一、市场价格回顾
1.1国产市场价格回顾
2022年8月国内氧化铝现货价格整体继续小幅下移，氧化铝加权月均价为2953元/吨，较上月下跌13元/吨，环比下跌0.44%。北方地区前期受山西晋中氧化铝企业预计停产消息影响，整体市场挺价惜售情绪较浓，市场流通的现货相对偏紧，但是由于企业停产消息暂未定论，市场悲观情绪加剧，部分持货商出现低价抛售迹象。与此相比，虽然部分氧化铝企业因铝土矿供应紧张而实施减产，但是南方地区氧化铝新投产能持续释放，市场供应呈现增长趋势。而且，受电力供应紧张影响，川渝电解铝企业减产规模扩大，导致下游需求显著下降，区域竞争愈加激烈，市场偶有现货成交，成交价格呈下行趋势。
8月中上旬，北方地区受晋中氧化铝预计停产消息的影响，市场询价接货意愿增加，持货商挺价惜售氛围较浓，买卖双方博弈加剧，市场出现零星高低价成交。而且受晋豫价差的影响，河南下游企业开始在当地压价采购现货。另外，南方氧化铝新投产能稳定运行，市场可流通的现货量明显增加，价格持续承压。8月中下旬，电力供应紧张及成本过高导致下游部分铝冶炼厂采取减停产措施，导致氧化铝需求显著下降，同时海外氧化铝价格持续下跌，部分持货商担忧情绪逐步升温，低价抛售迹象明显。
1.2海外市场价格回顾
今年8月份海外氧化铝价格小幅下跌，澳大利亚氧化铝FOB价格下跌至324-328美元/吨，环比下跌1.21%。本月海外氧化铝市场交投活跃度略有上升，追踪到两笔海外成交，8月11日海外市场氧化铝以西澳FOB326美元/吨的价格成交3万吨，8月底船期，成交价格折合国内主流港口对外售价约2909元/吨左右；8月12日海外市场氧化铝以西澳FOB333美元/吨的价格成交3万吨，9月中旬船期，成交价格折合国内主流港口对外售价约2963元/吨左右。受近期进口量持续增加影响，下游企业寻求低价海外现货的情绪较浓，除部分长单以外，出口量亦受到限制，国内从净出口转变为净进口。
1.3影响价格的因素分析
8月份国内氧化铝市场观望情绪仍较浓，呈现弱市格局，从影响因素来看，本月氧化铝价格利空因素主要在于：第一，南北方氧化铝新投产能稳定释放，其中广西某氧化铝企业已确立达到满产250万吨/年，区域产量贡献明显增加，流通市场的现货量仍呈增长趋势，部分持货商低价出货清理库存。第二，本月中下旬国内多地电力紧张形势严峻，四川省电解铝产能已全部完成停产，重庆两家铝冶炼厂减产，河南部分铝冶炼厂同样存在压负荷情况，氧化铝需求明显下降。第三，海外氧化铝价格整体呈下跌态势，国内寻求海外低价现货的意愿不断上升，氧化铝进口量不断增加。
8月份氧化铝价格利好因素主要集中在两点：第一，本月上旬山西某大型氧化铝企业可能停产消息持续酝酿，市场看涨情绪升温，叠加成本压力影响，持货商挺价意愿较强。第二，川渝企业陆续收到电力供应紧张通知，同时考虑规避现货价格下跌及库存积压等风险，重庆氧化铝企业迅速采取减停产措施。另外，受铝土矿供应紧张、意外事故等影响，晋豫贵鲁地区部分氧化铝企业实行弹性生产，区域氧化铝供应显著下降，市场可流通现货偏紧。
二、氧化铝产能产量分析
据Mysteel调研统计，2022年8月中国氧化铝建成产能为9590万吨/年，环比持平，同比增长7.21%；运行产能为8015万吨/年，环比下降1.60%，同比增长9.49%；8月中国氧化铝产量为687.2万吨，环比下降0.56%，同比增长11.36%；8月氧化铝产能利用率为84.37%，较上月下降0.48个百分点。
据Mysteel调研统计，2022年8月国内氧化铝企业减产产能累计230万吨/年，主要在山西、贵州、重庆、山东；复产产能累计80万吨/年，主要在河南和贵州；本月暂无新增产能。从影响因素分析，8月份国内氧化铝产能产量变化原因主要在于：第一，国内铝土矿供应紧张问题仍未缓解，且成本压力依然较大，高成本地区企业盈利能力欠佳，部分企业不得不采取停产等应对措施，当月产量贡献明显下降；第二，受川渝地区“让电于民”限电政策影响，重庆氧化铝企业被动采取减产措施，短期产能及产量有所下降；第三，山东某氧化铝企业发生突发事故，短期氧化铝生产经营受到一定影响。
三、进出口分析
据海关总署数据显示，2022年7月中国氧化铝出口量为3.67万吨，环比下降80.60%，同比下降28.64%；氧化铝进口量为15.8万吨，环比增长14.15%，同比下降70.02%；氧化铝净进口量为12.13万吨，环比下降339.23%，同比下降74.49%。
另外，2022年1-7月中国氧化铝进口量累计达到104.44万吨，同比下降46.11%；氧化铝出口量累计达到60.32万吨，同比增长550%；氧化铝净进口量累计达到44.12万吨，同比下降45.13%。
从近期海外各港口的氧化铝船只发运量上来看，7月份氧化铝进口量持续增加，中国氧化铝市场呈现净进口现象。主要依据在于：海外低价成交的出现，国内外价差不断缩小，进口量逐渐增加，对国内现货价格造成打压，部分北方下游铝厂寻求低价进口现货的意愿增加。
数据来源：海关总署、钢联数据
步入7月份以来，因为海外氧化铝港口转货的情况，降低了俄铝对华的采购需求。而且近期海外成交价格不断走弱，目前进口现货的到港价格已低于国内港口的现货价格，下游采购进口货的意愿增加，预计后期进口量会有所增加，出口会受到一些限制。据此，Mysteel预计2022年8月中国氧化铝进口量约18万吨左右。
四、电解铝产能产量分析
据Mysteel调研统计，2022年8月中国电解铝产量初值为349万吨，环比增加0.51%，同比增加6.32%；2022年8月底中国电解铝建成产能4440.40万吨/年，环比增长0.16%，同比增加3.07%；运行产能4074.30万吨/年，环比下降1.89%，同比增加5.25%。云南、甘肃、广西电解铝投复产仍在进行，但是国内多地高温天气导致电力供应紧张，川渝豫地区多家电解铝企业收到限产通知采取停槽措施。随着高温天气消退和雨水增加，多地限产状况解除，部分电解铝产能将陆续重启。
五、供需平衡
据Mysteel调研评估：2022年8月中国氧化铝实际消费量约680.32万吨，当月供应过剩16.88万吨左右。8月中国氧化铝市场呈现供大于求局面。
进入8月份，南北方氧化铝新投产能持续释放，产量贡献明显增加，流通市场的现货量呈增长趋势。然而，川渝高温加剧导致电力供应告急，重庆氧化铝企业压减产能，区域氧化铝供应量小幅下降。另外，受铝土矿供应紧张、成本负担重、意外事故等影响，当月晋贵鲁地区的部分氧化铝企业采取减停产措施，现货供应明显下降。需求方面，由于高温天气导致用电负荷不断攀升，四川、重庆、河南电力供应紧张，有序用电、让电于民政策执行导致区域内多家电解铝企业开始压减负荷，对氧化铝需求明显下降。虽然8月底电力紧张情况得到有效缓解，电力供应平稳有序，但短期内川渝地区受限电影响的电解铝产能较难完全恢复，且西南地区部分电解铝新投及复产进度也有所放缓，氧化铝需求受到压制，短期南方地区氧化铝供应小幅过剩。另外，海外氧化铝价格持续下跌，国内下游企业寻求低价海外现货的意愿提高，中国净出口局面被打破，进口量较前期有明显增长。
六、港口库存
截止8月25日，据Mysteel统计10个主流港口氧化铝现货库存量为30.5万吨，较上月（2022年7月28日）增加3.2万吨。本月国内氧化铝港口库存小幅增加，主要原因在于两点：第一，受国内外价差影响，北方下游铝冶炼厂寻求低价进口货源的意愿增加，港口进口货有所增加；第二，海外氧化铝价格持续下跌，国内氧化铝出口优势下降导致出口受限，而且氧化铝转口贸易迹象出现。
七、成本及利润分析
据Mysteel数据显示，截止2022年8月，中国氧化铝行业加权平均完全成本2797元/吨，较上月下跌19元/吨左右。本月国内氧化铝行业成本下降的主要原因在于国内烧碱价格由强转弱。国内烧碱市场处于传统消费淡季，需求表现欠佳，尤其是液碱供应相对充足，下游买方存在一定压价心态，多地价格显著下跌，而且随着买方畏高情绪不断蔓延，片碱价格也出现滞涨回落趋势。
据Mysteel统计，2022年8月中国氧化铝行业平均盈利150.49元/吨，较上月盈利增加5.85元/吨。本月国内原材料价格涨跌互现，其中液碱价格整体下跌空间较大，推动氧化铝成本进一步下降，但是由于氧化铝市场持续低迷，价格阴跌不止，导致氧化铝盈利空间仍较小，部分氧化铝企业仍深陷亏损泥潭。据Mysteel调研，截止到2022年8月底国内氧化铝企业完成成本处于2800元/吨以上水平的占比达到81%。
八、海外产能产量分析
Mysteel数据显示，2022年7月海外氧化铝产量510万吨，同比下降1.5%。海外氧化铝日产量继续下降，7月日产量由6月的16.43万吨微增至16.45万吨。因欧美氧化铝需求继续缩减，且海外新项目尚未投产，预计8月海外氧化铝日产量将出现下滑。
近期传出牙买加Jamalco氧化铝厂复产的消息，但来宝集团并未官方宣布此消息。考虑到该项目成本较高、欧美氧化铝需求缩减、氧化铝价格低迷等因素，预计该项目复产进度不会很快。从牙买加港务局最新公布的氧化铝出口数据来看，7月该国氧化铝出口仅7000吨，全部出自俄铝的出口港ESQUIVEL港口。1-7月牙买加氧化铝出口量同比大降73%至21万吨。因国内没有电解铝厂，牙买加氧化铝全部用于出口。
欧美电解铝减产继续扩大，天然气价格高企，来自需求和成本端的双重压力导致欧洲氧化铝产量继续下降。西班牙San Ciprián氧化铝厂因天然气价格高企7月份减产近15%，8-9月份扩大减产至40-50%，涉及年产能80万吨/左右。另外罗马尼亚Alum Tulcea氧化铝厂因能源价格高企于8月1日停产，预计停产17个月。该氧化铝厂总产能60万吨/年，但停产前仅运行20万吨/年。Alum Tulcea氧化铝厂是Vimetco集团旗下企业，主要为罗马尼亚Alro Slatina铝冶炼厂供应原材料，但该铝厂2022年初因能源成本过高已关停两条生产线。
预计四季度能源危机导致的欧美电解铝减产将进一步扩大，欧洲美洲氧化铝产能也将缩减。
九、下月预测
成本方面：Mysteel预计9月份国内原材料价格演绎涨跌互现行情，氧化铝成本整体变动空间不大，对价格仍存在一定支撑。
供需方面：由极端高温引起的川渝地区电力紧张已得到缓解，电力供应恢复正常，区域受影响减停产的氧化铝及电解铝产能将陆续恢复，对9月份氧化铝供需调整产生影响。具体来看，从供应方面来看，下月市场焦点在三个方面：第一，随着川渝用电紧张局面缓解，重庆氧化铝企业将逐步复产，复产进度对氧化铝供应产生明显影响。据悉，重庆水江氧化铝复产已做好准备，重庆万州氧化铝复产尚需时间。第二，氧化铝新投释放进度，重点在广西。广西靖西某氧化铝企业250万吨产能已全部投产，产量贡献逐渐增加。而且，广西田东氧化铝厂二期项目120万吨产能也将正式投产，但受矿石紧缺及产线调整等影响，预计其产量将于第四季度产出。另外，南北方仍有一定新投产能待完全释放，国内氧化铝供应将再度增加。第三，山西晋中氧化铝产能变化，若减产落地，当地及周边氧化铝供给将会出现缺口。从需求方面来看，一方面，四川强降雨天气效果初显，当地电力紧张问题得到缓解，四川电解铝企业正陆续恢复生产，氧化铝需求有望增加，带动市场交投氛围。另一方面，从云南铝企了解，受枯水期影响云南省再度对企业下达压低负荷生产的要求，若电解铝限产，区域氧化铝需求将有所下降。
成交方面：据Mysteel统计分析，2022年8月中国氧化铝市场主流现货成交共追踪到21笔，成交规模超过22万吨；8月海外氧化铝成交共追踪到2笔，成交规模6万吨。本月氧化铝成交主要集中在重庆、河南、山西、山东、贵州和广西，呈现“多地开花”局面，其中重庆及广西成交量较上月明显增加。伴随着区域供应量增加、限电导致需求下降、海外价格持续下跌，国内持货商担忧情绪不断升温，低价抛售现象增多，北方市场成交价格集中在2860-2920元/吨，南方市场成交价格在2830-2910元/吨。
综上所述，预计9月份国内氧化铝现货价格将继续呈现震荡偏弱格局，区域间价格差异依然较大。下月预测北方现货价格运行区间在2800-3000元/吨，南方现货价格运行区间在2800-2900元/吨，进口澳洲氧化铝FOB价格运行区间在300-340美元/吨。