报 告 摘 要
2021年锌精矿加工费艰难俯卧撑，在年初南美疫情干扰的影响下，进口锌精矿加工费延续前一年的跌势并进一步走弱，从年初的80-90美元/干吨持续下滑至四月份的70-75美元/干吨上下，国产矿加工费从年初的3900- 4100元/金属吨下行至3600-3800元/金属吨；此后，因北方矿山逐渐复苏，国内炼厂在节能减排降耗政策下陆续减产，加工费才逐渐回升，进口锌精矿加工费从70美元/干吨附近回升至8月份的85-90美元/干吨附近，国产矿加工费从3600-3800元/金属吨回升至4200-4500元/金属吨附近；9月后，国内冶炼厂逐渐启动冬储、锌精矿需求增加，进口量下降、国内矿山受环保、限电等因素影响，供应偏紧，加工费再度下行；10月份与11月之间，冶炼厂经历一轮集中采购期后，买卖双方分歧加大，主要因进口亏吨显著，价差结构陡峭，欧洲天然气短缺引发炼厂减产进一步带来不确定性。冶炼厂进口锌精矿招标价稳中偏强，然而矿山与贸易商之间的价格出现下降。
展望2022年，锌精矿市场整体供应转宽裕，海外方面，首先，矿山在高利润水平下复产和增产意愿较强，如Vedanta为未来3年计划了50亿美元的资本支出计划，其中至少5亿美元将用于锌相关业务。Vedanta产量有望随着疫情的复苏有所增产；嘉能可的Zhairen矿投产进行中，2022年二季度将逐渐释放增量；Aripuanã 矿与年底完工，2022年将贡献一定的增量；MMG、Lundin、Trevali、Sumitomo等都将出现不同程度的小幅增产。国内方面期待一定的增量来自于猪拱塘、二道河、乌拉根和湖南花垣的整合等，但是由于内蒙部分矿山品位下降、云南部分矿山安全生产证到期，我们预计国内锌精矿增量有限。
锌精矿需求方面，2022年国内冶炼产出增量有限，海外受能源短缺影响，冶炼产出或出现天花板。然而值得注意的是，由于疫情不确定仍存，全球能源革命下锌锭冶炼生产干扰频现，2022年是否会出现2018年至2021年以来连续4年的“意外”，仍值得关注。2018年矿山增量弱于预期，加工费仅小幅上行；2019年中国炼厂受环保检查及搬迁影响，锌精矿需求下降显著，加工费大幅走高；2020年疫情影响，矿山生产及物流受到影响，加工费高位跳水，并延续至2021年全年。预计2022年长单加工费小幅上行，但现货市场或依然波动显著。
本篇全球锌精矿年度展望将对锌精矿全球供需格局与趋势进行全面与透彻的分析、以及对成本利润、行业格局等多维度出发，结合详细的Mysteel一首调研数据，深度分析未来全球锌精矿市场基本面变化、加工费趋势、贸易格局及行业发展，为您的决策提供有价值的参考！
核心观点：被扭曲的供应周期
1、海外锌精矿供应
2、中国锌精矿供应
3、锌精矿成本分析
4、贵金属分析
5、二次物料分析
6、中国冶炼产出及锌精矿需求分析
7、全球锌精矿供需平衡
8、锌精矿TC展望
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