Mysteel：累库叠加降息落地，沪铝开盘大幅回调

今日早盘，沪铝主力合约出现大幅回调，低点触及21220元/吨，较早间开盘价21620元/吨跌近400元/吨。铝价下跌引发市场热议，据Mysteel分析主要有以下几点原因：

1、铝锭社会库存开始累积。根据Mysteel最新数据显示，截止1月20日，铝锭社会库存为74.9万吨，较上周增加0.7万吨。临近春节各地需求季节性下滑成为铝锭库存累积主因。同时由于目前正处于期货交割日，各地陆续交仓加速了巩义、郑州等地的库存累积。考虑到目前已经进入春节前两周内，铝锭库存大概率在未来1个月持续增加，对铝价进行施压。

2、铝棒企业陆续出现减产。1月以来，高库存和弱需求成为铝棒市场常态，加工费因此持续下行，佛山、南昌等主流铝棒消费地加工费甚至已经跌破成本线，造成铝棒生产企业生产意愿不强，各地陆续有减产声出现。年关将至，铝棒企业的减产也会导致电解铝厂铸锭量增加，间接造成铝锭库存累积。

3、央行全面降息，利多出尽。中国央行将一年期贷款市场报价利率（LPR）从3.8%下调至3.7%，为连续第二个月下调；将五年期贷款市场报价利率（LPR）从4.65%下调至4.6%，此前连续20个月维持不变。市场此前就有较强的降息预期，而本次央行全面降息，意味着未来降息的可能性或将降低，短期内市场可能面临着利多出尽的局面。

综合来看，此次沪铝开盘的回调是宏观与基本面预期的叠加反馈，后续铝价能否持续回调，仍需关注春节期间铝锭累库幅度，若相比往年春节累库不及预期，铝价依旧难以大幅下跌。