概述：随着全球经济的逐步复苏，锡作为重要的工业原料，其价格走势一直备受市场关注。2024年第二季度，锡价预计将在供应、消费和库存等多重因素的作用下呈现出复杂的变化趋势。本文将从这三个方面入手，结合相关数据对二季度锡价进行展望。
一、供应端分析
供应是影响锡价的关键因素之一。从全球范围来看，2024年锡矿产量或将有一定量的增加，但全球锡供应仍面临趋紧的局面。据Mysteel统计全球锡矿产量预期，同比增加6.7%，主要得益于国内技术改进及海外新矿投产。然而这种增长并非一帆风顺。一方面由于主要的产锡国例如印度尼西亚、马来西亚等国家矿山品位下降，可能影响实际产量；另一方面，缅甸一季度复工缓慢，也可能对全球锡矿供应造成一定影响。在精锡供应方面，预计2024年全球精锡产量或将同比增长4.2%。尽管这一增速相对稳健，但考虑到部分矿山品位下降以及生产成本的上升，精锡供应的增长空间可能受到一定限制。国内2024年1-2月产量26118吨，累计同比增长0.53%，其中2月精锡产量受国内春节假期影响，产出下滑较多。
数据来源：上海钢联
从中国锡矿进口及精锡进出口方面来看，中国2024年1月锡矿砂及其精矿进口量为20360吨（折合4757.9金属吨）同比增1.81%，环比增加10.65%；2月锡矿砂及其精矿进口量为16927吨（折合4852.7金属吨）同比增6.01%，环比增加1.99%；其中1-2月从缅甸的进口量为25937吨（折合5187.4金属吨，按照平均品位20%计算）同比增加7.49%，环比减少22.88%；除缅甸外从其他国家1-2月合计进口量为11349吨（折合4423.2金属吨）同比减少0.03%，环比减少9.55%。精锡进出口方面2024年1月国内精锡进口量为4000吨，同比增加291.5%，环比减少19.27%；2月国内精锡进口量为1040吨，同比减少33.29%，环比减少73.99%。1-2月从印度尼西亚累计进口精锡2011吨，占总量的39.9%，1月印尼进口量环比减少34.82%，2月环比减少90%以上，主要是由于进入2024年，受LME锡价强势的影响，国内精锡进口窗口一直处于关闭状态，而且年初的进口精锡贸易也受到相关影响，进口精锡2月较1月份显著减少。
数据来源：上海钢联
二、消费端分析
消费是锡价波动的另一大驱动力。2024年，随着美联储货币政策的放松，半导体行业有望回暖，这将带动全球锡锭需求的修复。同时，新能源汽车销量的持续增长和光伏产业装机量的持续增长也将成为锡消费的重要增长点。在消费旺季的推动下，二季度锡需求有望进一步攀升。尤其是光伏行业和新能源汽车领域，对锡的需求将持续旺盛，另外就是半导体领域以及电子消费领域内或将逐步反弹，相较于去年相关产品的产销量或将有进一步抬升；此外传统需求如锡化工、马口铁等领域也将保持稳定增长。整体锡终端应用领域依旧存在较好预期。
数据来源：上海钢联
首先从新消费端来看，1-2月国内新增光伏装机36.72GW，同增80.3%，显著超预期。1-2月需求同比高增，主要因部分年底项目延迟并网，且组件价格下降刺激分布式需求；组件、储能均大幅降价背景下，光储项目收益率在全球范围内维持极高吸引力，2024年需求有望在高基数下维持30%(甚至更高)的增速(对应组件需求近660GW或以上)。 组件出口情况：1-2月电池组件合计出口49.1GW，同增54%，月均出口量环比12月增长34%，同环比增速超预期；其中组件/电池出口36.9/12.1GW，同增35%/172%，月均出口量环比12月增长19%/123%；1-2月欧洲十国组件出口11.4GW，月均出口量环比12月增长41%，印度、中东、巴西组件出口显著增长，海外需求增长及库存消化进一步确认。
数据来源：钢联数据
国内油电平价，叠加政策刺激，新能源车渗透率持续提升，国内2月电动车销49.13万辆，同环比-11.07%/-34.79%，渗透率30.11%，1-2月累计销量达124.5万辆，同比+24.96%；国内2月电动车产量47.32万辆，同环比-18.37%/-41.98%，渗透率30.81%，1-2月累计产量达128.88万辆，同比+24.37%。 车企降价潮仍在延续，叠加新车发布，预计3月销量有望恢复至85万辆+，Q1预计200万辆+，同比增26%，全年预计25%增长至1185万辆。随着全球对环保和可持续发展的日益重视，新能源汽车市场持续扩大，新能源汽车产量和销量均实现了两位数增长，尤其是电动汽车领域。电动汽车的制造过程中，锡在电池、电机等关键部件中发挥着重要作用，因此新能源汽车市场的快速增长直接带动了锡的消费量。
数据来源：钢联数据
再从传统消费来看，首先是从电子产业各产销量来看，2024年2月，国内市场手机出货量1425.7万部，同比下降32.9%，2024年1-2月，国内市场手机出货量 4603.5万部，同比增长14.6%；2024年2月，智能手机出货量1404.2万部，同比下降31.3%，2024年1-2月，智能手机出货量 4355.5万部，同比增长12.5%，占同期手机出货量的94.6%。2024年1-2月，中国手机产量23406万台，同比增14.75%，中国智能手机产量17240万台，同比增28.21%，集成电路产量704亿块，同比增58.92%。2月全球半导体销售额480亿美元，同比增20.91%、环比增0.78%。全球半导体市场销售额同比增长显著，尤其是高端芯片领域，其需求的强劲增长直接推动了锡在半导体封装材料中的消费量。此外，随着半导体制造技术的不断进步，对锡等原材料的品质要求也越来越高。
数据来源：上海钢联
其次是包装行业和化工行业，所具有代表性的产品就是镀锡板跟锡化工产品。锡化工、马口铁等也呈现出稳定增长态势。随着全球经济的复苏和制造业的回暖，这些传统行业对锡的需求保持稳定增长。尤其是锡化工领域，其产品的广泛应用使得锡的消费量持续上升。2024年1-2月镀锡板产量80.24万吨，同比+12.59%，2024年2月国内PVC产量189.12万吨，环比-6%，同比+7.46%，1-2月PVC累计产量390.33万吨，累计同比+6%。
数据来源：上海钢联
三、库存端分析
库存是反映市场供需关系的重要指标。从目前的库存情况来看，全球锡库存整体维持历史高位。随着供应端增长受限和消费端需求的持续增长，现货库存或将逐步转降。在中国市场，锡供需状况也将发生转变，由于国内锡矿品位下降和生产成本上升，中国锡矿产量增长可能受限。同时，随着下游需求的增长，锡锭社会库存或将有一定概率在二季度出现降库的情况。据Mysteel调研统计，截止2024年3月29日全国主要市场锡锭社会库存16043吨，较3月22日增加228吨。分地区来看，本周江苏库存较上周五大幅增加，上海、广东较上周五小幅下降。库存变动主要是上海、广东交割库和非交割库库存都有小幅减少，且交割库库容所剩无几；江苏库存变动主要是由于上海广东的交割库库容即将满容，且排队至仓单时间较长，而市场依旧有交仓锡锭，所以不少交仓库存逐步转移至江苏地区。而海外LME锡库存已从前期高点逐步下滑，现已降至4570吨当量，若二季度锡消费水平能够逐步转好，那么国内外库存或将出现新一轮的变动，库存减少或是即将能够预见到的。
数据来源：上海钢联
四、总结
综上所述，2024年第二季度锡价预计将受到供应、消费和库存等多重因素的影响。在供应端增长受限、消费端需求预期持续增长以及库存预期降低的背景下，锡价或将呈现震荡走强的态势。然而，也需要注意到印尼、马来等国家矿山品位下降以及缅甸复工缓慢等潜在风险对锡价可能产生的影响。
