Mysteel：从价差和库存变动分析3月华南铝锭市场

本轮Mysteel华南跨月均价为19145元/吨，环比上涨273元/吨。基差月均价为贴水69元/吨，环比较上月均价下降117元/吨。3月份佛山地区累库明显，加上2月份春节期间到货铝锭未消化，华南市场流通宽裕，出货压力较大，且3月份铝价大幅上涨，高铝价抑制市场需求，佛山市场基差被迫承压下行。3月Mysteel佛山价对华南价的现货升贴水跨月均价为贴9元/吨，环比下降7元/吨，在高铝价和累库压力下，佛山市场仍有一定的需求支撑，
现货表现弱稳，报价仅维持小贴。

Mysteel现货月均价数据对比

数据来源：Mysteel

注：

1.基差月均价为每日Mysteel华南价与当日沪铝当月合约10:15分收盘价差值的月平均价；

2.现货升贴水月均价为每日Mysteel佛山价与Mysteel华南价差值的月平均价。

分旬度来看，3月上旬，铝价偏强震荡，华南市场多数贸易商积极出货变现为主，市场流通充裕，中间商压价接货，升水成交不畅，主流成交在均价到小贴水，现货升贴水总体持稳下行，整体交投表现平稳。3月中旬，铝价接连上涨，华南市场基差低位运行，部分持货商选择挺价缓出，但在高铝价刺激下仍旧下调报价出货变现，部分中间商看好当前基差位置采购建仓，接货情绪有所好转，贴水货源被抢，均价成交顺畅，终端企业受制于高铝价采购较为犹豫，观望状态普遍，刚需压价采买为主，整体交投表现弱稳。3月下旬，铝价冲至新高，现货抛售压力增大叠加受西南货源释放佛山累库压力持续，低位基差下持货商有意挺价但动力不足，市场仅长单交货支撑部分需求，下游采购暂无亮点，在高绝对价和累库压力下，中间商更倾向积极出货变现，整体成交表现偏弱。

Mysteel现货旬度均价数据对比（元/吨）

数据来源：Mysteel

从佛山与无锡铝锭价差来看，两地价差由3月初10元/吨到月末50元/吨左右。无锡铝现货表现略好于佛山，但整体价差较之前表现差距不大。

数据来源：Mysteel

2月26到3月25国内铝价整体呈现震荡上涨趋势，当天现货价与即时月均价价差在月初35元/吨左右到月底上升至226元/吨。3月份铝价接连上涨，及时价高于月均价，持货商积极出货变现为主，长单货源不断流入市场，现货流通充裕，但高铝价制约下，下游企业采购动力略显不足，市场供多需少，采购情绪偏弱。

数据来源：Mysteel

从出库量来看，据 Mysteel 统计佛山地区3月份出库量累计达9.6万吨，环比下降18.6%。由于3月份铝价不断上涨，高铝价抑制下游采购需求，市场畏高备货意愿差仅刚需采购。另外一方面，铝棒出库量高于铝锭出库量，铝棒加工费较低对铝锭存在一定的替代作用，抑制了部分铝锭出库，导致铝锭出库量难有显著提高。

数据来源：Mysteel

后续来看，宏观方面，国内利好政策频出，美联储此前曾多次释放降息信号，海外宏观情绪偏乐观，伦铝表现相对较强。供应方面，云南由于抗旱救灾短期暂时取消复产工作，电力供应情况不及预期，这将制约云南电解铝企业复产节奏，利好铝价。需求方面，除地产外各主要板块需求同比均有明显在增加，电解铝下游整体表现尚可，短期铝消费不算太差。库存方面，佛山地区仍在累库，但整体社会库存呈现小幅去库态势，随着旺季下游需求的好转，库存拐点或即将到来。综合来看，西南复产不及预期，旺季消费需求递增，铝价高位回调仍存压力，预计铝价维持高位震荡形式。