近期海外氧化铝价格不断走低，4月8日，澳粉CIF至中国价格已跌至240美元/吨。同期，国内氧化铝价格下跌至2100元/吨左右，并且国内大部分氧化铝厂已处于亏损状态。最新澳粉折合中国港口对外售价约2020元/吨，随着海外低价氧化铝流入国内市场，短期仍会打压国内氧化铝现货市场价格。据我的有色网了解，海外氧化铝的成交价格已触及到部分国家的生产成本。市场人士对于后期海外氧化铝厂是否会减产、海外氧化铝价格是否会继续下跌以及海外低价成交是否会继续拉低国内现货价格等问题的关注度不断提高，本文就此类市场热点进行简单的探讨。
一、海外氧化铝价格已跌至近3年的历史最低位
图1 2017-2020年澳洲FOB价格季节图
数据来源：我的有色网
如图1所示，2020年3月开始，海外氧化铝价格大幅下跌，最高从月初的304美元/吨下跌至224美元/吨，一个月之内下浮了26.32%，相比年初下跌51美元/吨，较去年均价下跌107.7美元/吨，目前澳洲FOB价格已达到近3年来的历史最低位。而海外氧化铝价格经历过山车的主要原因是：春节后国内氧化铝企业受原材料供应不足的影响开始减产，市场现货供不应求，部分电解铝厂外购进口氧化铝，在国内氧化铝现货价格上涨的同时也小幅拉涨了海外氧化铝的价格。3月中下旬，由于期铝价格大幅下跌，电解铝企业有减产检修计划，市场供需格局扭转，电解铝厂压价采购原材料，国内氧化铝价格大幅下跌，抑制海外氧化铝价格。并且随着海外疫情的爆发，下游汽车、房地产等企业开工率大幅下降，海外电解铝企业也开始压价采购氧化铝，于是近期不断有海外低价成交的出现。
二、澳洲氧化铝FOB价格与LME铝价比例不增反减
图2 LME铝价与澳洲氧化铝FOB价格价差图
数据来源：我的有色网
如图2所示，澳洲氧化铝FOB价格与LME铝价比例一般维持在19.2%上下。虽然近期海外氧化铝价格大幅下跌，但是受疫情的影响，海外下游铝锭消费企业开工率不足，铝锭过剩预期，伦铝偏弱运行，澳洲氧化铝FOB价格与LME铝价比例不增反降，目前澳洲氧化铝FOB价格与LME铝价比例15.25%。
三、海外电解铝减产或将触发国外氧化铝减产规模扩大
目前LME铝锭价格依旧维持弱势下行的趋势，虽然部分企业已出现减产，但供应方面仍处于过剩局面。
表1 海外电解铝企业生产动态
数据来源：我的有色网
据我的有色网了解，目前海外电解铝减产产能约30万吨左右，并且海外氧化铝价格已触及到部分地区生产企业的现金成本。据行业人士透露，澳洲、越南、印度等地区现金成本在220美元/吨以下，但是美国、西班牙、牙买加、巴西等地区现金成本都在240美元/吨以上。近期关注到，美国路易斯安娜45万吨/年产能的Lalumina氧化铝厂（非冶金级氧化铝厂）计划减产。如果海外电解铝减产规模扩大，海外氧化铝企业恐将实施减产。
四、总结
图3 澳洲氧化铝主要港口发运情况周度统计
数据来源：钢联空间数据、我的有色网
目前国内大部分氧化铝企业已处于亏损状态，国内氧化铝厂以执行长单为主，现货出货意愿不强。但是随着国内疫情逐渐好转，下游加工企业开工率逐步增加，并且电解铝企业成本大幅下降，导致电解铝企业减产积极性下降，于是国内电解铝企业的需求转移至进口氧化铝。如图3所示，根据澳洲主要港口氧化铝发运情况来看，澳洲氧化铝发往量在不断增加，海外氧化铝的低价成交也会抑制国内氧化铝的现货价格。
短期来看，我们认为随着伦铝的弱势运行以及下游消费的疲软，海外氧化铝的价格仍处于下跌的趋势，并且受需求以及成本的影响，不排除部分地区的氧化铝厂出现减产的可能。