前言
自Alunorte氧化铝厂减产事件发生之后，海外氧化铝成交价格跳涨，澳洲氧化铝FOB价格从263美元/吨跃升至286美元/吨，三天之内跳涨了23美元/吨。海外氧化铝价格的大幅拉涨亦促使国内氧化铝现货价格有触底反弹的迹象，近两日国内市场不断传出有2320-2360元/吨的现货成交价格。相比于海外，国内氧化铝现货价格上涨幅度明显缓慢，我的有色网对此现象展开调研，提出以下观点及结论。
一、海外氧化铝价格跳涨的三大因素
据我的有色网调研发现，导致海外氧化铝价格跃升的主要由于以下三个因素。第一个因素：Alunorte氧化铝厂产能减产至35-45%，并且影响周期约2个月的情况下，预估海德鲁在3、4季度会有37.8万吨的供应缺口，致使海外氧化铝供需格局发生改变，市场看涨氛围浓郁。第二个因素：因为海外市场的氧化铝生产端和需求端“两极”状况决定了电解铝厂的长距离物流和供应保障一旦出现问题，将影响电解铝企业的正常生产预期。目前巴西月产量减少，而运输周期需要近2个月，那么欧美/中东电解铝企业短期生产原料无法保障，促使下游企业积极采购，间接导致氧化铝现货市场采购价格大幅上涨。第三个因素：目前巴西地区累计新冠肺炎确诊病例和致死人数不断攀升，两项数据均位列全球第二，这也有可能会影响到Alunorte氧化铝厂的复产进度。
图1、氧化铝全球区域平衡和流向（万吨）
数据来源：我的有色
二、国内氧化铝现货价格上涨相对缓慢
首先，国内氧化铝价格表现疲软的主要原因是因为市场长单签订比例较高以及国内电解铝产能的新增及复产进度不及预期，导致对于原料端的需求未出现明显增长，其次才是大量低价进口氧化铝流入国内现货市场对那国内价格的打压。在市场未传出Alunorte氧化铝厂减产的消息之前，国内氧化铝现货价格仍呈现震荡偏弱的走势。对于国内市场而言，从目前国内的氧化铝和电解铝供需平衡来看，中国氧化铝供应偏紧，需要依靠一定的进口，虽然Alunorte氧化铝厂减产会减少短期国内海外氧化铝的进口量，但是这仅仅只能对少量流通的现货造成影响，市场主流的供应还是以依靠长单为主。并且受到海外氧化铝发往中国的船期的影响，短期国内市场的供需格局并不会发生扭转，只会一定程度上对国内氧化铝处于底部区间的价格产生一定支撑，所以并不会导致国内的企业及贸易商去积极采购，拉动价格快速上涨。
图2、中国氧化铝市场供需平衡表
数据来源：我的有色
三、总结
据我的有色网调研发现，导致海内外氧化铝价格出现差异化上涨的主要原因是在海外氧化铝供需格局发生改变的情况下，海外氧化铝现货市场积极寻价和抢货，推动海外氧化铝价格跳涨。而低价进口氧化铝到港的减少对国内市场而言仅排除了一个抑制价格的因素，并没有使国内氧化铝行业的格局发生扭转，仍然需要通过海外的高价成交来引领国内现货价格走向，但此间国内的价格会存在一定的滞后性，所以国内的现货价格上涨缓慢。短期来看，在目前国内外铝价较高的水平下，随着近期海外氧化铝成交价格的大幅跃升，亦会带动国内氧化铝价格触底反弹，预测近期澳洲FOB价格运行区间在300-330美元/吨，国内氧化铝现货价格运行区间在2300-2500元/吨。