6月16日国家粮食和物资储备局发布明确公告称将会对有色板块中的铜、铝、锌品种进行分批投放。6月22日晚间，国家物资储备调节中心发布关于2021年投放第一批国家储备铜、铝、锌的公告。根据国家粮食和物资储备局2021年第2号公告，决定近期开始投放2021年第一批铜、铝、锌国家储备，分别为2万吨、5万吨、3万吨。本文结合当前有色金属市场的实际供需对此次拋储对于金属市场的影响进行简要的分析。
一、价格走势情况
从去年二季度以来有色价格从底部反弹后不断走高，以收盘价计，截止2021年6月22日，LME铜、铝、锌3月合约最高点分别较2020年最低点上涨了129.7%、73.45和69.3%。收到全球疫情的影响，货币流动性宽松带来的通胀预期和供给端受限导致的供需错配合力推动基本金属价格不断走高，铜铝纷纷达到了历史级别的高位，锌也上涨至17-18牛市的中位以上。
二季度以来国家已经多次强调将对大宗商品投机炒作的行为进行调控，5月国务院更是在14天内连续3次“剑指”原材料涨价，多个政府部门回应近期大宗商品价格上涨，支出将多措并举帮助小微企业、个体工商户应对原材料涨价影响。支持大型企业搭建供需对接平台，用市场化办法引导上下游稳定原材料供应和产销协作，做好保供稳价。打击囤积居奇、哄抬价格等行为。
图1：LME铜铝锌合约价格走势
数据来源：钢联数据
二、国储储备情况
在讨论拋储之前首先应当分析一下国储的储备情况。统计2008以后的国家收储事件，铜、铝和锌分别收储了180-200万吨、134万吨和30万吨。
表1：国储局有色金属收储及储备情况
数据来源：钢联数据
我们将国储的储备量和此次第一批拋储计划的量进行对比，不难发现两者之间存在一定的不一致性。从占比来说，此次锌的拋储量在储备量中的占比最大，铝次之，铜最低。从这个点上来看，国储的第一批拋储较为符合之前提出的宗旨。此次抛储将会直接抛售给有色金属加工生产企业，旨在从供需层面缓解下游制造业企业的压力，而非粗放式的进行拋储以打压市场价格。
三、市场供需情况
结合上文我们的分析，此次第一批拋储除了对囤积居奇、哄抬金属价格的打压之外，更重要的是要保供稳价，也就是解决下游制造业原材料供应问题的同时也要避免价格的暴涨暴跌。从第一批的计划可以看出，此次拋储是在结合市场整体和各品种自身情况后作出的。
将此次拋储的铜、铝和锌的供需情况分开来看。
首先是库存，截止6月23日，根据我的有色网统计的中国有色金属社会库存，铜、铝和锌分别为26.13万吨、86.6万吨和11.87万吨。此外，铜和锌在上海保税区库存为44.8万吨和3.8万吨。
从各品种当前的库存可以看出，三个拋储的基本金属中铜的库存处在相对的历史高位，而锌和铝则处在历史同期的低位，锌的库存的绝对值更是非常的低。这反应的相比于铜，锌和铝当前的供需矛盾更为突出，这也是导致铝和锌的拋储量对于铜，尽管他们的价格涨幅是要低于铜的。
图2：中国电解铜社会库存
数据来源：钢联数据
图3：中国电解铝社会库存
数据来源：钢联数据
图4：中国精炼锌社会库存
数据来源：钢联数据
其次从二季度末开始，有色金属消费也即将金属淡季，后市市场去库的节奏即将放缓，政治进入垒库周期。国储选择在这个时间节点进行拋储，也是结合产业供需的特性，更大程度的加码供给，解决供需错配的问题，对于有色金属价格进行施压。
此外，从下列图表中我们不难看出，进入二季度以来有色金属的下游开工环比转弱，同比过往几年也处在相对偏弱的格局，因此在供给端不断恢复情况下，国储进行拋储对于解决下游原材料需求和打压金属价格炒作可以起到事半功倍的效果。
图5：中国铜杆开工率
数据来源：钢联数据
图6：中国铝型材开工率
数据来源：钢联数据
图7：中国铝合金锭开工率
数据来源：钢联数据
图8：中国铝杆线开工率
数据来源：钢联数据
图9：中国镀锌板带开工率
数据来源：钢联数据
图10：中国锌合金开工率
数据来源：钢联数据
四、总结
从当前的市场情况和国储的此次第一批拋储计划来看，二季度整个有色供给恢复需求转弱的格局或进一步强化。同时，国储局第一批计划可以看出，此次拋储并非传统相对粗放式的，而是结合不同品种情况和当前整体市场情况做出。相信后续根据市场的供需和价格的走势，国储也将适时做出符合市场情况的拋储行动。缓解疫情导致的供需错配问题，主导金属价格走势的稳定。因此预计后续相关品种价格的可能会有进一步走弱的趋势出现。