2020年10月30日下午，由建信期货联合上海钢联（我的有色网）共同举办的铅锌线上直播会议，共同探讨四季度铅锌市场走向及未来的不确定性。此次直播活动铅专场由上海钢联（我的有色网）铅资讯部明星分析师胡园园，作主题为《随着产能过剩、再生利润透支，四季度铅市场如何运行？》的报告。
一、期货市场回顾
2020年沪铅呈倒“V”型运行，在传统旺季的7-9月处于高位，其中8月初最高运行到16365元/吨，10月27日运行至下半年新低位14050元/吨，截止到10月29日，沪铅2012收报14445元/吨，环比节前跌455元/吨，跌幅达3.05%。外盘铅价运行情况整体与内盘保持一致，在8月中旬运行到2025.5美元/吨的高位，随后再难回到2000美元/吨以上，截止10月29日，伦铅收报1834美元/吨，去年同期运行到两年内高位2262.5美元/吨。
2020年4-6月沪铅仓单库存维持一个较低的位置，随着复工复产提速，仓单开始恢复至正常水平；10月中旬累库明显，截止到10月29日，仓单库存报19537吨，较节前增加7737吨，增幅达65.7%，同比去年增加6433元/吨，增幅49.09%。海外疫情一直反复，消费方面大受打击，伦铅仓单从7月下旬开始累库，并且自8月来一直维持较高水平，截止到10月29日，伦铅仓单报127350吨。
二、现货市场运行解析
2020年现货铅价震荡运行，8月7日报年内最高价16350元/吨，而2019年最高报18500元/吨。截止到10月30日，1#铅报14425元/吨，较节前跌700元/吨，跌幅达4.63%；较去年同期跌2250元/吨，跌幅超13%。
截止到本周，国产50%品味铅精矿加工费报2000-2300元/吨，进口60%品味铅精矿加工费120-140美元/干吨，受海外疫情的影响，年内铅精矿供应相应紧张，尤其是年初阶段，近段时间虽然有所缓和，但仍旧需要关注海外疫情的反复。据海关数据统计，2020年9月铅精矿进口量为19.1万吨，环比增加8.34万吨；2019年1-9月进口总量571.03万吨，2020年1-9月进口总量234.89万吨。截止10月23日，我国铅精矿港口库存总计为5万吨，其中连云港4.5万吨，防城港0.5万吨，较9月底增加3.89万吨，增幅主要来自连云港。
9月铅锭进口量为6.12千吨，较去年同期减少5.15千吨；2020年1-9月累计进口铅锭50.66前吨，较去年1-9月进口量整体减少106.04千吨，2019年全年累计进口量为183.11万吨。据我的有色网统计，截止到10月29日，五地社会库存总计2.64万吨，较9月底增加0.528万吨，主要是浙江和天津两地到货增加。2020年9月份30家样本企业的原生铅产量为22.06万吨，产量较8月产量减少0.36万吨；2020年1-9月原生铅总产量为198.15万吨，2019年1-9月累计产量221.89万吨，2019年全年产量为269.01万吨，根据企业的检修情况预测10月原生铅产量可达23.75万吨。
再生铅价格走势与原生铅一致，年内再生精铅不含税价格最高报15050元/吨，截止到10月30日，再生精铅不含税价报13425元/吨，较节前跌550元/吨，跌幅3.94%。近期铅价连跌，再生铅利润欠佳，报价较为坚挺，部分企业受利润和原料影响已经有减停产。截止到10月30日，市场再生精铅与还原铅不含税价差缩窄至275元/吨，当再生精铅与还原铅价差低于250时，企业面临亏损，出货意愿偏弱。近期废电瓶市场价格波动较小，企业减产对其需求减少，涨价意愿不强。截止到10月30日，再生铅企业利润为30-70元/吨，利润欠佳，企业生产积极性受挫。
根据我的有色网对全国30家再生铅样本企业的调研数据显示，截止到10月25日，样本企业整体开工率为63.51%，环比节前下降2.80%，环比前一周下降4.9%。9月再生铅产量为32.59万吨，较8月产量增加0.19万吨；2020年1-9月再生铅累计产量为207.74万吨，2019年1-9月产量累计为227.03万吨。而企业整体成品库存为1.2万吨，较节前增加0.439万吨，较前一周增加0.16万吨。企业整体原料库存为11.075万吨，较节前减少1.56万吨，较前一周增加0.75万吨，主要为河南、安徽部分企业高价补库所致，其余各地库存均有所下降。
三、下游消费情况
据我的有色网调研，9月份全国蓄电池企业的整体开工率为接近72.06%。环比8月份开工率小幅下调。10月大部分企业依旧维持正常生产，开工率或保持70%以上的水平。9月份启动型蓄电池企业的开工率为75.30%，动力型的开工率为65.40%，固定型的开工率为75.50%.。
根据工信部数据显示，8月份全国铅酸蓄电池产量为2078.2万KVAh，环比7月份产量减少63.2万KVAh；2020年1-8月蓄电池产量累计14227.5万KVAh，2019年1-8月累计产量为11223万KVAh，2019年全年产量累计19136.1万KVAh。海关数据显示，2020年9月我国铅酸蓄电池出口量为1537万只，同比8月份减少70万只，降幅4.36%；2020年1-9出口量为12012万只，2019年1-9出口量为12496万只，2019年全年出口量为17049万只。
四、后市展望
（1）市场环境：海外疫情反复，不确定因素增加；国外部分地区局势紧张；国内疫情控制良好，工业及经济恢复向好。
（2）供应端：原生企业检修结束复产，供应增加；再生利润恢复，企业复产，供应增加；再生铅新增投产，原料端紧张。
（3）消费端：国内进入消费淡季替代电池占有率扩大，汽车消费或能好转；国外消费有所恢复，出口量增加。
（4）后市预测：四季度铅价偏弱运行；沪铅运行区间：13000-15000元/吨；伦铅运行区间：1600-1900美元/吨。