一、原生铅产能释放 检修下降生产恢复
据Mysteel调研：2022年10月国内原生铅产量26.96万吨，环比增加3.14%，同比增加8.45%；1-10月原生铅产量为249.96万吨，环比增加2.73%。（调研样本涵盖国内35家原生铅冶炼企业样本，总涉及产能375万吨，覆盖率91.56%。）无论从月度还是年度来看，原生铅产出均增加，其主要原因：1）2021年部分检修企业在2022年无检修计划，生产正常；2）河南市场部分原生铅企业扩大产能，提高产量。
另外，据Mysteel调研了解，河南市场部分原生铅冶炼厂10万吨产线已于10月中旬点火投产，目前已有稳定产出，在原有产量基础上，日产量增加250吨左右。继10月后原生铅企业检修后，11月暂无企业有检修，且10月份检修企业于11月初已有产量产出；云南个旧10月中旬因疫情管控，停产10天左右，月底当地疫情解控，目前生产均恢复正常。因此，11月原生铅产出较10月有明显增量。
二、再生铅利润回升 产量增长
据Mysteel调研：2022年10月国内持证再生铅企业铅锭产量32.07万吨，环比增加2.96万吨，增幅10.15%；2022年1-10月份再生铅总产量为280.51万吨，环比下降15.85万吨，降幅5.35%。（样本涵盖国内60家再生铅企业，涉及再生铅产能719.5万吨，占全国再生铅总产能的83%。）
10月再生铅产量出现明显增幅，增加的原因有：
1、再生铅冶炼利润回升
1.1）9月下旬开始市场消费好转，对于铅锭需求增加，利润也随着价格上涨出现攀升，10月份部分企业反馈利润一度达250-300元/吨，此时的开工率也提高至年内最高水平52.49%，更有企业在11月份利润超过300元/吨，也将进一步刺激企业的生产积极性。
1.2）9月中下旬开始，铅价一路走高，截至11月17日，1#铅锭价格报15475元/吨，较9月30日涨525元/吨，涨幅3.51%；废电动价格报9000元/吨，较9月30日涨100元/吨，涨幅1.12%。由此可以看出，铅价上涨幅度远高于原料废电瓶价格的上涨幅度，从而带动再生利润持续回升。
2、河北、河南市场仍有新投产能释放，贡献增量。河北某炼企于9月底投产，并于国庆后逐步提产，当前日产量约350吨；河南某炼企二期投产，但因国庆原料到货不佳，产量直至10月中下旬才逐渐释放。
进入11-12月份，再生铅炼企检修情况减少，且广东、安徽部分企业生产陆续恢复，此外，河北雄泰、广西震宇、湖南康泽在12月份均有投产计划，整体来看，四季度再生铅产出增幅较大。
三、需求淡季叠加挤出效应 需求呈现走弱信号
2022年1-10月，汽车产销分别完成2224.2万辆和2197.5万辆，同比分别增长7.9%和4.6%。2022年1-10月，新能源汽车产销分别完成548.5万辆和528.0万辆，同比均增长1.1倍，在新能源汽车主要品种中，与上年同期相比，纯电动汽车、插电式混合动力汽车和燃料电池汽车产销继续保持高速增长。10月份中国汽车产量有走弱趋势，新能源汽车产量继续攀升，后期新能源汽车所需要的锂电池量向上趋势不变，而铅酸蓄电池市场逐渐被挤占。
2022年1-9月，全行业完成摩托车产销1660.66万辆和1681.21万辆，产销量同比下降14.06%和13.13%。虽然二三季度摩托车产量同比增速明显，但摩托车市场所占有铅酸电池量较小。
2022年1-10月，全中国通信基站产量完成573.5万射频模块，产量同比增长26.96%。2022年中国通信基站产量同比明显提升，国内前三大龙头铅酸储能蓄电池企业反馈，其生产订单多排产至2023年上半年，主要得益于中国今年在通信基站储能电池方面对铅酸电池采购需求的放开，未来储能铅酸电池消费保持乐观局面。
四、出口盈利窗口打开
据海关总署数据，2022年1-9月中国铅锭出口量为10.17万吨，环比增7.08万吨，增幅229.03%。近两年欧美受疫情影响，废铅蓄电池回收量骤减加之铅冶炼熟练劳动力的缺失，再生铅开工率大幅下滑，其铅锭现货稍紧，现货升贴水跃升至400美金/吨以上，沪伦比值处于6.5左右的时候，出口至美国和欧洲的单吨利润达到300元/吨。未来随着中国再生铅产能的继续释放，中国铅锭出口趋势不改。
五、铅锭社会库存去库放缓
得益于终端消费回暖，铅锭社会库存自9月15日开始新一轮降库，电池厂积极对外采购原材料，其开工率9月攀升至74.6%，加大对铅锭的需求，自9月下旬开始现货市场逐渐呈现出货源偏紧状态。据Mysteel 11月14日调研统计，五地铅锭社会库存降至4.63万吨，较9月15日下降3.39万吨，降幅42.27%，其中浙江仓库降幅最大，占总下降量的70%。
根据11月17日最新调研数据，五地铅锭社会库存为5.19万吨，环比增加0.56万吨，为近两个月来首次出现库存拐点，主要因为中小型电池厂需求逐渐走弱，叠加高铅价情况下，电池厂畏高接货不积极，且盘面价格远高于现货价格，部分贸易商选择高价交仓，导致库存出现增加。
综上，终端消费旺季近尾声，下游电池厂需求逐渐减弱，加之原生铅与再生铅产出仍有增量，预计铅锭社会库存去库趋势将放缓，或将在12月上旬库存开始持续增加，铅价承压运行。
此文编辑人员：杨艳洁、谢芳、胡园园、王志强、陈标标
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