2023年伊始，沪铝主力大跌2.22%至18270元/吨，期间最低一度跌至18160元/吨。从商品分类指数来看，截至1月3日收盘，有色指数大跌后有反弹，跌幅收窄至0.56%，工业品指数大跌后转为上涨0.27%。沪铝在工业品中表现相对弱势。
Mysteel认为，工业品集体下跌主要受12月制造业PMI数据不佳影响。虽然防疫措施进一步优化，但由于疫情大范围蔓延、感染人数持续增加，12月制造业PMI下降1.0个百分点至47.0，为2020年3月以来最低。
数据来源：统计局，Mysteel数据库
分项来看，各规模企业数据均有下滑，小型企业压力仍较大。同时受疫情影响，生产指数、从业人数及供应商配送时间指标跌幅大于在手订单、新订单及新出口订单等指标（详见附图）。
数据来源：统计局，Mysteel数据库
而铝价相对弱势的表现，Mysteel认为主要受社会库存大幅增加、临近春节铝水比例下降以及电解铝成本下降等多因素综合影响。
库存方面，Mysteel统计，1月3日中国主要市场电解铝库存为55.9万吨，周度环比增加7.7万吨，为今年3月以来最大整周库存增幅。库存的积累一方面是前期受疫情感染人数快速增加影响，运输及入库手续的办理效率均有所下降，导致在途货物较多；另一方面是年终各环节企业关账影响，现货成交冷清，出库有所下降。Mysteel调研中国主要地区电解铝出库量（12.25-1.1）约12.1万吨，较上期数据减少0.7万吨，去年同期为15.8万吨。
而从往年农历春节前后的库存走势来看，受消费不佳影响，今年春节前的垒库早于往年水平。据Mysteel调研，上周工业材产量环比下降8%，建筑材产量环比下降4%，型材整体开工率下降3个点至47%，订单天数降至12天左右，以上数据均连续9周下降（详见附图）。
数据来源：Mysteel
铝水比例方面，受疫情感染人数增加叠加订单及利润不佳影响，冶炼厂周边加工厂开工有所下降。从铝棒周度产量调研数据可以看出，铝棒产量已连续五周下降，Mysteel预计12月铝水比例将有所下降，而铸锭量的提升叠加发运效率较慢也导致冶炼厂厂库有所上升。Mysteel调研，12月中国电解铝企业厂内铝锭库存环比增加4.5万吨，去年12月以来最大单月增幅。
数据来源：Mysteel
数据来源：Mysteel数据库
电解铝成本方面，12月山东大型电解铝企业预焙阳极采购基准价格环比下调220元/吨，1月环比下调400元/吨；氧化铝价格自11月下旬开始反弹，至12月下旬基本企稳，12月成本核算周期内各地区价格涨幅在75-175元/吨之间；动力煤价格以内蒙坑口价为例，12月下跌50元/吨。综合来看，12月氧化铝的涨幅与动力煤及阳极的跌幅有所对冲，但12月月底氧化铝成交稀少，价格上涨乏力，而阳极及煤价均延续下降走势，预计1月电解铝成本环比有下降预期。（12月行业加权平均调研成本即将发布，欢迎关注）
动力煤价格走势（元/吨）
数据来源：Mysteel数据库
综上，短期内电解铝基本面供需走弱，成本下降，拖累铝价偏弱运行。Mysteel预计春节后铝锭社会库存高位将至80-100万吨左右，同时欢迎关注Mysteel调研的加工品订单排期天数数据对需求预期的落地情况进行跟踪。
附图：
数据来源：统计局，Mysteel数据库
数据来源：统计局，Mysteel数据库
数据来源：Mysteel
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