一、废电瓶市场

据Mymetal数据显示，5月国内主流地区废电动车月均价报7752.78元/吨，较4月上涨134.68元/吨，环比增长1.77%，同比下降15.56%。5月国内下游需求仍旧疲软，终端消费尚未见起色，致使新旧电池替换率不高，废电瓶供应趋紧，市场整体货源偏紧，低价难采。随着各地新增再生铅产能逐渐释放，市场对废电瓶的需求量大大增加，导致各地废电瓶采购竞争激烈，主流地区废电瓶采购价更是易涨难跌。月底，江苏地区废电动采购价最高报8100元/吨，一度成为全国最高价。

图一：中国废电动价格走势图

数据来源：我的有色网

二、还原铅市场

据Mymetal数据显示，国内主流地区还原铅不含税月均价报12667元/吨，同比下降13.95%，环比下降0.77%。还原铅与1#铅价差持续扩大，5月下旬铅价偏强运行时表现尤为突出，还原铅虽有跟涨，但涨幅不大。5月份市场还原铅供应下降，市场流通货源趋紧，整体成交一般。

上半月，铅价走弱且波动较大，还原铅采购价下调，非持证炼企利润下滑，部分出现亏损情况，企业生产积极性不高，叠加安徽、江西地区新投再生铅企业增加，对废电瓶的需求量大，非持证炼企原料采购不畅；还原铅持货商捂货惜售，出货意愿很差，市场整体还原铅供应量较4月大幅减少。

下半月，在低库存支撑下，多头入场，沪铅偏强震荡，各主流地区还原铅采购价随铅价上涨，持货商出货积极性稍有改善，但因当前利润空间微薄，加之两会及北方麦收时节临近，内蒙、河北、河南、安徽地区在产非持证炼企数量较少，实际的供应仍比较有限，精铅炼企原材料采购不畅。而另一方面，精炼企业出货不理想，高价接货积极性不高，整体成交欠佳。

三、再生精铅市场

据Mymetal数据显示，国内主流地区再生精铅不含税月均价报12961.11元/吨，较4月下跌125.79元/吨，环比下降0.96%，同比下降14.07%。5月中旬，安徽、江西地区新投再生铅企业陆续开始生产，供应端持续施压；而下游消费尚未改善，蓄企刚需采购为主且压价情绪较重，再生精铅高价难成交，出货量有限，市场交投偏淡。

5月初，原生与再生价差较4月底扩大，含税再生精铅贴水幅度在150-200元/吨。中下旬铅价走强，含税再生精铅贴水幅度再度扩大，月底贴水幅度在200-350元/吨。虽然再生精铅深贴水幅度不断扩大，但下游蓄企拿货意愿不高，市场活跃度欠佳。

图二：原生铅与再生铅价差趋势图

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据Mymetal统计，5月再生铅产量在26.54万吨，较4月增加了2.84万吨，环比增长11.97%，仍保持增长态势，主要增幅来自安徽、江西地区新投的再生铅产能。据了解，江西地区换证企业已陆续获批，预计6月可恢复生产，叠加5月新投的企业生产将逐步趋于稳定，预计6月再生铅产量或将达28万吨。

图三：2019-2020再生铅产量

数据来源：我的有色网

四、再生铅冶炼利润

5月再生铅利润呈“V”型走势，利润水平在50-200元/吨左右。上半月再生铅冶炼利润空间不断被压缩，月中处于本月利润最低点，盈利空间一度低于50元/吨，甚至部分高价采购原材料的炼企无利润可言。下半月因铅价震荡走强，再生利润情况略有改善，但整体仍不乐观。

图四：2020年再生铅利润走势图

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5月多头推动沪铅上涨，但对现货市场的影响有限，尤其再生铅的贴水幅度在不断扩大；其次消费端并未有好转迹象，市场传言有蓄企因库存及资金压力或要减产，需求端对铅价支撑较小。据Mymetal统计，6月初铅锭社会库存已出现累库迹象，而安徽、江西地区再生铅企业也将逐步恢复生产，预计6月再生铅产量将增加2-3万吨，但实际增加情况仍需关注废电瓶的供应情况。从基本面来看，6月铅价或将承压运行，运行区间在13900-14500元/吨。