调研时间：2024年3月中旬
调研地点：昆明、个旧、蒙自
调研方式：实地走访
调研目的：了解云南锡产业上游生产和消费的现状以及对后市行情的看法
调研对象：锡冶炼厂、锡矿贸商、锡选矿厂等企业
调研背景：2024年伊始盘面持续维持高位震荡，国内冶炼厂加工费持续下行，锡矿进口环比减少同时预期无明显增幅，进口窗口持续关闭，印尼锡锭一季度出口情况低迷，LME锡期货库存逐步减少，国内锡锭社会库存维持高位，供应短期依旧宽松。下游方面，企业陆续复工，需求恢复缓慢。目前锡价在22-23万区间震荡，市场对于供给存在一定担忧，缅甸地区矿山现状及后续复产情况几何？锡精矿加工费是否存在继续下调预期？当前云南地区冶炼企业生产情况如何？二季度锡价将如何演绎？云南作为国内最大锡上游企业聚集地，针对上述问题，上海钢联电子商务股份有限公司锡组带领的项目小组成员于2024年3月12日-3月15日对云南锡产业上游企业进行调研，深入锡冶炼企业，从目前情况看，锡价波动较大，库存大幅增加，需求端略显疲软。云南作为国内最大的上游冶炼、矿贸、选矿等聚集地，笔者结合该市场现状及各方对锡后市行情看法，具体调研情况如下：
1、冶炼厂A
公司情况：主要以锡锭生产为主，工厂建成产能为8000吨/年，现在产能一直开不满，最多的时候能生产6000吨/年，去年只生产了5000吨/年，主要的副产品有铅、锑、铋、铟、黄金、白银等。当前公司生产的原料来源有烟化炉的烟灰，二次物料，锡精矿等，大概比例为各1/3，这个比例会根据市场上的原料价格做相关调整，海外非洲矿也会使用一些，以前进口矿的来源主要是来源自缅甸佤邦，现在的比例有一定调整，非洲矿来源为主要占比，且主要是从矿贸商手上拿货，点价期主要是根据矿贸商的意愿商议时间，一般来说是1-3个月，以人民币结算，按国内锡期货价格点价。
加工费情况：目前还是按14000-14500元/吨的加工费来扣减，这个加工费在自己看来已经是即将达到临界点了，目前锡精矿紧缺的问题暂不明显，缅甸方面目前一直有锡精矿进到国内。工厂库存方面主要是原料库存还有一些，锡锭的成品库存基本没有。
工厂观点：觉得锡价今年的区间大概在19-25万之间，19万底部原因主要是锡矿的成本支撑和环保费用，认为现在缅甸禁矿后，矿山和矿商的成本都有一定抬升。
2、冶炼厂B
公司情况：工厂建成产能为20000吨/年，目前产能没有开满，主要的副产品有铅、锑、铋、铟等，主要以湿法冶炼为主，湿法冶炼时间较长，约为1-2个月，粗炼大概在两周左右，电解占用的资金成本会更高一点，但是主要注重的是产品的质量，所以冶炼时间会长一些。缅甸禁矿对于工厂原材料有一定的影响，以前缅甸矿属于主要的原料来源，后面非洲矿的逐步开发，能够做到一些原料的弥补，目前进口矿的来源有50%的缅甸矿，50%的海外+国内矿，进口矿的使用比例达到了80%，主要是跟矿贸做结算，以稳为主，点价期大概在1-3个月，这个时间都是跟矿贸商沟通的。开工率只做到了50%-60%左右的水平。
加工费方面觉得这个14000-14500元/吨的情况基本是要到底部位置了。库存方面，原料库存大概在两周以上的水平，精锡库存比较低，一般维持正常的采购需求的存量。
工厂观点：目前认为海外消费可能会好一点，期货盘面属于外强内弱，消费会有一些好转，认为今年的消费不会比去年的增速低，强预期的情况下预计年内跌不破20万，高点差不多24-25万元。
3、冶炼厂C
公司情况：工厂建成产能为8000吨/年，目前月产在500-800吨的水平，开工率达到了80%，23年产量在7000多吨，主要以火法冶炼为主，粗炼的量有500吨以上，精炼目前的产量比较少，副产品少，主要是原矿生产，副产品只有铅，原料来源大部分是缅甸佤邦，现在矿商都要求要80%的货款，一个月后交货，而且非洲矿的付款条件也比较苛刻，80%预付，对于工厂来说资金压力比较大。现在40度锡精矿加工费在14000-14500元/吨，60度锡精矿加工费在9500-12000元/吨，粗锡的加工费在2000-3000元/吨，预计佤邦复产大概就这两个月。
库存方面：原料维持库存2个月左右，平时也会采购粗锡进行冶炼，精锡库存很少，基本上不用太多库存。
工厂观点：对于锡价主要还是看涨的，自己供货的下游预期较好，虽然近期库存比较高，但是对于未来的发展来说锡价还是看涨的。
4、矿贸商A
公司情况：主要有四大板块：矿贸、锡锭贸易、锡材、废料冶炼。佤邦短期内没有复工消息，之前三月底复产的预期有所落空。下个月可能有个答复，现在几家大的矿山在维护有较大的成本。从开始复产到出量需要两个月时间，这个需要看矿山的维护情况和矿体情况。复产后科学开采品位可能会提高，现在佤邦0.8度矿，财政部半年内抛储4000金属吨，财政部库存已经基本没有了。缅甸矿点价期3-6月，可能不一定会背靠背点价，会留敞口。而且年后现金税取消，所有品位的矿都需要收取实物税，缅甸矿山成本会有增加。非洲及其他国家矿每个月贸易量200-300金属吨，非洲矿没有点价期，直接结算，目前点价的量挺多的，矿山没有特别乐观。预计今年非洲矿会有一点增量。非洲到国内船期45-52天。（在这期间会考虑做好保值的情况）
库存情况：目前手上基本没有什么库存，主要都是交给了冶炼厂。
5、红河州仓储物流项目
红河有色金属交易仓储物流中心建设项目是贯彻落实省委省政府红河现场办公会精神，围绕红河州打好世界一流“绿色能源牌”，加快个旧市传统产业转型升级，打造有色金属产业集群的重要举措，也是红河州2023年5000万元以上“五个一批”重点项目，项目的投资建设能够有效补足个旧市发展短板，促进个旧市乃至红河州有色金属商贸流通产业高速发展。
项目占地184.45亩，位于个旧市鸡街泗水庄附近，区位交通优势明显，地块临近：铁路个旧站、天猴高速G5615、个元高速、S212省道。距离红河州府蒙自市区约26km，距离个旧市区约28km，距离开远市区约30km，距离建水县城约53km。项目周边更是有色金属采、选、冶企业集聚地，原料优势明显，具有较好的社会经济基础和外部协作条件。交通地理区位优势明显，区域未来具有较大的发展潜力。新建设的8栋成品仓库自用或出租，最大储存量规划6.5万吨，最大转运量规划128万吨/年，能保障自身和合作企业有色金属原料及产品交易储量调配，积极应对市场变化。
经营团队在缅甸、老挝、越南、泰国、巴西、俄罗斯等海外国家有稳定的有色金属原料供货渠道，下一步还将探索国际货运班列、跨境运输领域。以中老铁路通车为合作契机，扩大与境外合作及贸易往来，目前已经布局了开发东南亚地区的资源市场，开发500-1000金属吨/月锡矿原料。按照州委州政府提出的“以大通道带动大物流、大物流带动大贸易、大贸易带动大产业、大产业带动大发展、大发展促进大开放，努力在开放发展上干在前、走在前”的总要求，在项目中引入云锡、云投铁路、西南矿治、蒙自矿冶、驰宏锌锗等国家锡、铜、铅、锌各类有色金属矿产品生产及贸易企业进驻合作，逐步形成西南地区有色金属物流集散基地。通过对有色金属市场及上下游企业信息流、资金流、货物流的汇聚整合，逐步形成诚信可靠的金属货物产品交易平台，选择合适的金属品类进行设计、公示交易规则。确保交易货物的质量和安全。确保交易资金结算安全，实施合理的风险控制手段，以“公平、公正、公开”的原则进行交易。将向上海期货交易所申请园区1-2座成品仓库，成为锡、铅锌指定交割仓库作为将来奋斗的目标。
目前1-8号仓库分布式光伏屋顶光伏板安装完成，正在进行外墙面彩钢瓦安装工作；智慧化仓储管理系统进入研发阶段。办公楼、宿合楼完成水电安装及地砖铺设，正在进行墙砖铺设工作。仓库周边道路正在进行水稳层施工质检楼正在进行墙面抹灰及水电安装，室外绿化施工。截止到目前，完成总体工程量的79%。预计2024年5月份建成投运。
6、矿贸商B
国内第一家ICDX买家会员企业。公司的合同履约率100%，去年锡锭贸易量也有2000吨，今年准备贸易量做大一些。
锡精矿贸易方面，之前90%是缅甸矿，现在海外的比例达到了40%，后面老挝会比较多，海外会一直增长，布局海外三年，合作伙伴会比较多，对矿石方面缅甸矿会有减少。船期泰国10-15天，东南亚人民币结算，几十吨/月。缅南几百金属/月，非洲20-30%，非洲和南美都有长单，占比有20%。从坦桑尼亚出口船期要一个多月。从尼日利亚出口需要50多天船期，到港口也需要10多天，会在当地设仓，直接在港口收货，越南也不让出口锡矿，老挝几十吨/月。
7、矿贸商C
公司情况：主要立足于海外市场，近几年主要在开发非洲和南美洲方面的矿产资源，东南亚这边也会做一些贸易，在东南亚地区的矿贸后点价比较多，非洲那边的点价权限基本在矿山那边，本来是在自己手上，后面有转移到了当地矿山。
东南亚/非洲大部分在60度锡精矿，缅南的运费1万人民币，之前5000-8000元人民币，但运货周期比较长，差不多需要一个月，但当地的开采成本低一些。巴西那边的矿贸做的比较少，巴西的矿主要分布在亚马逊，而且量不是很大；非洲的运费几百美金，主要是陆运高，税务高。海运就是几十个美金。加工费可能掉一点，达到13500元/吨，选厂一天能选20个金属左右。
8、选矿厂
选矿+贸易大概一个月800金属吨/月锡矿，还做少量铅锌矿的贸易。矿全部都是从贸易商拿货，选矿只选缅甸的矿从20度选到50-70度，选矿回收率能够达到95%左右。高品位锡精矿主要用来做贸易。加工费感觉下调有点难度，目前在14000元/吨左右，小部分会报到13500元/吨，以前个旧做缅甸精选矿的有20多家选矿厂，后面环保问题减少到就剩2-3家选矿厂，以前有18家选矿厂其中15家是从0.4-0.5的尾矿加工到3-4度，这些品位的能进烟化炉，回收率能达到20-30%。
总结：
1、对于缅甸佤邦的情况：说法比较统一，暂时没有复工的消息，从出消息复工到出矿也需要1-2个月时间，且目前佤邦库存很低。
2、锡矿库存情况：目前看来暂时矿量不是很缺，大部分冶炼厂的库存能维持半个月以上，且基本上都能维持正常生产，但如果缅甸佤邦对于锡矿复产的情况还没有结论的话，Q2的矿量可能会紧缺。
3、海外矿方面，预计今年可能会有增长，当地的矿商有很多都在积极拓展海外市场，而且大部分都有海外的一手货源，成本相对缅矿来说要低一些，平时也会做好相应的套期保值的业务，主要是由于海外船运时间较长，风险较大，需要做好相应的保值。
4、加工费的看法大部分都觉得40度锡精矿的加工费在14000元/吨基本上已达到最低了，如果后续矿量较少的话，可能会出现加工费再度下探的情况（500-1000元/吨的波动）。
5、锡价看法：大部分冶炼厂矿商是觉得底部有支撑，基本最低只看到19万附近，高价乐观的情况下能看到25万附近。
