前言：

为全面解析锌产业链，了解春节后锌下游开工生产情况，对锌消费端的预期做一个评估，上海钢联电子商务股份有限公司（股票代码：300226）我的有色网携国内知名的十五家锌产业相关的冶炼生产、贸易、投研分析企业于2019年2月28日对国内锌合金生产大省——广东地区进行实地调研考察，了解广东地区锌锭的供给、合金厂的开工率、库存及下游五金企业的需求等实际情况，并促进冶炼厂、贸易商与相关企业的商务合作。

广东作为我国重点有色金属生产和加工的产业基地，锌合金生产企业数量及规模在国内占比较大，是锌产业链下游重要的集散地。春节前，期货锌挤仓的故事告一段落；春节后，宏观经济消息社会融资规模超预期大增、以及国外锌冶炼企业着火事故消息面的故事也都讲完。下游消费的故事仍然是锌价格运行逻辑的主导力量之一。市场将如何演绎，我们以调研报告的形式把观察到的情况分享给大家：

A企业

1.企业简介：A企业成立于1998年，位于压铸锌合金主要的生产基地，广东省东莞市。是一家集生产、科研、销售有色金属及合金材料为主导、结合饰品加工、工艺品加工、精密配件加工，从锌锭原材料到五金成品的一站式服务型的家族式联营企业。

2.原材料采购情况：A企业所用生产的锌合金原材料中，原生锌（0#锌锭）用量占比70%。主要采购自广东附近的几个主要品牌锌锭：如，蒙自、麒麟、丹霞等。其余30%为再生料，合金废料、锌渣等。2018年原料（用锌量）使用在2万吨左右。采购基本全部来自于贸易商供应，很少直接对接冶炼厂。

3.产能情况：2.2万吨锌合金产能，企业属于上升期，已经满负荷。70%以上为3#锌合金。自有五金加工企业需500-600吨的锌合金用量。以智能家具五金、工艺品五金为主，拉链五金产品较少。

4.加工费：对贸易商和代理商等现款现货的企业加工费报价在0#锌基础上，3#锌合金+500-600元/吨。而有账期的则根据付款方式报价在1000元/吨以上不等。

5.作价情况：原料采购（锌锭）以期货盘面点价为主，锌合金销售按照现货网站报价点价+加工费为主。下游基本都是老客户，月结，或者是有一定的账期。

6.库存：以销定产，一般情况下库存保持在几百吨到1000吨的常备库存。年前并无集中备库。

7.出货情况：下游销售以终端企业为主，终端企业以拉链五金、家具五金为主。30%锌合金产品销售给贸易商或代理销售门店。去年，电子类五金、5G模块件五金类增长较快。A企业正常生产时为主，长单量占70%，基本按订单生产，以销定产，采销对应。除采购少部分常备库存外，购销两端基本都不备库存。2018年销路还是存在一点问题，并不是不愁销路，还是需要开发新客户。

8.2019年生产计划：该企业负责人表示随行就市，没有固定的计划，暂无扩产计划，能够保持住2018年的产销量就可以了。

9.春节前后变化：企业负责人表示节前后消费变化相差不大，但放假时间比去年早、开工时间比去年晚，假期延长了8天。企业按需采购，不会大幅增加原料库存

10.企业观点：目前的锌价（22000左右）对企业资金成本这块影响还是比较大，另外企业下游客户付款方式很少是现款现结，账期较长，价格太高的话，风险增大。

B企业

1.企业简介：该企业成立于2007年，同样位于压铸锌合金主要的生产基地，广东省东莞市。是一家专注生产国标环保锌合金材料的优质企业。

2.原材料采购情况：企业所用生产的锌合金原材料全部为原生锌（0#锌锭）主要采购自广东附近的几个主要品牌锌锭：如蒙自、麒麟、丹霞等。2018年原料采购量（0#锌锭）在1.3万吨左右。采购基本来自于广东地区贸易商供应，较少对接冶炼厂。

3.产能情况：1.5万吨锌合金产能，企业属于上升期，满负荷。70%-80%以上为3#锌合金,其他为5#锌合金及特殊定制锌合金。

4.加工费：对于现款现货的贸易商加工费报价在600-650元/吨。对延期付款的老客户报价在800元-1000元不等，付款滞后的新客户在1000元以上。

5.作价情况：原料采购（锌锭）以期货盘面点价加升贴水为主，部分按现货报价，锌合金销售按照现货网站报价点价+加工费为主。下游贸易商拿货现款现货，终端客户月结或者延迟至其自身五金订单销售完成后付款。

6.库存：300-400吨，出货快，成品库存少；原料采购通道畅通，拿货快，原料库存少。

7.出货情况：下游销售以终端企业为主，终端企业以拉链等服饰五金、饰品五金为主。贸易商及代理商拿货相对较少。去年，下游以出口为主的五金企业订单有所减少，国内订单有所增加。由于产品质量好，有大型锌合金代工及出口企业寻求合作，而且客户开发方面没有太大问题，订单和产量每一年都有所上升。

8.2019年生产计划：大概保持在1300吨以上/月。

9.春节前后变化：放假周期延长，确实比前一年较弱，下游备库意愿不强。

10.企业观点：广东整体的消费没有往年好，但是企业本身总体还可以。下游传统的拉链五金和箱包五金客户的量还是有所减少，手机类电子五金的量也在减少，但智能家具五金、新型玩具五金的量在增加。

C企业

1.企业简介：C企业成立于2003年，是广东知名的锌合金、铝合金等产品专业生产加工的公司之一，东莞及中山的分公司以锌合金生产为主，辅以铝合金贸易。

2.原材料采购情况：企业60%原材料为原生锌（0#锌锭），采购以可交割品牌锌锭为主，广东附近地区的锌锭占比较大，蒙自、麒麟、丹霞、驰宏等品牌。采购主要对接广东地区贸易商为主，冶炼厂方面接洽较少。

3.产能情况:2018年东莞方面锌合金产量约为1.8万吨。企业近几年基本维持这个产量。满负荷生产可达5万余吨。

4.加工费：3#锌合金对外报价在0#锌基础上+500-600元/吨。5#+900元。对代理商有一定的优惠政策。下游根据客户付款方式不同，加工费报价不等，都是包送到货的价格。

5.作价情况：原料端，与贸易商点盘面点价为主；销售端，锌合金基本按照现货网站报价点价+加工费。

6.库存：基本保持1000余吨(锌锭+合金），库存变化不大。废料库存也有一部分。

7.出货情况：一部分送到东莞、佛山、广州的直营门店和代理商门市店销售，一部分送到贸易商手中，60%-70%至终端客户。

8.2019年生产计划：维持一个月1300-1500吨/月的生产即可。

9.春节前后变化：放假提前，节后下游开工节奏不快。但对自身企业影响不大。

10.企业观点：总体感觉市场一般，差不到到哪里去，好也好不到哪里去。环保问题对企业影响并不大。

D企业

1.企业简介：D企业成立于2009年，是广东当地信誉较好的专注生产锌合金环保料的公司。

2.原料采购情况：原材料以驰宏、铁峰、丹霞、蒙自等品牌锌锭为主，采购基本上从广东地区贸易商处采购。

3.产能情况：2018年产量不到5000余吨。最高时可能1万余吨。

4.加工费： 3#锌合金报价在0#锌现货报价基础上加800-1000元/吨。

5.作价情况：原料端，与贸易商点盘面价及现货价相结合；销售端，锌合金按照现货报价加固定价点价，现款现货为主，下游付款一般都有较长账期，较少现款现货。

6.库存：一般情况下几十吨到百余吨，库存目前保持低位。

7.出货情况：下游销售以终端拉链等服饰五金、卫浴五金、箱包五金为主，销售区域在华南地区。订单情况一般。

8.2019年生产计划：一个月维持在300-400吨。

9.春节前后变化：放假提前，库存少，节后开工，订单一般。

10.企业观点：服饰五金、箱包五金的终端消费会有所萎缩，卫浴五金、电子五金也好不了太多。

E企业

1.企业简介：E企业成立于1994年，是广东乃至全国锌合金生产标杆企业之一，是国内某大型冶炼集团的子公司。该企业品牌产品质量好，市场认可度高。

2.原材料采购情况：原材料主要会广东周边优质锌锭交割品牌为主。与冶炼厂与贸易商均有采购。

3.产能情况：2018年产量为5万吨，满负荷。

4.加工费：加工费零单0#锌+1000-1100。代理商长单相对便宜；总体加工费随着锌铝价差的扩大，比往年有所下降。

5.作价情况：采购端，作价方式相对灵活，有套期保值保护头寸；销售端，主要是现货点价，但现货点价的平台不同，两地价格矛盾对企业利润影响较大。

6.库存：维持低位，高时几百吨。

7.出货情况：下游终端企业涉及服饰配件、门窗锁具、卫浴五金、电子五金等各类中高档企业品牌。终端企业总体订单相对减少，节后开工率降低，但是对E企业品牌的采购量相对稳定。出货主要以贸易商为主，终端企业直接拿货少。

8.2019年生产计划：维持2018年产量，计划产量5万吨，产销平衡。

9.春节前后变化：虽下游有提前放假，但对该企业影响较少，贸易商拿货依旧比较积极。

10.企业观点：下游消费还是比较差的，终端企业的订单也不充足，对未来锌价不看好的终端企业更多。

F企业

1.企业简介：F企业成立于2016年，公司主营国内贸易、有色金属矿产品进口贸易以及矿产品初加工、矿产废品回收。公司在泰国建成两条生产线，氧化锌满负荷生产能力可达8万吨/年，另可生产冰铜、冰镍等有色金属产品。

2.原料采购情况：以东南亚地区的原料为主要采购对象进一步加工成氧化锌。

3.产能情况：目前一条产线用于生产氧化锌，月产量4500吨。

4.销售情况：国内主要销售区域为广西、云南地区为主，与国内大型锌冶炼厂也有合作。氧化锌及冰铜、冰镍未来将不断增加对国内的供给。

5.2019年生产计划：不断提高与国内的锌贸易商及冶炼厂也将有更多的合作机会。

6.企业观点：在锌加工费高企的情况下，氧化锌的利润率不高，可能到下半年矿山利润不断向冶炼端转移后，冶炼产能不断增加，加工费逐步回落之后会是企业接下来的机会。

G企业

1. 企业简介：G企业成立于1984年，是一家以铅锌金属生产为主业，集有色金属采、选、冶、加工、科研、建材、房地产开发、贸易、仓储、金融为一体的较大型国有控股跨地区、多行业综合经营上市公司。公司总部设在广东省深圳市，主要生产基地在广东省韶关市。公司主要产品有铅精矿、锌精矿、铅锌混和精矿、硫精矿、电铅、精锌、电锌、白银、精镉、二氧化锗、铟锭、硫酸、硫酸锌、铝型材、玻璃幕墙，冲孔镀镍钢带、球形亚镍、无汞电池锌粉、纤维状特种镍粉等30多种产品。

2. 原材料采购情况：原料自给率近乎100%，海外拥有矿山且有富余，原料供应给国内其他冶炼厂。

3. 产能情况：2018年锌锭产能20余万吨，公司产有热镀锌合金，压铸锌合金暂无产出。铅精矿产量10余万金属吨，锌精矿产量不到20万金属吨。

4. 加工费：维持较高的加工费，5800-6000之间。但不是特别敏感，因为有自有矿山，无论是哪一端受益，最终利润都归入母公司。

5. 作价情况：无论是点价还是均价，都根据作价进行对应的完全保值，锌锭销售下游也要求现款现货。

6. 库存：锌锭库存较少，基本满产，产销平衡。

7. 2019年生产计划：产销平衡，与去年持平，无减产或增产计划。

8. 企业观点：对锌价偏乐观，预计价格会走强至4月中旬。

总结：

广东深圳、东莞地区受访的锌合金生产企业无论是国有还是家族民营企业，2018年的生产经营整体表现属中上水平，无论是产品还是品牌，抑或是下游客户的接受程度都拥有一定的知名度，而且企业存立时间较长，企业对市场的看法也具有一定的代表性。作为此次调研的样本企业，能够较为客观的反映广东地区的锌合金生产及下游消费的真实情况。总而言之，下游消费不甚乐观，未来终端消费的增长亮点不足。

其次，下游终端消费普遍存在的一个现象是：终端企业在付款方式上存在较长的账期，有赊销和付款滞后的问题。这说明，下游五金企业的现金流存在一定问题，侧面印证了消费弱的市场一般性观点。这也给锌合金生产企业带来了困扰，很难与终冶炼生产企业很难直接从终端企业处得到有效真实的市场反馈的消费的具体情况，从而更好的安排产销。而正是因为账期的问题，锌合金市场的报价仍然将是长期混乱的状况。很难形成统一规范的报价模式，这对有效的市场价格机制的形成不利。也将使得广、沪两地的报价价差形成一定的套利空间。反过来，也将影响生产企业乃的利润锁定。环保问题的话，对这些锌合金生产企业的影响倒不是很大，企业生产所用燃料，电、天然气及生物质颗粒燃料等都有，受访企业无用煤及燃油企业。受访环评资质也没有问题。未来，环保问题上限制其产能的概率较小，主要仍关注于终端消费。

最后，上海钢联此次调研活动达到了预期目标，不仅让参与调研的公司与受访企业得到了充分的交流学习，亦有可能积极的促成一些合作。而且，还获得了较真实贴近市场的数据和信息，通过上海钢联我的有色网组织的实地考察，参与调研的企业对锌合金下游消费预期都有了一个判断。希望关注上海钢联此次调研活动的大家，通过此份报告也能有所收获。