加息的预期较为一致，近期经济数据亦对这一预期有所支撑，预计若后续经济数据没有预期外的偏弱情况，则海外宏观维持偏强预期，对有色金属价格形成支撑。而国内在7月重要会议之后，随着地产相关政策陆续开始深入讨论，市场对后续地产相关政策仍有所期待。基本面方面，供应端暂无预期外变动，而需求端各初级加工品在7月淡季迎来逆季节性修复，一方面提升了铝水比例、铸锭减量与西南复产铸锭增量有一定对冲，另一方面为供需带来边际修复。叠加成本预计维持企稳态势，预计8月电解铝仍将维持一点利润水平运行。但目前即时利润已至2700元/吨左右，且目前有一定规模在途货物，预计利润继续走扩需要更多动力。