华泰证券：预计短期“外需强于内需”的格局可能持续

新华财经北京5月17日电 17日，国家统计局公布1-4月份经济数据：2021年1-4月固定资产投资（不含农户）同比增长19.9%，市场预期增19.4%；4月份社会消费品零售总额同比增长17.7%，市场预期增23.8%；4月份规模以上工业增加值同比增长9.8%，市场预期增11%。华泰证券点评称，预计短期“外需强于内需”的格局可能持续。

华泰证券点评称，工业生产继续受供给侧因素制约，包括限产和芯片短缺。4月消费增速边际下降，制造业投资是拉动整体投资增长的主要动力。房地产投资短期有韧性，但领先指标增长有所放缓。房地产成交小幅减速。同时，地产融资的两年平均增速为9.1%。基建投资小幅放缓，4月的两年平均增速为3.8%，对比3月为5.8%。此外，两年平均来看，4月民间固定资产投资增速同比增速为4.8%。

华泰证券指出，短期内，预计“外需强于内需”的格局可能持续；通胀上升环境下行业业绩分化可能加剧、定价能力较强行业有望彰显盈利韧性。二季度以来全球经济重启加快，叠加主要经济体财政刺激，外需明显走热。另一方面，内需增长整体保持稳健，虽然生产增速和盈利格局受到供给侧因素的影响有些不平衡，但投资和居民消费总体回升，尤其是制造业投资和服务/可选类消费仍有一定“后劲”。在当前“稳增长压力较小的窗口期”，预计政策将较为平稳，保持足够的灵活性和空间以应对潜在的增长波动。外围通胀上升、内需平稳环境下，行业业绩分化的走势可能进一步加剧——景气度受益于全球需求复苏，且供给格局更为集中的行业在通胀环境下盈利能力的韧性更强。