4月预焙阳极价格宽幅下行，作为价格风向标的山东大型电解铝企业4月预焙阳极采购基准价格为5375元/吨，较上月下调520元/吨。受原料价格下行和需求偏弱影响，预焙阳极价格已连续5个月下跌，累计跌幅达1825元/吨。利润方面，以山东市场价格为成本测算依据，在本轮结算周期内预焙阳极的生产成本约4642.7元/吨，较上月下跌705元/吨，与山东预焙阳极采购基准价对比，企业平均利润在732.4元/吨附近，较上月增加185元/吨。虽然原料端价格持续性下滑，阳极成本重心下移明显，但由于预焙阳极价格连续宽幅下跌，且受制于阳极生产周期较长，生产企业盈利能力依然承压。
图1 山东市场预焙阳极价格与利润走势（单位：元/吨）
数据来源：Mysteel
在本轮结算周期内石油焦成本在预焙阳极原料成本项中占比达到67.91%，煤沥青成本占比25.73%，石油焦价格宽幅下跌，煤沥青价格波动较小，石油焦在成本占比中较上月小幅降低。
需求端支撑乏力 石油焦价格延续跌势
石油焦方面，3月国内中高硫石油焦价格宽幅下跌。本周期国内炼厂检修的企业较少，国产石油焦供应稳定，进口石油焦价格严重倒挂，港口整体疏港速度一般，码头库存再创新高，国内中高硫海绵焦供应量持续高位，而下游终端采购意愿下滑，石油焦整体出货受限，多重利空因素影响下石油焦价格大幅下滑，随着国内石油焦价格跌至低位，下游工厂陆续开始采购，炼厂出货有所好转，临近月底中高硫石油焦价格逐渐趋稳。截至3月底华东市场3B石油焦价格1800元/吨，较上月末下跌1200元/吨；山东市场3C石油焦价格1700元/吨，较上月末下跌1094元/吨。
成本面支撑不再 煤沥青市场弱势运行
煤沥青方面，3月煤沥青行业基本面表现欠佳，市场主流成交价格继续回落。原料高温煤焦油价格3月处于下滑状态，在原料价格下跌的影响下，煤沥青新单报盘一路走跌，部分工厂煤沥青出货不畅库存累积，受此影响，部分深加工企业陆续出台停限产操作，煤沥青供应量略有减少，但下游预焙阳极企业生产积极性不高，入市采购原料情绪消极，供应量的减少对价格提振暂不明显，市场商谈重心多偏向低位。截至3月底山东市场改质沥青价格5800/吨，较上月末下跌650元/吨；河南市场改质沥青价格5750/吨，较上月末下跌600元/吨。
图2 山东市场石油焦与煤沥青价格走势（单位：元/吨）
数据来源：Mysteel
进入4月份，石油焦市场利好因素拉动不足，焦价仍以弱势震荡为主，煤沥青企业出货不畅，价格延续跌势，据Mysteel测算，截至目前本月预焙阳极原料成本约为3706元/吨，较上月下跌936.3元/吨。后期来看，随着石油焦价格逐渐触底，下游企业采购积极性增加，炼厂石油焦降库明显，近期焦价小幅探涨，但目前石油焦港口库存依旧高位，中高硫石油焦市场供大于求矛盾依旧存在，市场压力不减，预计短期石油焦价格仍以低位徘徊为主；近期煤焦油拍卖价格大跌，煤沥青成本面支撑减弱，另外，深加工企业开工负荷存提升预期，煤沥青供应量充足，煤沥青市场利空明显，预计短期内仍旧偏弱运行。综合来看，预焙阳极成本重心后期或将进一步下移，利空后市阳极价格，虽然近期阳极企业尚有部分利润空间，但部分铝厂受库存影响采购积极性一般，阳极企业发运时效放缓，前期高成本炭块在价格宽幅下跌的市场行情下盈利能力尚显不足，受前期高价原料和炭块库存拖累，部分企业步入亏损区间。