生产成本下移 喜忧参半
进入3月以来，虽中国市场情况逐步好转，企业陆续开工，物流恢复，整体表现偏稳运行。但随着海外疫情爆发，情况却变得异常糟糕，各国皆采取封锁措施，需求一度跌至谷底。受此影响，原铝价格一路下行，废铝（熟铝）价格紧跟其后。叠加国家对高速公路实行阶段性免费，对于合金锭企业来说，成本的下移减轻了企业资金压力，但是这也加深了下游客户的观望情绪，实际成交仍不理想。
中国主流地区再生铝合金锭ADC12价格
数据来源：我的有色网
据我的有色网调研统计，伴随着原铝价格下破12000元/吨之际，熟铝与原铝的价差进一步缩小，刺激了企业通过采购原铝来替代部分熟铝的做法，这在一定程度上打压着合金锭的价格。
原铝价格处于低位引发市场备货 废铝供应趋紧
受外盘拖累，2020年3月23日（星期一）原铝期货价格从万二关口跳水，之后开启了区间震荡模式，最低触及11225元/吨。在冶炼厂严重亏损之际，于是市场有了很多的猜想：国家什么时候收储？冶炼厂减产的量怎么这么少，什么时候进行大规模检修？等等问题，无不牵动着市场的心。以目前市场的角度来看，除了多头的信心不足之外，空头的信心也在减弱。利空因素有：1.铝材出口受阻，供应严重过剩；2.冶炼厂生产成本下降，铁路运费下调，氧化铝价格下调，阳极价格下调....3.冶炼厂复产成本较大，去年整体盈利水平可观，可提供一定的抗跌资本。而反观铝锭现货市场，当铝价触及低位的时候，下游加工企业备货情绪逐步加强，甚至有着买铝锭比买房强的心理，这一现象严重震慑了市场空头大军。对于废铝市场来说，货场年前的库存基本上没动，新生的废料偏少。叠加囤货情绪蔓延，整个废料市场呈现供不应求现象。
库存处于低位 整体开工率环比大幅提升
自复工条件逐步成熟以来，企业初期处于降库的周期，消耗年前仅有的库存。据我的有色网数据统计，2020年2月中国再生铝合金锭企业的厂内成品库存仅为5.3万吨，随后逐步回升，但幅度有限。伴随着原料成本下降，企业利润能保持合理水平，开工率环比回升明显。我的有色网调研数据显示，2020年3月中国再生铝合金锭的开工率为42%，环比增长223%。
2017年12月-2020年3月中国再生铝合金企业库存统计
数据来源：我的有色网
2017年1月-2020年3月中国再生铝合金锭企业开工率统计
数据来源：我的有色网
总结与预测：目前原铝价格处区间小幅震荡，铝锭现货市场备货情绪稍显积极，部分地区升水较高。受此影响，废铝市场整体惜价挺售氛围浓厚，加上原本市场新生废料流通较少，叠加年前库存变化幅度又小，呈现出供应趋紧，下游买兴较高的想象。虽目前部分地区国标ADC12价格已出现12400-12600元/吨成交，但主流成交价仍保持在13000元/吨附近。随着国内情况在向上好转，消费逐步复苏，笔者认为再生铝合金锭的价格下跌空间有限，区间盘整后有望企稳回升至正常水平。