美联储逆回购使用量续创新高，政策调整步伐或被迫加速

美联储逆回购使用量周四升至创纪录的4853亿美元，随着美元融资市场流动性泛滥，机构对逆回购需求与日俱增。

逆回购是美联储用来引导短期利率的工具之一，美联储仍在不断地向市场投放资金。分析称，导致流动性过剩的因素——例如购债和财政刺激——不可能在短期内消除，意味着逆回购使用规模可能进一步攀升。

美元流动性过剩一定程度上与美联储每月的巨额购债有关，因此加剧了人们围绕美联储应该何时及多快收缩购债的讨论。CurvatureSecurities固收与回购业务执行副总裁ScottSkyrm指出，在非月末和非季度末的美联储逆回购需求如此之大，说明市场已被扭曲，要么是市场上现金过多，要么是（国债等）抵押品不足。“从总体上看，释放出了QE已经做过头的市场信号，美联储需要逐渐缩减购债。”

但是，美联储购债与短期资金市场的错位并非简单相关。许多观察人士怀疑这并不会从实质上改变美联储对减码的立场，持续通胀和加息前景才被看作是减码讨论的主要动力。

法国兴业银行策略师SubadraRajappa表示，缩减购债解决不了这个问题，缩减购债只会让情况更混乱。

如果不缩减购债，如何缓解流动性过剩？人们猜测美联储可能会调整管理利率（超额准备金利率IOER和逆回购利率），但只要短期利率还在控制之中，美联储也可能按兵不动。

Rajappa认为，并不存在促使美联储调整管理利率的催化因素，即使美联储进行了调整，“仍然会存在对逆回购工具的需求。”

不过，这一情况还是会一定程度上加快美联储调整的步伐。金融博客ZeroHedge认为，美联储要么不得不提高IOER，要么利率很快降至负值。购债方面，美联储可能会提前开始相关讨论，6月或7月的议息会议将是重要时点。