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Mysteel解读:有色大幅回落,铅市何去何从?

近期等有色金属价格大幅回落,而铅价表现相对坚挺。产业基本面有何变化,后期铅价会跟随回落么?

从今年的价格波动来看,当前的铅价处于年内的高位。截止到10月27日,LME铅价较年初环比上涨16%,同比去年上涨34.6%。沪铅主力较年初环比上涨8.7%,同比去年上涨12.7%。

近期铝价大幅回落主要受煤炭价格大跌带动,而铅冶炼耗煤很少,短流程冶炼工艺单吨耗煤70-150kg,单吨耗电200-300度。煤价下跌对铅产业影响不大,前期的上涨也未有跟随,后市铅价仍将跟随基本面波动。

Mysteel最新调研目前铅供给端基本正常,江西地区的限电政策没有影响到企业的正常生产,而河南济源限电本周开始有所放松,近期产量小幅恢复,预计这周的原生铅产量将环比增加。上周原生铅周度产量为4.19万吨,环比减少0.395万吨,上周原生周度产量下滑主要是由于河南济源地区限电影响,产量小幅受限。此外江铜铅锌10月18号开始停产,进行为期40天的检修;25日江西金德铅业开始一个月左右的检修,影响小部分产量。

再生铅方面,上周再生铅周度产量为4.03万吨,环比增0.04万吨;周度成品库存为1.05万吨,环比减少0.42万吨。四季度仍有部分新增产能释放,我们预估10月的再生铅月度产量环比会有小幅增加。

从市场成交情况来看,铅价高位震荡下游接货情况并不好,从周一开始电解铅贴水虽然持稳但是成交却在持续走弱。而再生铅不仅贴水在小幅走扩,市场成交也在走弱。

海外由于库存处于相对低位,短期价格存在一定支撑,但是供给端并未有受到能源短缺的影响,LME铅锭库存或难以进一步下降。而从四季度末开始大概率会有一轮季节性累库,随着时间推移,外盘价格存在回落可能。

从基本面来看,国内市场的铅价支撑力度并不强,四季度铅供给端仍有边际增长可能,后市基本面大概率转弱,谨防价格高位回落。

从Mysteel统计的下游情况来看,2021年的铅酸蓄电池开工率和2020年基本持平,由此可见铅下游需求并没有出现明显的增长。而供给端再生铅的产量增加巨大,1-9月再生铅合计产量约为265万吨,同比增加26%。再生铅产量同比大增主要是由于去年疫情影响以及新增产能的释放。按照三季度月均30.5万吨的再生铅产量估算,2021年全年再生铅约为358万吨,同比去年增加38万吨,增幅11.5%。这也是今年二季度以来铅锭社会库存持续增加的主要推动力。

四季度供需平衡情况可以参见我们前期的报告。《Mysteel:四季度铅产业供需平衡推算》

具体的价格区间我们仍维持年中的判断。《Mysteel:铅2021上半年市场回顾及下半年展望》

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