一、供给端产出平稳
从矿端来看，随着疫情的的控制，国内铅锌矿山产量开始稳步增加。据我网调研，截止至5月6日国内矿山开工率在61%左右，环比上周提高2%。
加工费方面，截止到5月6日，河南地区铅精矿加工费在2000-2300元/吨,湖南地区铅精矿加工费在2000-2200元/吨，云南地区铅精矿加工费在2100-2300元/吨，环比节前保持稳定。
图一：铅精矿加工费
数据来源：我的有色
冶炼方面，我的有色预计5月原生产量受检修影响小幅减少，再生产量小幅增量。
图二：原生铅周度产量（万吨）
数据来源：我的有色
我的有色统计4月份国内原生产量为22.63万吨（涉及总年产能为377万吨），环比增加1.03万吨，增量主要为豫光产量恢复，但较之前预测的增量有所收窄，主要为青海西豫4月中旬有设备临时故障进行检修，影响了近一个月的产量。
5月原生冶炼厂检修多，成品库存低位。据我的有色网了解5月份原生冶炼厂检修的有安徽铜冠、赤峰山金以及蒙自等。
综合来看，预计5月原生铅冶炼厂产量环比下降1.05万吨至21.58万吨。具体影响见下表：
表一：原生铅冶炼厂检修表
数据来源：我的有色
再生方面，根据我的有色对49家再生铅冶炼企业的产量统计，4月样本再生铅企产量为24.01万吨。
随着安徽太和地区再生铅冶炼厂的投产，5月全国再生铅企业产量整体环比小幅增加。我的有色预计5月样本再生铅企产量为26.8万吨，环比增加2.79万吨。
从再生铅利润情况来看，截止到5月6日再生铅企业利润在150元/左右。由于再生精铅、还原铅价格走弱，叠加废电瓶价格坚挺，企业利润受到一定压缩。
图三：再生铅冶炼利润
数据来源：我的有色
二、需求端
4月份，全国整体蓄电池开工率为68.10%，（其中起动型为73.6%，固定型为68.4%，牵引型为62.3%），环比下滑1.5%，同比提高5%。据了解，五一劳动节华东小部分地区的电池厂无假期正常上班，少数中小型企业放2-6天。
短期来看，蓄电池企业仍然维持较高的开工率，但是成品库存高企，是开工率维持高位的重要限制因素。展望5月，我的有色预计整体蓄电池企业开工率将小幅下调。
三、后市展望
从宏观层面来看，当前最大的影响依然来自疫情对实体经济的冲击。从资本市场的表现来看，美股4月大涨，已经走出技术性牛市，这表现市场对于疫情的恐慌情绪已经逐步消退。但是此次疫情对实体的影响还在发酵之中，新冠病毒的主战场逐渐从欧美发达国家转移至发展中国家。
展望五月，美国疫情预计逐步会得到控制，全球贸易很可能在六月逐步恢复。疫情对于商品的影响进一步减小，价格走势预计回归各自基本面。
就铅市而言，5月上旬库存预计偏低，但后期供给持续增加，库存有望逐步回升，沪铅06和07合约价差预计可能走扩至200元以上。沪铅主力合约预计在13500-14000元/吨。