4月13日下午，由上海钢联（我的有色网）联合国元期货共同举办的主题为《4月铜铝何去何从？》的网络直播会议，此次直播活动由上海钢联明星分析师陆俊杰和研究员朴健、马志君做相关主题报告。
首先，上海钢联明星分析师陆俊杰在其《铝价弱势影响下氧化铝行业现状》主题报告中提到，近期受铝价弱势运行影响，氧化铝价格大幅下跌，晋豫地区氧化铝企业已处于亏损状态，氧化铝厂有进行二次减产的可能。目前氧化铝企业为了控制成本压价采购国产矿石，受海外低价进口矿的打压，部分企业启用进口矿生产线而关停国产矿生产线，据我的有色网了解，北方地区矿石开采量下降，部分氧化铝厂改造进口生产线技改涉及产能约845万吨，占山西、河南氧化铝总产能的21.9%。
原料方面，1-2月我国累计进口铝矾土1841万吨，同比去年增加9.68%。由于内陆厂家低温线改造，进口铝土矿需求增加，且随着海外铝土矿项目的顺利投产，市场供应富余。晋、豫、蒙、桂等内陆地区部分氧化铝厂也在使用一部分进口矿，且随着国产矿供应偏紧、品味下滑，预计内陆厂家对进口矿需求将不断增加。目前海外疫情存在诸多不确定因素，若后期疫情得不到有效控制，部分国家以及港口商品的出口可能会受到限制。但短期来看，海外铝土矿矿山将会维持正常开采，并且铝土矿主要来源国各港口货物发运稳定。
价格方面，2020年1季度，中国氧化铝价格呈现先扬后抑的走势。1-2月份受疫情影响，全国各地区物流运输压力大，企业复工延迟，导致氧化铝厂铝土矿、烧碱等原材料供应不足，部分企业减、压产能，市场现货供应偏紧，价格从2450元/吨涨至2600元/吨；3月初随着物流基本恢复，且电解铝企业依靠长单、港口现货维持正常生产，厂家现货的采购意愿不强，价格逐步维稳。3月中下旬期铝价格大幅下跌，氧化铝价格从2600元/吨大幅下跌至2100元/吨，并且海外FOB价格目前已跌至近2年历史低位，海外市场低价成交会一定程度上抑制国内氧化铝现货价格。
产量及进口方面，据我的有色网统计，2020年3月份中国氧化铝产量为553万吨，同比增加6.14%。而截止2020年3月底，中国主要港口氧化铝库存为74.7万吨，较2月环比增加1.9万吨，目前各港口装卸正常，由于海外低价氧化铝影响，国内市场采购意愿增强，但受海外疫情影响，部分近期预计到港船只或将延期。虽然3月铝价弱势运行，目前国内大部分氧化铝企业已处于亏损状态，国内氧化铝厂以执行长单为主，现货出货意愿不强，但随着国内疫情逐渐好转，下游加工企业开工率逐步增加，且电解铝企业成本大幅下降，导致电解铝企业减产积极性下降，于是国内电解铝企业的需求转移至进口氧化铝，短期氧化铝进口量呈增长趋势。
2020年3月中国氧化铝企业加权平均成本大致为2307.4元/吨，目前中国氧化铝现货均价在2092元/吨，大部分氧化铝产能处于亏损状态，除了晋、豫等生产成本较高地区，也接近部分南方地区氧化铝厂的成本线。受海外低价氧化铝的冲击，国内市场情绪较为悲观，部分业内人士认为价格很有可能会回调至2000元/吨左右。
截止2020年3月底，中国未来氧化铝新增项目涉及总产能为3020万吨，预计20年实际投产新增氧化铝产能约为280万吨；海外情况：海德鲁巴西氧化铝厂（建成产能640万吨）目前运行产能已恢复至建成产能的90%，预测2020年该企业产量能达600万吨，除去周边Albras电解铝厂40多万吨的年需求量，仍有100多万吨的富余量投入市场；EGA新增200万吨氧化铝产能自2019年中旬开始逐渐投产，预计至2020年形成100多万吨增量；几内亚的俄铝氧化铝厂2020年预计有30万吨氧化铝新增产能；印度铝业公司Muri氧化铝厂2020年预计有45万吨产能复产投放至市场；印尼魏桥和南山氧化铝厂2020年底前将有部分新投产能释放。
2020年铝上游市场预测，国产铝土矿——受成本影响以及海外低价进口矿打压，短期国产铝土矿价格承压，有继续下跌趋势；进口铝土矿——国内矿石供应紧张，后加矿工艺、生产线改造等变化可能对进口矿需求呈增长趋势，预计2020年进口铝土矿价格震荡维稳运行；氧化铝——因部分电解铝厂进行检修或减、停产，下游电解铝企业执行长单，压价采购原材料以控制现金流，另流入低价海外氧化铝抑制国内现货价格，致使部分贸易商低价抛售，整体市场看跌氛围较浓，短期来看氧化铝价格有继续下跌风险，运行区间在2000-2300元/吨。
随后，上海钢联我的有色网研究员朴健在《当前铝基本面的矛盾点及运行逻辑》主题报告中分别从电解铝运行、铝加工运行、后市展望三方面做了相关分享。电解铝方面，自2019年二季度开始，随着下游消费的复苏以及供给侧改革的成效，中国电解铝库存一直保持下降趋势。但进入2020年，年初一月受下游加工企业春节放假影响，电解铝厂铸锭量增多，库存开始出现累积。二月受国内疫情影响，下游加工企业推迟复工，月内库存共计增加72万吨，增幅惊人。进入3-4月，随着下游加工的复工复产，逐渐由累库转为去库，上周周内去库9.2万吨，去库幅度增加。据我的有色网统计的16地铝锭库存情况来看，截止4月13日，全国主流地区总库存量为158.7万吨，较上周减少9.2万吨，去年同期为160.2万吨，同比减少3.06%。随着国内疫情受到控制，终端消费已开始复苏，电解铝去库趋势开始显现。据我的有色网统计的8个主流地区铝锭出库量情况来看，1-2月出库量出现明显下滑，同比也有较大幅度减少，下游开工率复苏缓慢是主要原因。分地区来看，进入3月，无锡、巩义地区出库量出现明显增加。随着各区域企业陆续复工，市场交投略有好转，下游备货意愿较强。截止2020年3月中国建成电解铝产能4683万吨，合规产能约4350万吨，运行产能为3663万吨，产能利用率为78.21%；2020年3月中国电解铝产量308.62万吨，同比增加1.33%，环比增加6.09%；3月份中国电解铝日均产量为9.95万吨，同比增加1.32%，铝水比例为60%。
据我的有色网统计，3月中国电解铝平均完全成本12762元/吨，平均现金成本11511元/吨，按照当前铝价计算，完全成本亏损477元/吨。海外疫情加剧导致铝价大幅下挫，迅速跌破成本线，目前铝价已跌至三年内低点。铝价迅速跌破现金成本线使得部分电解铝厂陆续开始减产检修，而这部分铝厂多集中在成本较高地区。据我的有色网统计，截止4月13日，已有20家电解铝厂正在进行或计划减产检修，涉及产能75.5万吨。
铝加工运行方面，1、铝型材：我的有色网2020年3月对全国150家铝型材企业进行调研显示，3月份铝型材企业总开工率52%，环比回升41个百分点，同比下滑2个百分点。2月部分铝型材企业年前备了一些原材料以满足春节期间的积压订单生产，但备货不多，小厂备库基本能满足2-3天的生产。铝型材厂开工率恢复较快，目前平均生产负荷可达春节前的近60%。铝型材企业反馈1-2月新接出口订单量影响较小（受国内运输影响交期略有延后），从3月开始出口订单减少逐步明显，预计后期随着国外工程项目延期、工厂关停，出口订单会持续下滑；部分外贸公司反映目前价格波动大，海外市场不稳定，存在新客户订单不敢接单的情况。2、铝板带箔：我的有色网调查显示2020年3月铝板带箔企业开工率为58.6%，环比回升20.53个百分点；样本企业产量总计46.88万吨，同比减少14%，环比回升20.53%。年产能20万吨以上的铝板带箔企业基本没有停产，生产工人轮流执岗，由于生产量远大于出货量，场内库存持续增多，开工率目前达到春节前的近60%；铝板带箔企业反馈主要产地河南受疫情影响较大，物流直到2月底才逐步恢复，1-2月订单无法及时交付，造成一定程度延误和毁单现象；铝箔企业对服务行业、交通、餐饮等恢复很慢，需求预计要到6、7月份才能恢复；铝板带箔终端复产情况偏慢，终端消费不及预期，导致铝板带订单不足，开工率维持低位。3、铝杆线：铝杆企业2月已普遍复产，节后铝杆厂家成品库存普遍承压，根据铝杆厂家反馈，复工初期订单主要发往处于工业园区下游客户，以省内订单为主。随着下游逐步复工，各地订单依旧呈现饱和状态，订单排产周期较长的有达到15天。目前铝杆厂家开工率整体较高，可达春节前75%以上，国内经济承压较大，基建补短板力度势必加大，年前国网严控投资悲观局面有所好转。4、铝合金锭：铝合金锭目前上下游企业复工在逐步进行，原料采购还处于相对困难时期，由于废铝回收商开工进度缓慢，基本使用春节前采购的废铝生产；企业普遍复工较早，目前合金锭企业开工率及产量仍偏低，恢复速度与汽车行业紧密联系；由于产量及成交较少，目前铝合金锭价格位于高位，与原铝价格形成倒挂，部分铝合金锭企业用原铝替代废铝生产。铝材出口方面，铝型材1-2月出口量为11.27万吨，同比下滑29.53%；铝板、片、带1-2月出口量为32.90万吨，同比下滑21.42%；铝箔1-2月出口量为18.14万吨，同比下滑9.78%；铝管1-2月出口量为1.81万吨，同比下滑20.04%；铝制品1-2月出口量为28.57万吨，同比下滑16.29%。
后市展望方面，海外疫情扩散导致市场情绪发酵，短期铝价下跌风险仍存，电解铝总库存量仍偏高，且铝厂减产意愿不足，电解铝产量或将维持高位；用铝终端及铝材出口不畅向上传导，下游开工率整体偏低，二季度或仍难以恢复正常水平；预计短期铝价震荡偏弱为主，若5-6月海外疫情出现拐点或电解铝企业规模性减产，二季度铝价或将出现小反弹，但反弹高度有限，运行区间10800-12500元/吨。风险点：电解铝厂仍存在因库存累积或亏损减产风险。
最后，由上海钢联我的有色网研究员马志君带来主题为《疫情之下二季度铜市展望》的报告分享，报告基于宏观背景分别阐述了从铜原料端到终端需求的全产业链分析。报告中原料端方面，海外多家矿山生产受疫情影响——墨西哥延长全国紧急状态至4月26日，秘鲁矿山维保状态也相应延长；4月初巴拿马Cobre Panama（该矿出口至中国，且为近两年全球铜矿最大增项）运营暂停；同期，美国Mopani也关闭采矿业务，炼厂继续用矿库存运营；加拿大Voisey's Bay维护保养延长三个月。受疫情影响，铜价低迷，海外矿山生产进一步受限，致使铜矿投建整体延后，TC进一步回落至60.5美元/干吨。据目前中国铜精矿主要港口库存预计4月铜矿到港将小幅减少，部分港口反馈4月到港量变动大，无法预测具体数字，但预计趋势减少，4月矿山提前备货所发船只正常发货，可部分抵消减少量。
海外疫情致使多国封港，二季度精铜进口受限。据海关总署数公布数据显示，2020年1-2月精炼铜进口58.5万吨，同比增加5.44%。从进出口盈亏情况来看，1-2月进出口盈利窗口基本处于倒挂阶段，但实际清关表现依然不错，早间锁价的货物以及年前部分企业的拿货需求体现，市场对进口铜需求表现不错。但从目前保税区到港情况来看，3月进口铜市场表现却差强人意，市场进口铜开始有减少迹象，主要是海外疫情影响导致多国封港、封国，这将导致未来进口铜的到货延期甚至取消。国内精炼铜情况，3月国内精炼铜产量为75.26万吨，同比增加1.1%，环比增加14.1%，产能利用率74.48%，产能利用率环比回升明显。4月产出继续回升面临阻碍，主要是海外疫情蔓延导致的铜精矿到港延期，国内冶炼厂4月将面临原料供应紧张问题，目前冶炼厂的原料储备天数已有小幅缩短。中小型冶炼企业收到影响较重，预计短期内仍维持低开工率。
3月现货市场升贴水报价整体呈现回升趋势，市场随着企业的复工复产，市场拿货需求开始回升，加之3月下旬市场体现出不错交易热情，报价开始受到提振。3月中旬盘面跌停，市场到货数量开始减少，下游订单收到低价吸引，订单量有明显回升，月末出库量有所增加，使得市场升水进一步向上回升；3月下旬，市场贸易商开始出现一定拿货热情，主要是市场降税、收储以及票税套利等预期炒作影响，市场交易活跃且持货商挺价情绪明显；4月海外疫情的发展，未来进口铜进口到港存疑，或将成为下一轮升水上移的驱使动力。
铜加工方面，3月随着疫情得到有效控制、下游企业采购情绪的转变，各加工企业生产信心得到有效提振，产量大幅增加，生产恢复至年前水平。铜杆——国网投资带动铜杆消费V型反弹，3月各主流铜杆市场生产企业均已恢复生产，产能也开始恢复正常化水平，据我的有色网调研，本月铜杆生产企业产能利用率67.19%，较上月急速回升39%。铜杆订单的采购需求大增很大程度是受降税预期及宏观面利好消息影响，下游为降低前期高位订货的成本，形成消费前置，下游垒库情绪高涨。但实际终端消费需求并无明显大增，本次的消费需求大增更多的是下游企业对后续铜杆价格及铜价上涨持乐观预期，后续市场动态、消费如何，部分铜杆生产企业还是有所担忧的。铜板带——据我的有色网统计，3月产量大幅上涨，开工率回升至74.9%，环比增长37.4%，同比下滑4%，新增投产项目陆续投产。预计4月开工率较3月相比仍将小幅上涨。新能源充电桩资金投入增多和5G建设利多使得3月份铜板带企业消费快速反弹，市场需求好转明显，订单量超企业预期水平，外贸出口订单急剧缩减刺激国内铜板带需求增长，下游终端集中补货，排产期延长至5月中旬，成品库不足以致交货偏紧，大部分企业为满足市场需求，生产马力全开，产量涨势迅猛。
终端需求方方面，国家电网——2月，国家电网公司发布《国家电网出台应对疫情影响全力恢复建设助推企业复工复产的举措》发布12项全力恢复建设助推企业复工复产的举措，推进了总投资规模978亿元基建项目。2月国网共完成开评标项目28个，采购规模约196.42亿元；再发布招标公告项目23个，将于3月完成相关招标采购工作。预计国网订单成消费主力，带动铜杆消费，但总体投资动力或将不足。房地产——受疫情影响商品房销售面积及金额大幅下降超过30%，2020年1-2月，商品房销售面积累计同比下降39.9%，2020年2月房地产竣工面积累计同比下降22.9%，新开工面积累计同比下降44.9%。。2020年1-2月份，全国房地产开发投资完成额10115亿元，同比下降16.3%，创历史新低。后续房地产数据反弹的动力有限，关注政府对房地产扶持政策。家电——2020年一季度空调零售量524万台，零售额149亿元，分别下滑46.6%和58.1%；2020年1-2月累计冰箱销量807.2万台，同比下降21.6%，其中内销407.8万台，同比下降30.8%，出口399.4万台，同比下降9.4%；2020年2月洗衣机因疫情内销、出口均大受影响，内销量140.7万台，出口量62.1万台，同比分别下滑52.4%和37.7%。家电行业一季度产销同比大幅下滑，预计二季度出口继续受限。汽车——据中国汽车工业协会数据，1~3月国内汽车产销分别为347.4万辆和367.2万辆，同比分别下降45.2%和42.4%。其中3月汽车产销均超过140万辆，分别达142.2万辆和143.0万辆，环比分别增长4.0倍和3.6倍。预计二季度中国汽车市场会有较大的复苏，但难以恢复到去年同期水平。国外车企受疫情影响较大，众多车企纷纷停产。
对于今年铜价走势，全年先抑后扬，二季度仍有下探风险。一季度受疫情影响，生产消费停滞，宏观环境偏空；二季度若海外疫情风险降低，消费缓慢复苏将带来铜价筑底回升；三季度，消费旺季到来，逆周期调节作用显现，铜价有望回暖；四季度重点关注全年指标完成情况以及整体宏观环境的变化，铜价预计终将回归良性增长。