3月3日，上海钢联我的有色网携手国投安信期货共同举办了铅产业企业复工、库存、物流状况及地方配套政策分享会议。本次会议采用网络直播的方式，百人同时在线分享和交流。分享会由Mymetal明星分析师陈标标主持，同时，由Mymetal高级分析师胡园园，就铅产业链企业复工情况、库存情况、物流状况和地方配套政策等方面展开解读。
春节前后铅期货盘面运行情况：外盘伦铅方面，节前伦铅1月23日报收1964.5美元/吨，节后首周伦铅2月3日暴跌至1830.5美元/吨，春节期间伦铅整体下跌134美元/吨，跌幅达6.82%。2月28日伦铅报收1848.5美元/吨，较月初仅反弹18美元/吨，价格上行有限。沪铅方面，节前沪铅1月23日报收14995元/吨，节后首周沪铅2月3日下跌至14270元/吨，春节期间沪铅整体下跌725元/吨，跌幅达4.8%；2月10日沪铅跌破万四关口，探底至13920元/吨；2月28日沪铅报14390元/吨，较月初反弹120元/吨后，开始相对平稳运行。期货库存方面，春节前后伦铅库存保持在66200-66800吨之间，国内库存保持在23080吨附近，2月11号库存下降后开始反弹，此时国内物流开始逐步恢复，冶炼厂有陆续到货入库。
春节前后铅锭现货价格变化：1月中旬至2月初，现货铅价大幅下行，截止2月3日，国内1#铅锭报14350元/吨，较年前大跌700元/吨，跌幅达4.65%；2月10日报多年新低至14000元/吨，挑战万四关口支撑。此外，随着1#铅锭的价格不断走弱，国内再生精铅与1#铅锭的价差不断缩小，乃至目前同价运行。
春节前后全国铅锭库存及铅精矿港口库存变化：铅锭库存方面，按照往年铅锭库存变化规律，节前下游按需补库，社会库存持续走低；而节后第一周普遍处于增库期，主要是由原生铅冶炼企业春节场内库存交仓导致。但2020年情况反常，节后受疫情影响，物流流通不便，节后铅锭到库偏慢，五周铅锭库存合计减少14900吨。铅精矿港口库存方面，截至2.4日，我国铅精矿港口库存为5.5万吨，较节前增加1.24万吨，节后受制于物流管控铅精矿港口库存流出较少；截至2.28日，我国铅精矿港口库存降至为2.08万吨，物流恢复，港口库存正常流出。
节后铅产业复工情况：上游矿产端，根据对全国主要地区37家铅精矿企业的调研情况来看，铅精矿企业复产情况尚不理想，春节中未放假企业维持正常生产，其余暂定3月中旬复工的企业较多。中游冶炼端，2020年2月份原生铅产量较1月份环比减少1.6万吨至20.9万吨，主要因为春节期间云南、湖南、河南地区有企业进行检修；硫酸胀库问题暂未影响铅冶炼企业缩量。原料库存多维持在一个月左右，成品库存不断增加。据我的有色网统计，截至2020年2月28日，河南济源地区场内库存4.5万吨，较节前累库明显，主要受制于物流管控。同时，在对全国17个地区近50家的再生铅企业复工调研情况来看，截止到2.28仍有很多企业尚未复工，部分企业的复产时间也是不断往后推迟，除了有工人不能到岗的因素外，还与当地政府的政策密切相关，另外原料采购也成为影响企业复产的重要因素。许多原定2月初复产的企业将时间推迟至2月底，部分复产时间推迟甚至推迟至3月中旬。目前开工的地区主要集中在贵州、广东、江西等地区，贵州工业园当前的日产量可以达到400-500吨，产量相比仍然较低，企业反馈与原材料供应问题比较大；江西地区少部分企业也于近期开工或正为复工积极备货；广东地区部分企业开始报价和生产，河南、河北地区的也有企业逐步复产；山东地区有企业在春节期间一直维持生产，节后原料采购困难导致在2月中旬停产，目前尚未恢复生产；江苏地区有企业也因原料采购困难问题，目前产量受限。从调研情况来看，原料问题导致的再生铅企业产量无法提升成为支撑铅价的一个重要因素。多数铅酸蓄电池受疫情影响连续推迟开工，复产时间较往年推迟15天及以上，在产大型企业开工率处于60-70%；中型企业开工率在40-50%；终端消费未复苏，经销商拿货积极性不强，导致电池厂场内成品库存累积。
再生铅企场内库存与原料库存变化：1月中旬后（春节前最后一周）再生铅产量急剧下滑，原料库存接近备货尾声，变动较小；节后开工：企业陆续开工，产量逐渐提升，原料库存持续下滑，成品库存受物流问题出现累库。节后废旧电动车电池价格大幅下落，较节前下跌700元/吨至7450元/吨，截止到2月17日，仅有江苏、河南、山东地区三地报价，随后一周复产企业增多，报价地区增多至9个地区，且价格随着铅价回调至7700元/吨，但受物流管控和废旧电池持货商复产、出货积极性较差影响，市场成交极为清淡。节后现货价格大幅走低，再生铅利润直线下挫，节后首周经测算冶炼利润亏损200元/吨以内，后随铅价上调，利润有所好转，但企业反映受生产、销售、留库、工人复工体检、物资等综合因素，目前实际利润仍不理想，这也成为影响再生铅复产积极性的重要因素。
总结与展望：目前国内铅精矿供应正常，原生铅生产不受原料影响；再生铅复产速度偏慢，新增产能投产推迟，废旧电池价格或将筑年内底位；下游采购偏向原生铅，库存拐点已现。预计一季度沪铅价格底部反弹，沪铅主力运行于14000-15000元/吨，LME铅价1750-1950美元/吨。