Mysteel周报：乐观情绪有所消退 弱现实下铜价承压高位回调（11.14-11.18）

一、市场预测

宏观方面，美联储集中放鹰，铜价边际回落。基本面方面，目前铜供应依然偏紧，现货库存处于较低水平，因此即便价格回落，幅度相对亦有限。预计沪铜核心价格区间64000~68000元/吨。

表-1 Mysteel电解铜一周价格

二、市场成交

上海市场：

进口货源方面，本周沪伦比值继续下滑，并且亏损空间有所扩大，进口窗口关闭导致到港船货进入国内市略有减少，上海保税区仓库继续下降至周四1.05万吨，但前期进口俄铜市场仍有流传。国内现货市场，由于临近交割换月，叠加市场仍维持贴水行情，部分持有可交割货源货商出货意愿较低，静待交割，市场流通货源依旧偏紧。上周美cpi数据出炉远低于预期，美元指数重挫，多头情绪继续高涨，隔夜铜价大幅冲高，下游市场畏高情绪升温，虽周初日内高位回落，但由于临近交割换月，月差back结构收敛至低位400元/附近仍未提振买方入市拿货意愿，整体市场多数时间观望为主，静待换月入场拿货。后半周，换月升水维持350~400元/吨区间波动，盘面回调下跌，下游加工企业入市询价积极性明显回暖，但后市看空情绪有所回升，日内多谨慎采购。整体来看，高铜价仍抑制下游消费，虽本周盘面走低，但环比依旧涨幅较大，需求表现走弱。近期市场受宏观情绪转向乐观影响，且国内政策面不断释放利好消息，盘面大幅冲高，但高铜价对于需求抑制明显，现货市场成交氛围清淡，本周盘面承压高位回调，上海市场1#电解铜价格持续回落。周初由于交割换月，现货维持贴水行情，但可交割货源流通偏少支撑现货贴水低位。后半周，前期换月月差收敛至400元/吨附近，持货商主流平水铜对12合约升水400元/吨，但盘面回调下跌提振下游采购意愿，市场成交氛围有所回暖，现货升水表现坚挺企稳之势，整体波动于350~400元/吨区间。前期交割入库仓单流出仍有一定时间，加之沪伦比值处于亏损一线，后期进口货源增量相对有限，且目前国内社库虽本周小幅增加，但仍处于低位，现货升水或将得以支撑，需关注后续仓单流出情况。目前宏观乐观情绪有所消退，且弱现实难以提供上涨动力，盘面仍有下跌空间，但强预期影响下，铜价回调可能有限，警惕高位回落风险。

上海洋山港现货市场：上海洋山港现货市场仓单和提单溢价整体回落，沪伦比值表现明显收缩，进口总体处于亏损状态，不过由于市场下游接货需求不佳，导致成交较少，现货溢价回落。

佛山市场：本周广东市场电解铜现货库存小幅上涨；本周包含交割日，因此贸易商将货保存至仓库，仓库入库有所增加；加之本周下游消费依旧未见好转，高升水下下游多消耗长单，散单成交较少，因此广东现货库存小幅增加。当前精铜杆、黄铜棒、铜箔、等下游企业因疫情、高铜价等因素的影响，终端消费不佳，开工率处于较低水平，因此下游需求较差。当前广东库存处于较低水平，带动升水上涨，拉大与其他地区间的价差。因此市场认为，后续若广东升水依然坚挺，将有其他地区现货运往广东，缓解供应紧张局面，拉低升水。目前广东升水与其他地区相差较大，据反馈，周末将有现货送达广东，因此预计下周升水将回落。

天津市场：本周天津市场价格66080~67430元/吨。周内铜价持续走低，从周初67430元/吨回落至周五的66080元/吨，跌1350元/吨，但仍处于高位，下游畏高情绪较为浓厚。本周升贴水从周初贴380上涨至周五升200元/吨，原因是换月交割现货贴水转为升水报价，叠加铜价走低，市场有一定的需求，持货商挺价意识较强。目前华北市场供应正常。但下游市场消费低迷，随着北方市场慢慢进入冬季，下游部分企业有减产计划，叠加铜价处于高位运行，下游买兴不佳，以刚需采购为主，逢低入市拿货。本周天津市场库存维持0.0万吨。社库保持清零状态，北方市场逐步进入淡季，叠加铜价过高，整体交投清淡。本周铜价逐步走低，北方市场即将进入传统淡季，叠加市场看空情绪较浓，大都以观望为主，刚需采购。但本周升水有所走高，持货商挺价意识较强。预计后续铜价将震荡为主，升水难以下行。

重庆市场：本周重庆市场电解铜价格高位持续回调，周一铜价较上周五下跌840元/吨，报67860元/吨，周内铜价持续下行，运行区间66100-67900元/吨，周五报66160元/吨，较上周五下跌2540元/吨。本周重庆市场流通性较弱，西南地区疫情形势反复，其中重庆地区部分区域静默，物流运输受阻。冶炼厂正常报价，但货源亦不多，维持长单提货。交割换月后成交略有好转，但并未持续，受疫情影响重庆工厂基本不能正常运行，需求减弱，下游买货意愿较低，按需补库。本周重庆市场现货库存0.20万吨，较上周0.20万吨不变，重庆地区疫情形势严峻，部分区域静默，周内出入库受影响，散货交投降至冰点。目前各个地方疫情反复，下游消费信心不足，铜价持续回落，市场看空情绪有所回升。重庆地区疫情状况愈发严峻，对物流运输造成影响，加上下游工厂生产受影响，需求减弱，交投氛围低迷，预计下周现货成交将维持偏清淡局面，在升水150~350元/吨区间运行。

鹰潭市场：本周鹰潭电解铜市场整体成交表现较上周略有好转，一方面因为铜价震荡下跌提振部分买方意愿；加上基差收窄至300元/吨左右，因此市场下游拿货意愿小幅回升，但整体消费需求依然较弱；另一方面是由于本周恰逢交割换月，换月后贸易商交投较为积极，整体交投氛围稍有回暖。周五鹰潭市场电解铜现货价格66130-66370元/吨，中间价66250元/吨，较上周下跌2360元/吨；升水铜升水500元/吨，较上周上周470元/吨；平水铜升水300元/吨，较上周上周300元/吨。据市场反馈，目前江西地区冶炼企业生产正常，产量稳定，因此铜现货供应处于正常水平。从需求来看，下游订单表现依旧较弱，多以刚需采购为主，消费未有较大改善。总的来说，铜价虽有所回落，但仍未达下游心理价位，终端拿货需求难以体现。加上交割后仓单将逐渐释放，后续市场流通货源或将有所增加，因此预计短期内铜价仍有下跌空间，但幅度有限。

三、电解铜库存变化分析

本周交割换月，随着交割仓单不断增加，市场社会库存持续回升，仓单解套需要一定时间，因此预计下周现货才开始释放；本周15日交割之后，市场铜价有所走弱，下游企业看空情绪回升，因此采购观望情绪较浓，拿货偏少，从而使库存依然处于回升态势。本周上海市场电解铜现货库存上涨，铜价持续回落，下游对铜价看空居多，因此谨慎观望，拿货积极性不高，加之本周恰逢交割换月，仓单有所增加。本周广东市场电解铜现货库存小幅上涨；本周包含交割日，因此贸易商将货保存至仓库，仓库入库有所增加；加之本周下游消费依旧未见好转，高升水下下游多消耗长单，散单成交较少，因此广东现货库存小幅增加。本周现货清关氛围不改，由于融资环境不利于铜融资，因此抵港现货依然以清关入国内完税市场为主。

四、电解铜周度产量分析

据Mysteel调研得知，国内电解铜产量19.40万吨，环比减少0.18万吨；目前华南地区福建市场铜冶炼企业一家检修，一家刚结束检修但恢复达产需要下周，因此产量略有减少；另外河南、新疆、辽宁、内蒙古等地疫情干扰没有影响到生产，更多影响在于运输和发货速度，因此本周产量略有下降。

五、市场总结

本周电解铜价格回落，但下游多持看空情绪，因此谨慎观望居多，除刚需采购外，几无成交；现货库存增加，主因周内交割，仓单增加。

六、一周新闻

1.诺德股份丁瑜：后期导入5微米铜箔可能更多

11月16日，诺德股份研究院院长丁瑜在2022高工锂电年会上表示：“公司4.5微米铜箔已经批量供应客户，原预计2023年渗透率达到40%。不过，近期我们和铜箔厂研究交流，发现全部导入4.5微米铜箔对电池性能还是有一定风险，而5微米铜箔良率相对更高，因此后期导入5微米铜箔可能更多，而4.5微米预计渗透率相比原预计的40%会有所下降。”

2.德铜2022年第一阶段大山方向系统检修开始

11月16日上午6点，随着德铜大山厂全线停机，大山厂、精尾厂、动力厂等单位检修序幕依次拉开，德铜2022年第一阶段大山方向系统检修攻坚战正式打响。此阶段计划安排检修项目共计290余项，预计花费6天。据了解，德铜第二阶段泗洲方向系统检修将于11月21—24日展开，届时计划安排检修项目共计360余项，预计进行4天。德铜全体检修人员，将凭借专业的技术，严谨的态度，用辛勤的劳动和汗水，为冲刺四季度，全面完成2022年生产经营目标打下坚实基础。

3.南京龙鑫一期第二段开机出箔，龙电华鑫产能突破11万吨

11月15日上午8点20分，子公司南京龙鑫一期第二段5000吨项目成功送电开机，并实现稳定出箔。至此，龙电华鑫集团铜箔落地年产能已达11万吨，继续稳居国内第一！据悉，南京龙鑫在项目建设及技术标准方面高位谋划，积极革新，采用多项业界先进技术，引进世界一流设备，并综合运用信息化、自动化、智能化生产管理系统，全面提升了铜箔产品各项技术指标。凭借第一段开机投产积累的经验，一期第二段项目投产效率及系统达产参数均位居行业领先水平:通电4小时即实现了全线生箔机成功开机，并持续稳定产出A级品。

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