一、市场价格回顾
1.1 国产市场价格回顾
2022年11月国内氧化铝现货价格呈现止跌反弹走势，氧化铝加权月均价为2766元/吨，较上月下跌37元/吨，环比下跌1.32%。本月中上旬，北方地区受疫情、运输受阻及成本居高不下等影响，晋豫部分氧化铝企业维持前期减产状态，市场可流通的现货趋紧，氧化铝价格开始有筑底迹象，而临近月末晋鲁地区接连出现重污染天气，氧化铝厂减产规模进一步扩大，叠加前两月减产的持续影响及下游冬储询价采购意愿的明显上升，市场陆续出现高价成交，氧化铝价格触底反弹。反观南方市场，由于氧化铝减产检修主要集中在北方，而下游需求受限主要集中在西南地区，氧化铝供应过剩压力仍存，供需错配情况下市场南货北运现象增加，现货价格继续承压下行。转折点同样出现在月末，广西某大型氧化铝企业因设备故障全停检修，叠加个别新投产能延期释放，带动市场情绪逐渐好转，且出现零星高价成交，氧化铝价格小幅回涨。
1.2 海外市场价格回顾
11月海外氧化铝市场交投活跃度略有提升，追踪到4笔海外成交，价格整体偏稳运行。由于国内氧化铝供过于求局面致使前期国内价格持续阴跌，虽本月末价格出现反弹但涨幅有限，同时考虑到人民币贬值压力仍在，氧化铝内外价差不利于进口，下游铝厂采购进口氧化铝的意愿偏低，需求增长表现低迷。
1.3 影响价格的因素分析
11月氧化铝价格止跌反弹，影响价格变化的主要因素分为以下两点：
第一，随着氧化铝企业亏损率的不断增加，晋豫贵部分氧化铝企业多维持弹性生产，叠加疫情影响物流运输受阻，市场可流通现货逐渐趋紧。同时受重污染天气及设备检修等影响，山东、山西及广西部分氧化铝企业开始采取临时性压产，导致北方地区现货采购难度加大。伴随下游铝厂及贸易商询价采购积极性快速上升，氧化铝现货流通性增加，而且随着氧化铝新投的延期释放及减产规模仍存扩大可能，市场看涨情绪渐浓。
第二，四川、广西及内蒙古电解铝新投复产在积极推进，氧化铝需求出现稳中向好态势，但是西南地区电解铝启动缓慢，需求增长持续不及预期，南方整体仍呈供大于求局面。在供需错配情况下，为减轻当地现货库存压力，南货北运现象出现，且除南货北运以外部分持货商低价抛售的意愿较强。
二、氧化铝产能产量分析
11月份国内重污染天气增多，北方山东、山西、河南、河北等多地陆续发布重污染天气预警，区域企业严格按照应急减排要求落实各项措施，同时叠加铝土矿供应偏紧、成本负担重、设备检修等影响，导致氧化铝减产规模进一步扩大，氧化铝运行产能继续下降。据Mysteel调研统计，2022年11月国内氧化铝企业减产产能累计达到1080万吨/年，主要集中在贵州、广西、山东、山西，氧化铝产量贡献受到一定影响。而随着短期的大气管控解除，山东及山西部分氧化铝企业选择迅速恢复生产，当月氧化铝复产产能累计达到640万吨/年，然而受疫情反复及冷空气等影响，部分地区企业生产仍存在不稳定风险。除此之外，由于当前国内氧化铝行业供需矛盾突出且仍有较大的亏损压力，广西、河北、山东等区域多个氧化铝新建项目投产持续延期，产能释放预计至年底至明年第一季度。
三、进出口分析
据海关总署数据显示，2022年10月中国氧化铝进口量为25.07万吨，环比增长0.76%，同比增长14.25%；氧化铝出口量为5.87万吨，环比下降32.22%，同比增长930.99%；氧化铝净进口量为19.2万吨，环比增长18.37%，同比下降10.17%。
另外，2022年1-10月中国氧化铝累计进口170.1万吨，同比下降41.61%；2022年1-10月中国氧化铝累计出口75.66万吨，同比增长699.91%；2022年1-10月中国氧化铝累计净进口83.6万吨，同比下降70.2%。
从海外各港口的氧化铝船只发运量上来看，10月份氧化铝进口量有小幅增加，而氧化铝出口量存在明显下降，中国氧化铝市场依旧呈现净进口现象。虽然国内氧化铝市场呈现供应过剩局面，但是阶段性价差导致国内仍有一定的进口需求。另外，北方地区受成本、疫情等因素影响，部分氧化铝企业出现不同程度的减停产，且限产规模存扩大可能，市场以履行长单为主，氧化铝出口受到一定限制，导致10月份氧化铝出口量明显下降。
进入10月份后，海外氧化铝价格维持弱稳趋势，据Mysteel监测数据显示，10月份海外市场共计成交3笔，其中澳洲氧化铝FOB成交价在310-315美元/吨。今年10月至今，随着国内氧化铝价格持续下跌，国内外价差依旧存在，叠加国内下游企业复产进度缓慢及氧化铝厂新投产能不断释放，国内氧化铝市场供应过剩压力仍存，在价格内低外高的情况下，下游铝厂对进口氧化铝需求暂无明显增量。另外，10月至11月中旬，汇率波动有利于氧化铝出口。据此，Mysteel预计2022年11月中国氧化铝进口量15万吨左右，中国氧化铝出口量7万吨左右。
四、电解铝产能产量分析
据Mysteel调研统计，2022年11月电解铝产量较上月有所增加。虽然广西产能复产进度偏慢，四川复产产能受限，但陆续有产能在不断释放，并且内蒙古白音华项目投产速度快于预期。另外，河南、山东电解铝减产量相对有限，且减产没有进一步扩大的趋势。
五、供需平衡
供应方面：前期受成本、供需错配等影响，氧化铝企业陆续有减压产现象。中下旬山东重污染天气、山西大气污染整治促使北方氧化铝企业减产规模进一步扩大，并且部分计划新投产能延期投产，整体氧化铝产能利用率不断下降。需求方面：广西、四川地区电解铝需求复苏受限，虽然有部分新投项目投产，但涉及产能产量有限。临近冬季，下游电解铝企业询价采购积极性提高，原料保供备库意愿增加。整体来看，11月南方氧化铝继续维持供应过剩格局，而北方市场流通的现货量偏紧。
六、港口库存
截止11月24日，据Mysteel统计10个主流港口氧化铝现货库存量为34.4万吨，较上月（2022年10月27日）减少7万吨。本月国内氧化铝港口库存大幅降低，主要原因在于当前国内外差价下导致氧化铝进口量减少，且各地疫情反扑物流运输受阻，下游电解铝企业提货速度加快，导致港口库存明显下降。
七、成本及利润分析
随着国内原材料价格有所回落，今年11月份国内氧化铝行业企业采购成本小幅下降，同时国内氧化铝价格开始止跌反弹，行业亏损压力稍有缓解，但多数企业仍挣扎在盈亏线边缘。
据Mysteel分析，本月国内氧化铝行业成本下降的主要原因在于铝土矿、烧碱及煤炭采购价格均出现松动。
第一，随着重要会议结束，国内铝矿开采量有所增加，而且下游氧化铝减产扩大导致企业压价采购意愿上升，国产铝土矿成交价格有所下跌。同时受当月进口矿海运费小幅下降影响，国内企业用矿成本压力进一步缓解。然而，由于国内铝土矿供应偏紧局面尚未明显改善，持货商报价仍显坚挺，铝土矿价格仍处于高位。
第二，本月国内多地烧碱价格演绎稳中偏弱行情。虽然受内蒙古部分碱厂装置降负生产、新疆疫情导致货源外运受阻、外贸订单较为稳定等影响，社会库存明显减少，对短期局部地区价格形成支撑，但是伴随着下游氧化铝压价采购、部分碱厂出现增复产、西北外运逐步好转等情况出现，市场看跌情绪依然浓厚，终端采购积极性不断减弱，价格承压下跌。
第三，受疫情管控影响，部分矿站台发运以及长途车拉运受阻，国内煤炭主产区煤矿库存有所累积，矿方为刺激销售下调煤价。而且大秦线铁路运力逐渐恢复，煤炭周转率较前期有所提高，港口库存逐步回升，部分贸易商出货意愿较高，报价继续下调。另外，下游终端用户对于长协政策抱有期待，观望情绪浓重，市场整体交易活跃度不高，叠加非电行业用煤需求一般，需求方面整体偏弱。
八、下月预测
入冬以来，北方环保压力不减，各地政府扎实开展秋冬季大气污染防治攻坚专项行动，12月份晋豫鲁冀地区氧化铝企业有望继续采取差异化应急减排，导致北方氧化铝供应持续处于紧张局面，同时考虑疫情管控、冬储需求、电解铝增复产影响，下游铝厂及贸易商询价采购意愿较强，市场可流通现货仍趋紧，使得价格保持温和上涨态势具备一定基础。而且据Mysteel调研，受局部地区电力供应形势缓和、行业盈利状况继续好转、政策支持等影响，四川、广西及内蒙古电解铝增复产工作持续推进，氧化铝需求有望逐步小幅上升。然而，由于原材料价格有所松动及氧化铝规模减产，氧化铝行业成本重心小幅下移，成本端对价格支撑力度稍有减弱。除此之外，随着企业成本压力得到缓解，在不考虑其他不可抗力情况下，企业生产积极性有望得到调动，局部地区产量贡献有所提高，缓解南北方可流通现货紧张局面。另外，倘若后期河北、广西及山东氧化铝新建项目投产顺利，产能释放将加重供需矛盾，市场情绪可能往消极方向转换，价格上行压力增加。
综上所述，预计12月份国内氧化铝现货价格将演绎先扬后抑行情，价格反弹持续时间仍需关注采暖季大气污染情况及新建产能投产进展。下月预测北方现货价格运行区间在2800-2950元/吨，南方现货价格运行区间在2700-2850元/吨。
2022大宗商品年报出炉在即！欢迎抢鲜品读！
报告聚焦钢材、煤焦、铁矿石、不锈钢新材料、铁合金、废钢、有色金属、建筑材料、农产品等9大品种，由上海钢联100多位资深分析师倾力打造，深度剖析100余条细分产业链长周期数据，囊括行业热点、宏观政策等全方位解读，涵盖价格价差、成本利润、产能产量、库存、资源流向、区域供需平衡、市场竞争格局等基本面分析……
点击链接了解更多：点击查看