申万宏源：4月工业企业利润增速改善，但利润率承压

新华财经北京5月31日电申万宏源证券分析师发布研报指出，4月工业企业利润增速改善，但弱于营收改善本应对应的幅度，显示利润率承受一定压力，营收与利润增速的分化，与工业品涨价的“双刃剑”效应直接相关。4月工业企业利润当月同比57%，两年复合增速达到23.9%，较前值回升12.1%。但当月企业营收改善6%达到13.1%。按照历史正常规律，如此高的企业营收增速，应该对应更大程度的企业利润增速反弹，利润与营收形成比较明显的分化。上游大宗商品相关行业营收提升明显；但出口和国内消费拉动为主的行业领域营收改善幅度相对较小。原材料涨价对企业盈利的挤压进一步加剧，石化中下游成本压力持续显现，且煤钢价飙升开始向煤炭冶金产业链中下游形成传导。产成品库存增速仍然较高，近期“稳价”政策推进仍有空间。