截至3月27日，Mysteel重庆ADC12价格为19700元/吨，较上一交易日持平。回顾以往，重庆市场ADC12价格似乎已成为行业的风向标。它有着特殊的区域位置导致成本较高（运费差值），叠加当地消费端产业链较为丰富，所以不论是单月价格还是全年均价，价格基本上领先于其他市场。半个月以前，ADC12价格高于原铝价格超700元/吨，时至今日，两者价差已缩窄至200元/吨之内。随着价差的变化，短期ADC12价格是否已见顶？本文主要叙述ADC12与原铝价差变化关系和重庆ADC12价格的波动率来判断短期行情走向。
成本较高与需求集中 重庆ADC12价格领先其他市场
重庆当地大小再生铝合金锭企业有10几家，其中有几家行业龙头企业。按当地的废铝供应格局，原料很难满足合金锭企业的需求。所以规模化的企业都是从江浙、广东买进口废铝进行补充。地理位置的特殊性，造就了当地产品的高成本；在考虑需求程度同步的情况下，这就使得重庆ADC12领先其他地区。另外，重庆当地的汽车名企数量较多，产业链丰富，同时也有着丰富的摩托车产业。倘若当地下游压铸需求较为旺盛，那么重庆ADC12价格领先于其他地区300元/吨的价格被认为是正常的。所以，当其他地区的价格与重庆ADC12价格持平的时候，意味着整体需求确实很低迷。
重庆ADC12率先达到19700元/吨高位
近一年来ADC12价格第一次触碰到19700元/吨的位置在23年的年底，随后因为铝价高位回落，ADC12小幅回调。因为成本因素，重庆ADC12回调幅度相对较小，一直处于19400元/吨附近徘徊，届时领先于其他地区200元/吨。24年春节复工以后，伴随着铝价持续上涨，重庆ADC12价格在3月初率先达到19700元/吨的位置。但因为下游需求下滑明显，据Mysteel电话调研，产量排在前十的压铸企业皆反馈他们在汽车、摩托车、通用机械等领域的订单同比下滑20%-35%不等；除此之外，个别中小型压铸企业，其摩托车订单甚至下滑50%之多。在需求低迷的背景下，重庆ADC12的成本支撑逻辑减弱，企业的生产积极性也相对较低，而其他地区的ADC12价格触碰到19700元/吨之后也显得后冲乏力，今日下跌100元/吨。
主流地区ADC12价格走势
数据来源：Mysteel
原铝驱动力相对较强 逐步缩小与ADC12的价差
春节复工后初期，原铝价格于18600元/吨附件徘徊，ADC12价格为19400元/吨，两者价差-800元/吨。之后在电解铝社会库存累库幅度减小、铝棒社会库存率先去库、云南复产不及预期、宏观环境稳中偏好等多重利好条件下，期铝一路闯关，一度逼近1月高位达19620元/吨，两者价差仅为100元/吨。而ADC12的驱动力似乎消耗殆尽，需求端故事实属难讲，可判为利空因素；被寄予厚望的成本端，随着铝价高位震荡，市场废铝流通货源环比增加明显，企业采购意愿较低，压价采购，成本端支撑略显乏力。
回顾23年春节前后和国庆节前后两段行情，皆是因为两者驱动力的不同，上演着原铝一路上涨缩小两者价差甚至超越ADC12价格之后而高位回落。按照这个规律，此轮行情相似度非常之高，条件基本满足。现阶段合金锭企业每天的产量远大于新接订单量，尽管目前成品库存较低，但随着时间的推移，未来成品库的增加将会对ADC12价格形成压制。另一方面，倘若原铝价格继续上冲，一旦超过ADC12价格使得两者价差为正值，届时原铝期货盘面可能会迎来一批来自于合金锭企业对成品库存的保值单。
