受访人信息：国贸期货有限公司 研究员 方富强
客户观点：宏观及基本面均有支撑，预计节后铜价先抑后扬
近期铜价明显回调，主要原因来自于宏观层面的利空：一方面是1月底国内资金流动性偏紧，SHIBOR利率大幅上行，市场担忧国内货币政策转向；另一方面，美联储最新决议维持各项政策不变，但其称美国经济复苏放缓，受此影响市场避险情绪升温，大宗商品遭到抛售。此外，美国新一轮刺激方案推出受阻，市场乐观情绪有所消散，同样对铜价产生压制。
而近期基本面方面则对铜价产生一定支撑：从往年数据来看，在春节前2-3周国内铜库存开启季节性累库周期，而今年一方面是疫情防控下，各地倡导工作地过节，部分下游行业春节期间仍有开工，下游备货积极性较高；另一方面，南美地区由于天气影响，部分港口船运受影响，精铜及铜矿运输受阻，国内保税铜溢价大幅走高，境外铜流入有限。此外，预计今年下游企业开停工断档期将有所缩窄，市场预期国内铜库存累库幅度低于往年，因此部分多头存在提前“抢跑”布局多单情况。叠加上游铜精矿偏紧格局加剧，近期铜价表现明显强于其他有色品种。
对于节后而言，国内铜库存存在季节性累库预期，虽然市场预计今年春节累库幅度不及往年，但从往年情况来看，国内铜累库时长可达一个月左右，叠加部分多头提前布局，预计在累库氛围下，节后铜价将相对承压。但中长期来看，随着新冠疫苗接种，全球疫情有望逐步得到控制，并带动全球经济复苏。而全球宽松政策有望延续，并在全球经济好转之际保持一定惯性，进而带动全球通胀预期抬升，对铜价产生较强支撑。且今年全球铜矿新投产能主要集中在下半年，上半年铜矿偏紧格局延续；预计经过短期调整后，铜价有望继续重拾强势。
主要风险点：全球疫苗接种不及预期，全球货币政策收紧
个人简介：方富强，国贸期货有色金属首席分析师，中国科学院大学材料工程硕士。专注于铜、铝、锌等有色金属品种研究，熟悉宏观经济及品种产业链发展规律，善于通过基本面分析把握行情动态，专注于为产业客户提供专业服务及套期保值机会。2019年获《期货日报》和《证券时报》评选的“最佳工业品期货分析师”称号；获2019-2020年度上海期货交易所“优秀有色金属分析师”称号。
公司简介：国贸期货有限公司于1996年成立，注册资本金五亿三千万元人民币，是国有控股上市公司厦门国贸集团股份有限公司（股票代码：600755.SH）的全资子公司。公司及子公司业务覆盖商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理业务、风险管理业务。具备上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、中国金融期货交易所和上海国际能源交易中心等期货交易所的交易结算会员资格。
公司总部设在厦门，在上海、广州、深圳、天津、青岛、郑州、成都、杭州、福州等多个城市设有分支机构。公司下设三家子公司，分别为：于2014年10月在上海自贸区成立的国贸启润资本管理有限公司，主要从事仓单服务、基差贸易、合作套保、做市业务、场外衍生品业务；于2015年7月在厦门自贸区成立的厦门国贸资产管理有限公司，主要从事资产管理业务；于2016年成立的国贸期货（香港）有限公司，2017年2月获取香港证监会颁发的期货经纪牌照。