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Mysteel月评:10月氧化铝价格跌势不止 多因素导致减产规模扩大

一、市场价格回顾

1.1 国产市场价格回顾

2022年10月国内氧化现货价格整体仍呈下跌趋势,氧化铝加权月均价为2804元/吨,较上月下跌102元/吨,环比下跌3.51%。本月受疫情、原料供应紧张及成本上移等因素影响,晋豫贵渝部分氧化铝企业出现不同程度的减停产,区域氧化铝供给小幅下降,部分高成本企业挺价情绪仍存,但下游及贸易商多持谨慎观望态度,市场偶有零星低价成交,另外北方个别氧化铝企业新建产能陆续投产,导致市场悲观情绪不减,带动价格小幅下调。南方市场,虽然云南电解铝减产已到达瓶颈,但四川近期受政策影响电解铝复产进度受限,本月下游需求未见明显改善,氧化铝供应过剩日益凸显,导致部分持货商低价抛售意愿增加,市场不断出现低价成交,其中广西及贵州回落较为明显,短期氧化铝价格依旧难掩颓势。

1.2 海外市场价格回顾

10月海外氧化铝市场交投活跃度明显降低,仅追踪到3笔海外成交。本月海外氧化铝价格波动较小,当前国内氧化铝供应过剩压力较大,各主流区域价格不断下跌,国内外差价扩大导致下游电解铝企业采购进口氧化铝的意愿下降。另外,受美元兑人民币汇率增加的影响,实际到国内港口的价格有所上涨。

 

1.3 影响价格的因素分析

10月氧化铝价格继续小幅下跌,影响价格变化的主要因素分为以下三点:第一,国内多地疫情反复,导致氧化铝发运及原料采购受阻,叠加成本不断上移,部分企业不堪重负被迫压减产能,整体市场价格下跌节奏放缓。第二,虽然内蒙古新投产能开始释放,但四川电解铝复产进度缓慢,且云南减产规模仍有扩大可能,下游需求增量有限,西南地区氧化铝供应过剩压力依旧较大,导致市场悲观情绪占据主导,市场不断出现低价成交。第三,国内氧化铝新建项目持续推进,而四季度电解铝新投产能较为有限,氧化铝供过于求局面短期难以缓解,而随着氧化铝企业亏损率的增加,不排除后续部分氧化铝企业有减产检修计划。

二、氧化铝产能产量分析

进入10月份以来,受亏损压力增大、疫情导致运输受阻、重要会议召开等影响,多家国内氧化铝企业相继采取减停产措施,导致氧化铝运行产能显著下降。据Mysteel调研统计,2022年10月国内氧化铝企业减产产能累计达到550万吨/年左右,主要集中在山西、河南、重庆和贵州,致使当月氧化铝产量明显下降。与此相比,随着局部地区疫情管控形势有所缓解,原材料保障能力稍有上升,而且伴随重要会议结束,部分氧化铝企业逐步恢复生产,但复产产能累计仅有165万吨/年左右,成本高企导致高成本地区企业不堪重负,复产压力较大。另外,受诸多因素影响,国内多个氧化铝新建项目投产继续推迟至11月份左右,且北方地区前期新投产能释放仍需时间。

三、进出口分析

据海关总署数据显示,2022年9月中国氧化铝进口量为24.88万吨,环比增长58.76%,同比下降31.16%;氧化铝出口量为8.66万吨,环比下降25.47%,同比增长2335.13%;氧化铝净进口量为16.22万吨,环比增长299.51%,同比下降54.67%。

另外,2022年1-9月中国氧化铝累计进口145万吨,同比下降46.17%;2022年1-9月中国氧化铝累计出口80.6万吨,同比增长687.88%;2022年1-9月中国氧化铝累计净进口64.4万吨,同比下降75.15%。

从海外各港口的氧化铝船只发运量上来看,9月份氧化铝进口量大幅增加,中国氧化铝市场呈现净进口现象。虽然国内氧化铝市场呈现供应过剩局面,但是阶段性价差导致国内有一定的进口需求,加之,受国际政治的影响,东欧国家对国内氧化铝的出口依旧存在刚需,出口量保持在8-10万吨左右。

进入9月份后,海外氧化铝价格呈现上行趋势,据Mysteel监测数据显示,9月份海外市场共计成交8笔,成交价格在FOB302-360美元/吨。而10月至今,随着国内氧化铝价格的不断下跌,国内外价差逐渐扩大,叠加汇率影响及国内新投产能不断释放,国内企业采购进口氧化铝的积极性不高,对海外氧化铝的需求有所减少。据此,Mysteel预计2022年10月中国氧化铝进口量约15万吨左右,中国氧化铝出口量约10万吨左右。

四、电解铝产能产量分析

据Mysteel调研统计,2022年10月电解铝产量较上月有所增加。主要原因分为以下两点:第一,内蒙古电解铝投产持续推进,本月新增产量约6万吨。第二,虽然四川受电力紧张影响导致当地电解铝厂复产进度受限,但较上月产能利用率有所提高。

五、供需平衡

供应方面:由于生产成本高企,晋豫地区氧化铝厂产能利用率较低。但部分氧化铝新投项目持续推进,涉及产能约120万吨/年。需求方面:四川地区电解铝需求复苏受限,云南地区部分电解铝厂继续减产。虽然有部分新投项目投产,但涉及产能产量有限,整体需求略显低迷。整体来看,10月氧化铝市场继续维持供应过剩格局,短期需求没有好转迹象,供应过剩压力不断增加。

六、港口库存

截止10月27日,据Mysteel统计10个主流港口氧化铝现货库存量为41.4万吨,较上月(2022年9月29日)增加12.9万吨。本月国内氧化铝港口库存增量明显,主要依据在于:受国内外价差扩大的影响,国内企业采购进口氧化铝的积极性不高,部分港口存在船只到港现象,且下游企业提货意愿较低,部分货物堆积在港口,导致港口库存有所增加。

七、成本及利润分析

今年10月份国内氧化铝行业企业成本压力继续增加,但价格仍处于弱势下行局面,导致行业盈利空间进一步缩窄,行业整体利润有正转负。据Mysteel数据监测显示,国内氧化铝企业成本达到2900元/吨以上的比例已超过八成。

本月国内氧化铝行业成本增加的主要原因在于以铝土矿、烧碱及煤炭为代表的原材料采购价格稳中上涨。第一,受疫情及重要会议影响,国内多地铝矿开采及运输严重受限,市场现货供应紧张,且运输费用小幅上涨,同时进口矿资源持续偏少,导致氧化铝企业用矿压力居高不下。第二,受外贸需求向好、部分碱厂装置停车检修、疫情导致西北碱厂运输受阻等影响,当月中上旬国内烧碱价格维持上涨态势。下旬下游需求不佳拖累局部地区烧碱价格滞涨回落,但价格下跌空间不大,对降本影响有限。第三,受重要会议及疫情影响,国内主产区部分煤矿停减产,公路铁路运输受阻,短期市场供应量下降,同时国内大范围降温带动冬储提前,煤炭价格表现坚挺。

八、下月预测

进入第四季度以来,成本压力倒逼企业降负生产愈加凸显,晋豫贵渝等高成本地区企业减停产规模不断扩大,短期区域供应量明显下降,对减缓价格下跌起到一定支撑作用。但是考虑到氧化铝生产弹性能力较强,以及稳产保供需求较高,在降本增效压力之下,多数企业生产需求仍在,故氧化铝产量持续下降局面存在不确定性。而且,疫情导致北方库存上升,随着国内疫情管控形势逐步缓和,市场可流通货源增加,对价格形成一定压力。另外,在广西、山东、河北氧化铝新建项目陆续投产及产能释放的背景下,供应增加预期导致市场担忧情绪升温,价格止跌反弹压力较大。除此之外,当前西南地区电解铝复产缓慢,预计第四季度电解铝增复产低于预期,需求提振不足,价格下行压力仍在。

综上所述,预计11月份国内氧化铝现货价格将呈现低位僵持局面。虽然价格下行空间较为有限,但价格止跌反弹尚需时机,另外,区域间价格差异暂难有缩小机会。下月预测北方现货价格运行区间在2600-2850元/吨,南方现货价格运行区间在2600-2750元/吨。

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