2021年1月，我的有色铜精矿月度TC为45.3美元/干吨，较前一月降低2.6美元/干吨。
图1：我的有色铜精矿现货TC
据我的有色网统计，1月中国7港铜精矿港口库存57.9万吨，环比增加5.7%；7港铜精矿到港量135万吨，环比增加20%。近几月，尽管中国铜精矿的进口量处于逐渐增加的趋势，但是港口库存并未有明显增加。
图2：7港铜精矿港口库存及到港
注：2021年1月铜精矿进口量为根据我的有色铜精矿到港量推测数据
※供应端干扰性事件接连不断：
· 2020年4季度，海外矿山的劳工薪资协议集中到期，Candelaria等多个矿山出现罢工或者存在罢工风险。
· 2020年11月初，中国冶炼厂开始暂停澳矿进口，有澳矿结构的冶炼厂需要换货，大量澳矿流向日韩市场。2019年中国从澳大利亚进口105万公吨铜精矿，2021年中国需要从其他国家补足这一缺口。
· 2020年11月底，MMG 旗下位于秘鲁的Las Bambas铜矿的物流运输被Chumbivilcas省Velille地区的社区封锁暂时中断，部分铜精矿的发货延迟，部分供应合同包括公路和铁路运输不可抗力。
· 2020年12月底，Atlas Mining旗下位于菲律宾的Carmen铜矿发生矿井滑坡事故，造成多人死亡，开采暂停。2019年，Carmen铜精矿产量18.7万干吨。同时，秘鲁泛美公路运输因农业抗议活动受到影响。
· 2021年1月，智利港口受海上风浪影响，港口作业受限，铜精矿发运出现延迟。
· 2021年1月底，秘鲁疫情防控新措施：从1月31日至2月14日，首都利马和9个大区（Lima、Callao、Ancash、Pasco、Huanuco、Junin、Huancavelica、Ica、Apurimac）跨省陆路运输运行50%，影响部分铜精矿相关物流活动。
※部分冶炼厂存在刚性需求：
· 2020年年末，现货TC一直维持在48美元/干吨的低位，市场预计2021年长协Benchmark会明显高于现货TC，部分冶炼厂原计划在长协下购买原料或者Benchmark可能带动现货TC上涨，故持续观望，未及时补足2021年的一季度原料。
· 2021年铜精矿长协谈判较为艰难，在江铜、中铜、铜陵、金川四家的共同努力下最终于12月中旬与Freeport敲定在59.5美元/干吨，比往年晚近1个月的时间，挤压了一季度原料的备货时间。同时，部分冶炼厂的长单供应也较为紧张，在长协与现货存在近10美元的差价的情况下，卖方更倾向于减少长单供应，而增加现货的销售。若冶炼厂未能在长单下补足一季度原料、现有船期又因海外干扰事件影响出现延误，则需从现货市场上以高价进行采购。
在海外供应存在一定干扰性、卖方调整销售结构、部分冶炼厂存在刚性需求的多项带动下，近月船期的铜精矿显得尤为紧俏，现货TC并未跟随Benchmark出现上涨，反而持续下行。1月29日，我的有色铜精矿周度TC为 43.2美元/干吨，比前一周下降2.1美元/干吨，这是近期连续第八周下滑，再次创历史新低。
现货TC长时间的持续下行，最大的受益方是矿山，而无论对于贸易商还是冶炼厂来说，形势都并不乐观。若TC长期的持续下行，贸易商的采购成本也会持续增加，利润空间有限，当市场出现波动的情况下，会有更多获利机会。
目前，铜精矿的现货TC已远远低于中国冶炼厂的平均生产成本，部分冶炼厂会考虑调整原料结构，以计价系数（人民币）进行采购铜精矿，或者多采购冷料。1月29日，我的有色国产粗铜加工费为1500元/吨，进口粗铜加工费为150美元/吨；我的有色20%品位的铜精矿计价系数为89%，23%品位铜精矿计价系数91.5%。目前，各冶炼厂也在排各自的检修计划，若现货TC仍然维持低位甚至不断下探，不排除冶炼厂根据原料情况提前安排检修计划。