根据Mysteel调研数据，10月铅产业整体呈现为供强需求弱格局，铅金属产量环比小幅增加，下游铅蓄电池开工率保持平稳。1-10月铅金属累计产量增加明显，1-10月铅金属产量为539万吨，累计同比增加16%。由于四季度的常规检修较多，去年同期铅金属产量环比下降3.8%，今年10月供给增量主要来自再生铅。
原生铅方面。2021年10月原生铅产量23.51万吨，环比减少5.7%，同比增长1.6%。江铜铅锌、金德铅业、山东恒邦将在11月中下旬陆续检修结束恢复产量，整体供应端压力较大。预计11月原生铅产量为24.81万吨。
再生铅方面。2021年10月再生铅产量31.1万吨，产能利用率为50.06%，环比增长6.14%，同比增长18.38%。江苏、河南限电影响减弱，太和电路改造结束后，均将贡献产量预计11月再生铅产量为34.09万吨。根据Mysteel调研，此次线路改造共影响铅锭产量约6100吨左右，11月7日太和地区企业已经全部恢复生产。预计11月再生铅产量为34.09万吨。
10月铅金属产量为54.6万吨，同比减少0.6%。2021年1-10月铅金属累计产量为539万吨，累计同比增加16%。其中1-10月原生铅累计产量为243.3万吨，同比增加10%。1-10月再生铅累计产量为296.36万吨，同比增加16%。预计11月铅金属产量为58.9万吨，环比增加约7.8%。
海外生产较为正常，供给端产出稳定。根据ILZSG的数据，2021年1-8月全球铅金属产量为808万吨，累计同比增长7%。与2019年相比增加1.1%。2021年1-8月全球铅金属消费产量为807万吨，累计同比增长9.5%。与2019年相比增加1.8%。考虑到国内产量的大幅增加，2021年除中国外的全球铅金属较2020年增加明显。由此海外供需失衡，显性库存出现一轮大幅降库。截止到2021年11月，LME铅锭库存已经降至5万吨左右。
10月国内需求端仍未有改善。整体的铅蓄电池开工率未有明显提升。截止到上周，江浙市场部分电动自行车铅酸蓄电池生产企业反馈限电影响趋缓，开工率75%-85%，成品库存低，排单一周左右，原料铅锭库存较多。安徽市场经销商反映市场需求尚可，部分品牌发货周期仍较长。福建市场部分生产企业反馈出口订单尚可，但海运货柜仍然紧张，目前原料铅锭按订单采购。
后市来看，2021年最后两个月限电政策对原生铅产业影响相对有限且目前再生铅行业利润尚可不存在主动减产，短期总体的供强需弱格局难以改变。按照12月23.8万吨的产量估算，2021年全年的原生铅产量为291万吨，比2020年增加8.6%，与2019年相比增加6%。按照12月33万吨的产量估算，2021年全年的再生铅产量为363万吨，比2020年增加13.8%，与2019年相比增加17.9%。由此预计2021年全年铅金属产量大约为655万吨，同比将有11%的增幅。
四季度供需平衡情况可以参见我们前期的报告。《Mysteel：四季度铅产业供需平衡推算》
具体的价格区间我们仍维持年中的判断。《Mysteel：铅2021上半年市场回顾及下半年展望》